丹娜生物再闖IPO恐已錯(cuò)過窗口期   兩大產(chǎn)能利用率僅60%仍募3億擴(kuò)產(chǎn)

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 沈右榮

沖擊科創(chuàng)板失敗，丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下簡稱“丹娜生物”）“北上”，沖擊北交所。

12月20日晚，丹娜生物披露了IPO上會(huì)稿。

本次IPO，丹娜生物擬募資3億元用于擴(kuò)產(chǎn)。不過，擴(kuò)產(chǎn)的必要性受到市場質(zhì)疑，因?yàn)�，公司產(chǎn)能利用率還有較大提升空間。北交所下發(fā)的兩輪審核問詢函，均重點(diǎn)問及擴(kuò)產(chǎn)的必要性、合理性。

丹娜生物的成長性也值得懷疑。2020年至2023年，公司營業(yè)收入均在2億元級(jí)徘徊，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）均在7000萬元左右波動(dòng)。期間，公司出現(xiàn)了營收凈利反向波動(dòng)情形。

丹娜生物的核心原材料告急。2021年2月，鱟升級(jí)為國家二級(jí)保護(hù)動(dòng)物。2020年以來，丹娜生物停止了對鱟的采購及采血行為，公司能否如期順利找到替代性產(chǎn)品，備受關(guān)注。

營收凈利增長乏力

成長性是IPO企業(yè)能否順利過關(guān)的重要考量因素。丹娜生物的經(jīng)營業(yè)績成長性不足。

丹娜生物成立于2014年，主要從事侵襲性真菌病血清學(xué)早期診斷及其它病原微生物體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為診斷試劑產(chǎn)品，還擁有診斷儀器等其他系列產(chǎn)品。

從經(jīng)營業(yè)績方面看，2020年至2023年，丹娜生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.05億元、2.34億元、2.95億元、2.37億元，同比變動(dòng)幅度為95.39%、13.87%、26.11%、-19.78%；歸母凈利潤分別為6953.40萬元、7033.63萬元、4461.99萬元、7759.55萬元，同比變動(dòng)幅度為171.76%、1.15%、-36.56%、73.90%。

整體而言，公司業(yè)績增長乏力，2023年的營業(yè)收入、歸母凈利潤較2020年增長幅度分別僅為15.19%、11.59%。

營收、凈利的變動(dòng)還出現(xiàn)了異常，二者并不同步。2022年、2023年，公司營業(yè)收入和歸母凈利潤變動(dòng)方向相反。

這與不同業(yè)務(wù)線的創(chuàng)收、創(chuàng)利能力出現(xiàn)重大變動(dòng)相關(guān)。2022年，丹娜生物營收、凈利異常波動(dòng)的主要原因?yàn)�，�?yīng)急業(yè)務(wù)利潤大幅下滑。丹娜生物的應(yīng)急業(yè)務(wù)主要是銷售新冠抗原、抗體檢測相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)的業(yè)務(wù)。隨著疫情得到控制，相關(guān)業(yè)務(wù)市場需求萎縮，勢必會(huì)影響相關(guān)企業(yè)。

2020年、2021年，丹娜生物應(yīng)急業(yè)務(wù)的凈利潤一直穩(wěn)定在1500萬元以上，占比穩(wěn)定在20%以上。到了2022年，應(yīng)急業(yè)務(wù)利潤迅速降至111.23萬元，2023年虧損296.46萬元，今年上半年為17.87萬元。

2023年，丹娜生物利潤回升，源于酶動(dòng)力學(xué)系列產(chǎn)品及酶聯(lián)免疫法系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)。當(dāng)年，兩系列產(chǎn)品毛利分別為8295.76萬元、9433.71萬元，較2021年分別增長51%、46%，合計(jì)占公司毛利的89.31%。

備受關(guān)注的是，丹娜生物的酶動(dòng)力學(xué)系列產(chǎn)品正面臨原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

酶動(dòng)力學(xué)系列主要產(chǎn)品真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（顯色法）、真菌（1-3）-β-D葡聚糖檢測試劑盒（光度法）的主要原材料包括鱟血細(xì)胞。

2021年2月，鱟升級(jí)為國家二級(jí)保護(hù)動(dòng)物，從嚴(yán)管控禁止鱟的采購及采血行為。

2020年開始，丹娜生物基本上停止鱟的采購及采血，這意味著公司核心原材料存在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

丹娜生物的說法是，公司有大量庫存，此外，正在尋找替代產(chǎn)品。公司也坦承，若未來鱟血細(xì)胞供應(yīng)無法持續(xù)且替代性產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，將會(huì)對業(yè)務(wù)開展和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

產(chǎn)能利用率不高仍擴(kuò)產(chǎn)

丹娜生物沖刺IPO，主要目的是通過募資擴(kuò)產(chǎn)。

早在2020年11月20日，丹娜生物就向上交所遞交了IPO申請，計(jì)劃在科創(chuàng)板上市。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書，丹娜生物擬募資4.08億元，其中，2.20億元用于總部基地項(xiàng)目（一期）建設(shè)，1.08億元用于新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，剩下的8000萬元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但公司科創(chuàng)板IPO一直沒有進(jìn)展。2023年12月29日，丹娜生物改道“北上”，沖擊北交所，并進(jìn)行了預(yù)披露。到今年12月20日，公司完成了兩輪問詢，并披露了上會(huì)稿，即將接受上會(huì)審核。

沖刺北交所，丹娜生物的募資金額不減反增，公司打算募資5億元。其中，3億元用于總部基地項(xiàng)目建設(shè)，1.5億元用于新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，剩下的5000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

丹娜生物并不缺錢，截至今年9月底，公司貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)（即理財(cái)產(chǎn)品）合計(jì)為3.63億元，對應(yīng)的有息負(fù)債基本為0。

此外，在IPO之前的幾年，公司累計(jì)向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利合計(jì)超過5100萬元。

基于此，市場質(zhì)疑丹娜生物使用募資補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性、合理性。

根據(jù)最新披露的上會(huì)稿，丹娜生物募資額調(diào)減至3億元，其中，2億元用于總部基地項(xiàng)目建設(shè)，1億元用于新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，取消了補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

總部基地建設(shè)項(xiàng)目，雖然使用募資金額減少至2億元，但項(xiàng)目總投資3.02億元不變。該項(xiàng)目擬生產(chǎn)酶聯(lián)免疫法、免疫層析法、化學(xué)發(fā)光法系列產(chǎn)品及真菌藥敏產(chǎn)品、熒光染液產(chǎn)品，其中免疫層析法系列產(chǎn)品新增產(chǎn)能1300萬人份，化學(xué)發(fā)光法系列產(chǎn)品新增產(chǎn)能1000萬人份。

2023年，丹娜生物三類主要產(chǎn)品（酶聯(lián)免疫法系列試劑、酶動(dòng)力學(xué)系列試劑和免疫層析法系列試劑）的產(chǎn)能利用率分別為73.42%、80.81%、62.64%，產(chǎn)銷率分別為83.79%、82.32%、13.03%。今年1—6月，其產(chǎn)能利用率分別為63.39%、60.25%、79.18%，產(chǎn)銷率分別為96.18%、87.34%、84.25%。

2023年，丹娜生物免疫層析法系列產(chǎn)品產(chǎn)能為2010萬人份，產(chǎn)量為1259.11萬人份，產(chǎn)能利用率為62.64%，銷量為164.04萬人份，產(chǎn)銷率為13.03%，產(chǎn)銷率較低主要系2023年應(yīng)急業(yè)務(wù)產(chǎn)品需求降低，銷量下降。

數(shù)據(jù)顯示，公司三大類主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均不高，且產(chǎn)銷率還有提升空間。

針對丹娜生物募資擴(kuò)產(chǎn)，監(jiān)管發(fā)出的兩輪問詢函，均重點(diǎn)問及天津總部基地建設(shè)項(xiàng)目的必要性、合理性，要求說明期后該系列產(chǎn)品的銷售情況、市場前景及產(chǎn)能消化能力。

恐已錯(cuò)過上市窗口期

時(shí)機(jī)，是做成一件事的重要因素。企業(yè)IPO上市，也需要把握時(shí)機(jī)這一因素。丹娜生物科創(chuàng)板IPO失敗，可能就是錯(cuò)過了上市的窗口期。轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，丹娜生物恐怕也沒趕上窗口期。

曾經(jīng)，A股市場掀起一輪體外診斷企業(yè)IPO上市潮。包括基因科技、愛康生物、微策生物、世和基因、翌圣生物、凱實(shí)生物、菲鵬生物等數(shù)十家體外診斷企業(yè)沖刺A股IPO，但是，絕大部分企業(yè)IPO失敗。

公開信息顯示，近三年，僅有康為世紀(jì)在2022年10月完成IPO上市。

截至目前，A股在審的體外診斷企業(yè)，包括丹娜生物在內(nèi)，僅剩三家。

體外診斷企業(yè)在經(jīng)歷疫情初期的急速狂飆后，隨著疫情得到控制業(yè)績快速滑落，成長性受到市場質(zhì)疑。此外，體外診斷行業(yè)也是醫(yī)療領(lǐng)域腐敗的重災(zāi)區(qū)，行業(yè)的合規(guī)性備受質(zhì)疑。

在這種情況下，監(jiān)管審核趨嚴(yán)，體外診斷企業(yè)IPO上市的成功性降低。

2022年11月，滬深交易所均在答記者問時(shí)表示，將高度關(guān)注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，堅(jiān)持從嚴(yán)審核。

2024年1—10月，A股醫(yī)藥生物企業(yè)上市3家，共計(jì)募資19.25億元。成功上市的三家企業(yè)中，益諾思主要從事新藥研發(fā)服務(wù)，愛迪特是口腔連鎖，海昇藥業(yè)主營原料藥和中間體，無一家是體外診斷企業(yè)。而丹娜生物屬于制藥企業(yè)領(lǐng)域，專注于體外診斷細(xì)分領(lǐng)域。

醫(yī)藥行業(yè)“帶金銷售”是違法違規(guī)的重災(zāi)區(qū)，近年來，出現(xiàn)了異常的捐贈(zèng)行為，即將產(chǎn)品以捐贈(zèng)資助、科研合作、試驗(yàn)推廣等形式，免費(fèi)提供給醫(yī)療單位使用。而這一現(xiàn)象背后，被質(zhì)疑存在附加不當(dāng)條件、捐贈(zèng)后謀取商業(yè)利益等違法違規(guī)行為。

丹娜生物主要通過聯(lián)動(dòng)銷售模式進(jìn)行銷售，公司通過向客戶出售、租賃和投放儀器，以建立穩(wěn)定合作關(guān)系，進(jìn)而帶動(dòng)診斷試劑的銷售。公司根據(jù)終端客戶具體的需求，將儀器免費(fèi)提供給客戶使用。投放儀器由客戶代管，公司擁有所有權(quán)，客戶擁有使用權(quán)。

丹娜生物的銷售費(fèi)用低于同行，引發(fā)質(zhì)疑。

2021年至2024年上半年，公司銷售費(fèi)用分別為3451.78萬元、3840.79萬元、5123.41萬元、2542.23萬元，銷售費(fèi)用率為14.75%、13.02%、21.64%、21.59%；同期行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率均值分別為20.84%、19.91%、22.44%、21.72%。

丹娜生物的銷售費(fèi)用率低于可比公司平均水平，且公司銷售費(fèi)用以職工薪酬為主。

問詢函曾重點(diǎn)問及丹娜生物銷售費(fèi)用真實(shí)性，銷售費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司的合理性。

沖擊北交所，丹娜生物有戲嗎？

責(zé)編：ZB