環(huán)動科技依賴大客戶核心產品單價降17% 吳長鴻IPO前“低買高賣”套現3000萬

長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳

丈母娘帶著三個女婿，或將再收獲一個IPO。

日前，上交所正式受理了浙江環(huán)動機器人關節(jié)科技股份有限公司（以下簡稱“環(huán)動科技”）的科創(chuàng)板首發(fā)申請，公司擬募資規(guī)模為14.08億元。

環(huán)動科技是雙環(huán)傳動（002472.SZ）的控股子公司，2023年8月完成股份制改制后不久，雙環(huán)傳動就宣布了對環(huán)動科技的分拆上市計劃。

環(huán)動科技業(yè)績增長快速，但同時公司存在產品單一、大客戶依賴的問題。RV減速器產品為環(huán)動科技貢獻超九成收入，而近兩年來，RV減速器價格已呈下降趨勢，2024年上半年，該產品平均銷售單價較2022年已經下降17.3%。

長江商報記者注意到，沖刺IPO前，環(huán)動科技的估值水漲船高。2021年12月，雙環(huán)傳動的實控人之一吳長鴻出資1436.60萬元獲得環(huán)動科技7.72%股權。2023年5月，吳長鴻以3000萬元價格出售環(huán)動科技1%股權，兩筆交易中環(huán)動科技的估值相差14倍。

推進分拆上市估值兩年增14倍

資料顯示，環(huán)動科技最早由雙環(huán)傳動于2020年5月出資2000萬元設立。2023年8月，環(huán)動科技完成股份制改制，次月，雙環(huán)傳動就對外宣布將分拆環(huán)動科技上市。

在當前A股分拆上市熱度減退的背景下，雙環(huán)傳動繼續(xù)推進對環(huán)動科技的分拆。日前，上交所正式受理了環(huán)動科技的首發(fā)申請。

按照計劃，環(huán)動科技此次擬公開發(fā)行新股不超過2300萬股，募集資金總額不超過14.08億元，分別投入到機器人精密減速機智能制造基地建設項目、機器人精密傳動研發(fā)中心建設項目、補充流動資金及償還銀行貸款項目。

長江商報記者注意到，沖刺IPO之前，2021年12月和2023年1月，環(huán)動科技兩次增資擴股。2021年12月的增資中，雙環(huán)傳動的實控人之一吳長鴻出資1436.60萬元獲得環(huán)動科技7.72%股權，同步參與此次增資的還有環(huán)動科技以及雙環(huán)傳動的員工持股平臺。

2023年1月，轉型升級基金、先進制造基金等七名新股東合計對環(huán)動科技增資2.9億元。

2023年5月，也就是雙環(huán)傳動推出分拆計劃數月前，吳長鴻分別將所持環(huán)動科技0.5%股權轉讓給高瓴辰鈞、高瓴裕潤，交易價格均為1500萬元，合計為3000萬元。

粗略計算，此次股權轉讓中，環(huán)動科技的整體估值為30億元，較吳長鴻入股時約2億元的估值增長14倍。若按照本次發(fā)行股份數量及募資規(guī)模計算，環(huán)動科技的估值已經達到56.32億元。

截至今年6月末，吳長鴻、陳劍峰、蔣亦卿和陳菊花合計直接和間接控制雙環(huán)傳動15.18%的股份，為雙環(huán)傳動的實際控制人。其中，吳長鴻、陳劍峰、蔣亦卿分別為陳菊花的大女婿、二女婿、三女婿。

上述四人除通過雙環(huán)傳動間接控制環(huán)動科技61.29%的股權外，吳長鴻還直接持有環(huán)動科技5.74%的股權，蔣亦卿、陳劍峰通過嘉興環(huán)創(chuàng)間接持有公司0.24%的股權。因此，吳長鴻、陳劍峰、蔣亦卿和陳菊花合計持有和控制環(huán)動科技67.27%的股權，為公司實際控制人。

此外，先進制造基金、轉型升級基金、高瓴辰鈞、高瓴裕潤分別持有環(huán)動科技3.29%、2.62%、0.5%、0.5%股權。其中，高瓴合計持有環(huán)動科技1%股權。

核心產品產能利用率降至83%

據了解，環(huán)動科技及其業(yè)務前身雙環(huán)傳動機械研究院深耕高精密減速器行業(yè)十余年，主要產品為RV減速器，廣泛應用于機器人、工業(yè)自動化等高端制造領域。

長江商報記者注意到，盡管成立時間不長，但環(huán)動科技經營業(yè)績快速提升。

2021年至2024年上半年，環(huán)動科技分別實現營業(yè)收入9141.23萬元、1.69億元、3.09億元、1.34億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）分別為2021.4萬元、5017.83萬元、7626.29萬元、2553.95萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）分別為688.96萬元、3929.28萬元、6533.24萬元、2114.67萬元。

當前環(huán)動科技的產品結構較為單一。各報告期內，公司主要產品RV減速器銷售收入占主營業(yè)務收入比例分別為94.04%、95.06%、95.05%、94.58%。

而近兩年來，環(huán)動科技的RV減速器價格已呈下降趨勢。各報告期內，公司RV減速器平均銷售單價分別為2533.45元/臺、3209.03元/臺、3065.38元/臺、2652.86元/臺。

其中，與2022年相比，2024年上半年，該產品的平均銷售單價整體已經下降近17.3%。

上述報告期內，環(huán)動科技RV減速器的毛利率分別為35.99%、40.50%、42.19%、37.70%。受該產品毛利率變動影響，同期環(huán)動科技主營業(yè)務毛利率分別為35.48%、40.68%、42.47%、38.14%。

對于2024年上半年RV減速器毛利率下降，環(huán)動科技表示，主要是公司為充分把握市場機遇并支持自主品牌工業(yè)機器人的快速發(fā)展，進一步下調了RV減速器主要產品的銷售單價，平均售價下降幅度超過了規(guī)模效應和降本增效帶來的成本控制，導致毛利率有所下降。

此外，各報告期內，環(huán)動科技RV減速器產品的產能利用率分別為80.61%、87.02%、101.30%、83.08%。其中，2023年該產品產能利用率首次超過100%，但2024年上半年因產量增長相對放緩而有所回落。

需要注意的是，由于產品主要應用于工業(yè)機器人領域，環(huán)動科技的客戶集中度也較高。各報告期內，環(huán)動科技對前五名客戶銷售收入分別為7262.79萬元、1.43億元、2.85億元、1.06億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為79.45%、84.30%、92.12%、79.50%，占比較高。

其中，環(huán)動科技對第一大客戶埃斯頓的銷售收入分別為1163.09萬元、7289.85萬元、1.6億元、7066.43萬元，占比分別為12.72%、43.07%、51.61%、52.88%。環(huán)動科技坦言，公司存在對埃斯頓重大依賴的風險。

責編：ZB