傳化智聯(lián)“A拆A”折戟推6.22億回購 凈利三連降有息負債157億財務(wù)承壓

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

浙江千億規(guī)模民企傳化集團“A拆A”計劃夭折。

1月10日晚，傳化集團旗下的上市平臺傳化智聯(lián)（002010.SZ）發(fā)布公告稱，擬出資6.22億元收購控股子公司浙江傳化合成材料股份有限公司（以下簡稱“傳化合成”）40.3301%股權(quán)。

2023年，傳化智聯(lián)曾籌劃將傳化合成分拆后獨立上市，因此為之引進了部分股東，公司投資者轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)。

對于本次回購子公司股權(quán)，傳化智聯(lián)稱，是基于公司整體戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)安排所做出的決定。

傳化智聯(lián)主營業(yè)務(wù)包括物流和化工兩大板塊，化工業(yè)務(wù)是利潤的主要來源。

本次采用現(xiàn)金回購子公司股權(quán)，將使得傳化智聯(lián)的財務(wù)壓力進一步加大。截至2024年9月底，公司貨幣資金47.23億元，對應(yīng)的有息負債156.88億元。當(dāng)年前三季度的財務(wù)費用為3.81億元。

近幾年，傳化智聯(lián)的經(jīng)營承壓。繼2022年、2023年連續(xù)下滑后，2024年前三季度，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）2.37億元，同比下降52.75%。根據(jù)市場環(huán)境，市場預(yù)測，2024年全年公司歸母凈利潤可能仍會下降。

時隔一年多回購子公司股權(quán)

傳化智聯(lián)兌現(xiàn)承諾，回購子公司股權(quán)。

最新公告顯示，傳化智聯(lián)擬以支付現(xiàn)金的方式收購杭州傳化科創(chuàng)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“傳化科創(chuàng)基金”）、浙江航民實業(yè)集團有限公司（簡稱“航民集團”）、俞漢杰、湯錚、杭州傳化嘉合壹號企業(yè)管理咨詢有限合伙企業(yè)（簡稱“嘉合壹號”）、杭州傳化嘉合貳號企業(yè)管理咨詢有限合伙企業(yè)（簡稱“嘉合貳號”）合計持有的傳化合成40.3301%股權(quán)。本次交易完成后，公司將持有傳化合成91.1747%股權(quán)。

實際上，傳化合成曾是傳化智聯(lián)的全資子公司。

根據(jù)此前披露的信息，傳化合成成立于2011年7月6日，注冊資本4.08億元，主要從事稀土順丁橡膠和鎳系順丁橡膠的生產(chǎn)和銷售。其核心產(chǎn)品稀土順丁橡膠在市場需求、產(chǎn)品性能、生產(chǎn)工藝及下游應(yīng)用等方面具有顯著優(yōu)勢，產(chǎn)品產(chǎn)能處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

2023年6月29日，傳化智聯(lián)曾公告稱，為進一步促進傳化合成的戰(zhàn)略發(fā)展，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，公司擬以14.40億元為傳化合成100%股東權(quán)益估值，向傳化科創(chuàng)基金、傳化集團、航民集團、俞漢杰、湯錚分別轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司27.77%股權(quán)、4.86%股權(quán)、4.99%股權(quán)、2.97%股權(quán)、2.43%股權(quán)，合計為43.02%的股權(quán)，合計轉(zhuǎn)讓價格約為6.19億元。

當(dāng)時，傳化智聯(lián)公告稱，本次為傳化合成引入投資者，有助于優(yōu)化傳化合成股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善其公司治理，促進傳化合成快速發(fā)展，符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略。交易完成后，公司持有傳化合成56.98%的股權(quán)，傳化合成仍為公司控股子公司。

當(dāng)時，還設(shè)立了對賭協(xié)議，即傳化合成未能于2026年12月31日前完成合格上市，投資方有權(quán)要求回購。

2023年12月15日，傳化智聯(lián)公告，籌劃分拆控股子公司傳化合成于深交所上市。

目前來看，盡管距離對賭上市期限還有2年，但傳化智聯(lián)對傳化合成規(guī)劃進行了調(diào)整。

傳化智聯(lián)在公告中稱，根據(jù)前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓約定及友好協(xié)商，本次交易按照前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格加每年單利5%的收益率為交易價格計算，確定本次交易價格合計約為6.22億元。

傳化智聯(lián)稱，本次交易是基于公司整體戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)安排，有利于提升公司經(jīng)營成果。

凈利連續(xù)三年下降

傳化智聯(lián)為何調(diào)整傳化合成上市計劃？

分析人士稱，傳化智聯(lián)終止分拆傳化合成上市，可能與資本市場環(huán)境有關(guān)。在2023年的一陣分拆潮后，2024年以來，一些公司調(diào)整了規(guī)劃，終止分拆。此外，還有一種可能，即傳化合成的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了下滑。

根據(jù)此前公告，2022年、2023年，傳化合成的營業(yè)收入分別為14.44億元、16.55億元，凈利潤為2.19億元、2.12億元，2023年的凈利潤較2022年略有下降。2024年前三季度公司的營業(yè)收入、凈利潤分別為16.80億元、1.36億元。

傳化化學(xué)合成橡膠業(yè)務(wù)新建12萬噸稀土順丁橡膠裝置于2024年7月13日投入運行并實現(xiàn)一次性開車成功。本次投產(chǎn)后，傳化化學(xué)整體順丁橡膠總產(chǎn)能達27萬噸/年，成為全球順丁橡膠最大的單體工廠，也是全球稀土順丁最大的單體工廠。

長江商報記者注意到，傳化智聯(lián)自身經(jīng)營承壓。2022年、2023年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為369.98億元、336.37億元，同比變動幅度為4.18%、-9.08%；歸母凈利潤分別為7.45億元、5.91億元，同比下降幅度為66.89%、20.70%。

2024年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為193.85億元、2.37億元，同比下降24.76%、52.75%。

傳化智聯(lián)主要從事物流及化學(xué)業(yè)務(wù)�；瘜W(xué)業(yè)務(wù)的承載之一就是傳化合成。而物流業(yè)務(wù)包括智能公路港業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈物流服務(wù)。截至2024年6月末，公司在全國累計布局公路港73個，其中投入68個，在建及籌建項目5個，已獲取土地面積1377.28萬平方米。物流服務(wù)業(yè)務(wù)圍繞以公路港為中心引貨入港，依托杭州、青島、成都、貴陽、宜昌、長沙等15港倉運資源，助力行業(yè)解決方案與共享倉產(chǎn)品持續(xù)增長，聯(lián)動港內(nèi)運力企業(yè)。

根據(jù)市場環(huán)境，市場預(yù)測，2024年全年公司歸母凈利潤可能仍會下降。

備受關(guān)注的是，傳化智聯(lián)的財務(wù)壓力明顯。截至2024年9月底，公司資產(chǎn)負債率為55.24%，期末，公司貨幣資金47.23億元，對應(yīng)的長短期債務(wù)合計為156.88億元，其中，短期債務(wù)為84.91億元，遠超貨幣資金。同時，2024年前三季度，傳化智聯(lián)的財務(wù)費用為3.81億元，同比增加0.23億元。

責(zé)編：ZB