西安奕材累虧20億擬募49億擴(kuò)產(chǎn)   41家私募入股估值三年猛增210億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

半導(dǎo)體硅片知名廠商西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西安奕材”）遞交了招股書(shū)，擬在上交所科創(chuàng)板上市。

成立于2015年的西安奕材尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2021年至2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）合計(jì)虧損超20億元。

這是“科八條”后上交所受理的首家未盈利企業(yè)。

西安奕材備受資本追捧。目前，公司62家股東中，41家私募基金提前搶入，國(guó)家大基金以及二期、IDG資本等知名資本紛紛入股。

西安奕材的估值已經(jīng)達(dá)到240億元，短短三年內(nèi)，猛增了210億元。

西安奕材的四名實(shí)際控制人，是以全球面板巨頭京東方創(chuàng)始人王東升為首的京東方舊部。此外，多名高管及關(guān)鍵技術(shù)人員來(lái)自京東方。

西安奕材已經(jīng)成為中國(guó)大陸頭部企業(yè)，本次IPO，公司擬募資49億元進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。公司的目標(biāo)是2025年或2026年實(shí)現(xiàn)盈利，能達(dá)到預(yù)期嗎？

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)估值暴增

西安奕材沖擊IPO引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，主要與其估值及股東相關(guān)。

西安奕材的估值暴增。根據(jù)招股書(shū)，2021年7月，西安奕材進(jìn)行B輪融資，也是其在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行的第二次增資，注冊(cè)資本增至120.3704萬(wàn)元。此次增資，寧波莊宣、中證投資、中網(wǎng)投等27家投資者以貨幣資金35億元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本64.8148萬(wàn)元，增資價(jià)格為5400元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投前估值30億元。

2021年12月，西安奕材進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。北京芯動(dòng)能基金轉(zhuǎn)讓2.47%股權(quán)給普耀芯業(yè)、上海道禾和上海瀾?hù)?家投資者，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6230.53元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)估值75億元。短短5個(gè)月時(shí)間，西安奕材的估值增加45億元，翻了一倍多。

2022年9月，西安奕材進(jìn)行第三次增資（B+輪融資），寧波奕芯、嘉興雋望2家投資者以貨幣資金20億元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本33.7172萬(wàn)元，增資價(jià)格為5931.69元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投前估值85億元。

3個(gè)月后的2022年12月，西安奕材進(jìn)行第四次增資（CI輪融資），中建材新材料基金、渝富芯材等13家投資者以貨幣資金37.05億元認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本46.85萬(wàn)元，增資價(jià)格為7908.92元/注冊(cè)資本，對(duì)應(yīng)投前估值140億元。

2023年5月，西安奕材進(jìn)行第五次增資（CII輪融資），股本增至252.9412萬(wàn)元。二期基金等8名投資者以貨幣資金23億元認(rèn)購(gòu)新增股本29.0805萬(wàn)元，增資價(jià)格為7908.92元/股，對(duì)應(yīng)投前估值177.05億元。

今年6月，光子強(qiáng)鏈、鑫華半導(dǎo)體、王建成、盛劍科技、海南瑞麟等5家股東通過(guò)受讓原股東毅達(dá)鑫業(yè)所持西安奕材全部股份完成入股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)1.50億元，對(duì)應(yīng)的西安奕材的估值約為240億元。

西安奕材稱(chēng)，轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商定價(jià)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格估值在2023年5月CII輪融資投后估值200.05億元基礎(chǔ)上溢價(jià)約20%，折合每股價(jià)格6.89元/股。

綜上，短短三年，西安奕材的股價(jià)由30億元增長(zhǎng)至240億元，暴增210億元。

值得一提的是，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓5個(gè)月后，即今年11月29日，公司向上交所遞交科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，并進(jìn)行了預(yù)披露。

估值暴漲的背后，是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)搶籌。大基金、二期基金、IDG資本、金石投資、中網(wǎng)投、陜西民營(yíng)基金眾為資本、國(guó)壽股權(quán)、中冀投資等一大批資本提前入股。

目前，西安奕材有62家股東，61家股東為機(jī)構(gòu)股東，其中，有41家為私募基金股東。

京東方舊部掌舵

西安奕材與全球面板龍頭京東方關(guān)聯(lián)密切。

西安奕材的控股股東為奕斯偉集團(tuán)，其直接持有西安奕材12.73%的股份，并為西安奕材第二大股東寧波奕芯和三家員工持股平臺(tái)（奕斯欣盛、奕斯欣誠(chéng)、奕斯欣合）的普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，相應(yīng)股東構(gòu)成一致行動(dòng)人。奕斯偉集團(tuán)及其一致行動(dòng)人直接控制公司24.93%的股份，控制比例遠(yuǎn)高于其他任何股東。

2019年11月，奕斯偉集團(tuán)部分股東將表決權(quán)委托于王東升，王東升與米鵬、楊新元和劉還平三位奕斯偉集團(tuán)的管理團(tuán)隊(duì)股東于2019年12月簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，四人直接和間接控制西安奕材控股股東奕斯偉集團(tuán)合計(jì)67.92%的股權(quán)，因此，王東升等四人系西安奕材的實(shí)際控制人。

王東升，1957年出生，1993年創(chuàng)立京東方并擔(dān)任董事長(zhǎng)、執(zhí)行委員會(huì)主席等職務(wù)，領(lǐng)導(dǎo)京東方解決了中國(guó)“少屏”問(wèn)題，并使京東方成長(zhǎng)為全球半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，被業(yè)界譽(yù)為“中國(guó)半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)之父”。2019年6月，王東升從京東方卸任，次月應(yīng)邀加入北京奕斯偉科技，開(kāi)始致力于“芯”的事業(yè)，并于2019年11月?lián)�任奕斯偉集團(tuán)董事長(zhǎng)和奕斯偉計(jì)算董事長(zhǎng)至今。

2023年3月，西安奕材股份公司設(shè)立時(shí)，王東升推薦楊新元擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。1980年出生的米鵬，1979年出生的劉還平，均在西安奕材擔(dān)任要職。

從履歷來(lái)看，米鵬曾任京東方下屬子公司財(cái)務(wù)部科長(zhǎng)、總部預(yù)算部部長(zhǎng)，總部投資部部長(zhǎng)，總部經(jīng)營(yíng)企劃中心長(zhǎng)等職務(wù)；楊新元曾任京東方下屬子公司品質(zhì)科科長(zhǎng)、品質(zhì)部部長(zhǎng)、品質(zhì)總監(jiān)，工廠長(zhǎng)，子公司總經(jīng)理等職務(wù)；劉還平曾任京東方下屬子公司技術(shù)部科長(zhǎng)、部長(zhǎng)、副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)。據(jù)此可以判斷，上述三人均來(lái)自京東方，均為王東升曾經(jīng)的下屬。

此外，如公司董事王輝、首席財(cái)務(wù)官王琛、董秘楊春雷、職工監(jiān)事宋勝宏、監(jiān)事張鵬以及核心技術(shù)人員郭宏雁等，都有在京東方及其子分公司工作的經(jīng)歷。

由此可見(jiàn)，是京東方的創(chuàng)始人王東升退休后，帶走京東方的一班人馬二次創(chuàng)業(yè)，致力于將西安奕材打造成“半導(dǎo)體硅材料領(lǐng)域受人尊敬的偉大企業(yè)”。

根據(jù)招股書(shū)披露的信息，王東升等京東方舊部掌舵之下的西安奕材，已經(jīng)成長(zhǎng)為行業(yè)頭部企業(yè)。公司稱(chēng)，作為國(guó)內(nèi)12英寸硅片頭部企業(yè)，其已成為國(guó)內(nèi)主流存儲(chǔ)IDM廠商的全球硅片供應(yīng)商中采購(gòu)占比第一或第二大的戰(zhàn)略級(jí)供應(yīng)商。

前五大客戶(hù)營(yíng)收占比超60%

資本爭(zhēng)搶的西安奕材并非完美無(wú)缺。實(shí)際上，公司還面臨著較大挑戰(zhàn)。

硅片是芯片制造的“地基”，硅片的性能和供應(yīng)能力直接影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力。西安奕材始終專(zhuān)注于12英寸硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，基于截至2024年三季度末產(chǎn)能和2023年月均出貨量統(tǒng)計(jì)，公司均為中國(guó)大陸最大的12英寸硅片廠商，相應(yīng)產(chǎn)能和月均出貨量同期全球占比分別約為7%和4%。

根據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，12英寸硅片是目前業(yè)界最主流規(guī)格的硅片，貢獻(xiàn)了2023年全球所有規(guī)格硅片出貨面積的70%以上。12英寸硅片全球寡頭壟斷格局已持續(xù)多年，2023年全球前五大廠商供貨占比高達(dá)85%。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，西安奕材首個(gè)核心制造基地已落地西安，該項(xiàng)目第一工廠已于2023年達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能提升至60萬(wàn)片/月以上。

本次IPO，西安奕材擬募資49億元，用于第二工廠建設(shè)，該項(xiàng)目總投資約125億元。

西安奕材表示，第二工廠達(dá)產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能將達(dá)到120萬(wàn)片/月，可滿(mǎn)足屆時(shí)中國(guó)大陸地區(qū)40%的12英寸硅片需求，公司全球市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將超過(guò)10%。

積極擴(kuò)產(chǎn)的西安奕材客戶(hù)集中度較高。2021年至今年前三季度（簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為1.50億元、7.53億元、10.28億元、8.83億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為72.41%、71.40%、69.74%、61.58%。雖然呈下降趨勢(shì)，但也超過(guò)60%。

公司坦承，客戶(hù)集中度較高，可能會(huì)導(dǎo)致公司在商業(yè)談判中處于弱勢(shì)地位，且公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與下游晶圓廠的產(chǎn)能利用率密切相關(guān)，客戶(hù)自身經(jīng)營(yíng)狀況變化也可能對(duì)公司產(chǎn)生較大影響。

西安奕材的供應(yīng)商集中度也較高。報(bào)告期，公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比分別為64.66%、58.07%、56.29%、61.73%，也達(dá)到60%左右。其中，2022年以來(lái)，公司向第一大供應(yīng)商美國(guó)Hemlock采購(gòu)金額占比均超過(guò)20%，主要采購(gòu)電子級(jí)多晶硅。

目前，西安奕材還處于虧損狀態(tài)。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.08億元、10.55億元、14.74億元、14.34億元，均為快速增長(zhǎng)；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）分別為-3.47億元、-4.12億元、-5.78億元、-5.89億元，虧損有擴(kuò)大趨勢(shì)，合計(jì)虧損約19.26億元；扣非凈利潤(rùn)分別為-3.48億元、-4.16億元、-6.92億元、-6.06億元，合計(jì)虧損20.62億元。

此外，在營(yíng)業(yè)收入中，測(cè)試片收入占比偏高。報(bào)告期，測(cè)試片收入占比分別為91.41%、46.17%、49.79%、45.77%，接近一半。

西安奕材表示，作為新進(jìn)入硅片商，下游晶圓廠首先驗(yàn)證測(cè)試片，通過(guò)后測(cè)試片可批量供貨，并根據(jù)客戶(hù)評(píng)估進(jìn)一步驗(yàn)證正片，通過(guò)后正片方可批量供貨。

要想成為“半導(dǎo)體硅材料領(lǐng)域受人尊敬的偉大企業(yè)”，西安奕材尚需努力。

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責(zé)編：ZB