卓越睿新盈虧交替應(yīng)收款項(xiàng)超3億 半年銷售費(fèi)1億曾涉行賄串標(biāo)案

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 張璐

“智慧樹”母公司卓越睿新赴港IPO了。

近日，上海卓越睿新數(shù)碼科技股份有限公司（下稱“卓越睿新”）再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，農(nóng)銀國際為獨(dú)家保薦人。

卓越睿新是一家高校教學(xué)數(shù)字化解決方案提供商，主要產(chǎn)品為慕課平臺智慧樹。2024年4月，卓越睿新就已向港股發(fā)起沖擊，后由于招股書失效而告終。更早前，公司還曾嘗試沖擊A股。

長江商報(bào)記者注意到，近些年卓越睿新業(yè)績表現(xiàn)不太穩(wěn)定，2024年上半年虧損額達(dá)到8885.5萬元，超過了2023年一整年的凈利潤，且公司的毛利率由2023年的60.7%下降至2024年上半年的46.1%，盈利能力亟需進(jìn)一步加強(qiáng)。

卓越睿新的銷售費(fèi)率高企。2024年上半年，卓越睿新的銷售及分銷開支同比增加32.5%至1.04億元，占收入的比重達(dá)43.3%。

值得關(guān)注的是，在2021年—2024年上半年（下稱“報(bào)告期”），卓越睿新出現(xiàn)員工牽涉高校行賄案件，公司惡意串標(biāo)，廣告違規(guī)等事項(xiàng)。公司因業(yè)務(wù)合規(guī)問題受到證監(jiān)會關(guān)注。

業(yè)績波動應(yīng)收款項(xiàng)大幅增長

卓越睿新成立于2008年，是一家高校教學(xué)數(shù)字化解決方案提供商，致力于高校數(shù)字化教育內(nèi)容、數(shù)字化教學(xué)場景服務(wù)及產(chǎn)品的開發(fā)、交付和運(yùn)營，2013年推出品牌“智慧樹”。

不同于傳統(tǒng)慕課以賣課、TO C為主的商業(yè)模式，卓越睿新主要采取TO B業(yè)務(wù)為主，簡單來說，就是和各高校展開合作，根據(jù)高校的需求，提供相應(yīng)技術(shù)支持，完成對應(yīng)課程的設(shè)計(jì)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2023年，卓越睿新在中國高等教育教學(xué)數(shù)字化市場所有公司中收入排名第二，市場份額為3.4%；在中國高等教育數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容制作市場的收入更是位居榜首，市場份額為6.2%。

在招股書中，卓越睿新稱其打造并上線的數(shù)字化課程超過3.3萬門，服務(wù)及產(chǎn)品涵蓋教育部認(rèn)可的12個(gè)學(xué)科門類及92個(gè)專業(yè)。按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，卓越睿新主要由兩大業(yè)務(wù)組成，包括數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容服務(wù)及產(chǎn)品、數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品，其中前者貢獻(xiàn)超過80%的營收。

憑借龐大的課程數(shù)量，卓越睿新營收穩(wěn)步增長，2021—2024年上半年其營業(yè)收入分別為4.17億元、4億元、6.53億元、2.41億元；對應(yīng)的凈利潤分別為3374萬元、-5911萬元、8142.1萬元、-8885.5萬元�？梢钥吹剑�公司近幾年凈利潤波動劇烈，特別是2024年上半年虧損額已超2023年一整年的凈利潤。

目前來看，卓越睿新的發(fā)展?fàn)顩r還不太穩(wěn)定。反映在毛利率上，2021年—2024年上半年，卓越睿新的毛利率分別為51.1%、44.1%、60.7%、46.1%，其中2022年同比減少7個(gè)百分點(diǎn)，2023年增長16.6個(gè)百分點(diǎn)，2024年上半年又減少至46.1%。

長江商報(bào)記者注意到，卓越睿新貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)金額大，且逐年增長。2021年—2023年，公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別為1.3億元、1.47億元、2.24億元，2024年上半年貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)突破了3億元，達(dá)到3.03億元，公司表示主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模的增長所致。

股權(quán)方面，截至最后實(shí)際可行日期，卓越睿新的控股股東為王暉、葛新夫婦，兩人合計(jì)持有該公司38.44%的股權(quán)。

另外，2024年3月，即卓越睿新首次向港交所遞表的前兩個(gè)月，因家族安排，王暉、葛新之子王韻寧以零元對價(jià)獲得王暉和葛新各300萬股股票，并以10%的持股比例成為卓越睿新第七大股東。換句話說，王暉一家三口共計(jì)持有卓越睿新48.44%的股權(quán)。

銷售費(fèi)率高企業(yè)務(wù)合規(guī)性臨考

長江商報(bào)記者關(guān)注到，近些年卓越睿新持續(xù)加大銷售投入，是造成公司虧損的一大原因。

據(jù)招股書，2022年卓越睿新銷售及分銷開支同比增加16.2%至1.29億元，占總營收的比重從2021年的26.6%增加至32.2%。2024年上半年，卓越睿新的銷售及分銷開支同比增加32.5%至1.04億元，占收入的比重達(dá)43.3%。

營銷費(fèi)用的遞增下，疊加公司2022年及2024年上半年出現(xiàn)虧損，卓越睿新的現(xiàn)金流表現(xiàn)自然也難以穩(wěn)定。報(bào)告期各期末，公司經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額為1549.6萬元、-4813.5萬元、1091.4萬元和-2.06億元。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，報(bào)告期內(nèi)，卓越睿新的資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.29%、46.45%、37.85%和42.37%，一直在40%上下徘徊。但作為一家主營數(shù)字化教育產(chǎn)品及服務(wù)的公司，這一資產(chǎn)負(fù)債率可能相對略高。

另外，據(jù)招股書，截至報(bào)告期各期末，卓越睿新手中持有的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為9743.2萬元、2.06億元、9848.6萬元和6889.8萬元，占總資產(chǎn)比重達(dá)16.17%、36.46%、15.61%和13.07%，能看出卓越睿新手中持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物算不上充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對較弱。

還需指出的是，卓越睿新存在涉訴及處罰事項(xiàng)，業(yè)務(wù)合規(guī)性面臨考驗(yàn)。

2021年，卓越睿新曾牽涉進(jìn)一起受賄案件，案件中的甘肅工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院基建規(guī)劃處處長劉某利用職務(wù)之便，幫助卓越睿新順利中標(biāo)甘工院教學(xué)質(zhì)量與教學(xué)管理提升工程項(xiàng)目，并向該公司銷售員劉某2索要3萬元現(xiàn)金作為回報(bào)。

2024年3月25日，卓越睿新因在山西醫(yī)科大學(xué)汾陽學(xué)院2021年和2022年校級精品共享、在線開放課程建設(shè)制作服務(wù)采購項(xiàng)目（1499002022CCS02094，第三包）中，存在與其他供應(yīng)商惡意串通的情形，被山西省財(cái)政廳處以2250元的罰款。

此外，上海市市場監(jiān)管局網(wǎng)站顯示，2021年7月，知到APP關(guān)聯(lián)公司上海卓越睿新數(shù)碼科技股份有限公司新增行政處罰，決定文化號為滬市監(jiān)徐處〔2021〕042020000611號，處罰事由為違反本法第二十四條第（一）項(xiàng)規(guī)定發(fā)布教育、培訓(xùn)廣告，處罰結(jié)果為罰款5萬元并責(zé)令停止發(fā)布。

對于上述行為，證監(jiān)會要求卓越睿新說明相關(guān)整改措施，以及是否會對本次發(fā)行上市產(chǎn)生重大影響，并結(jié)合上述情況說明公司的業(yè)務(wù)合規(guī)性。

責(zé)編：ZB