福瑞泰克深綁吉利關(guān)聯(lián)交易占比37% 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期告負(fù)16億融資耗盡

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

又一家智能駕駛相關(guān)企業(yè)沖擊IPO。

近日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（下稱“福瑞泰克”）在港交所遞交上市申請(qǐng)。聯(lián)席保薦人為中信證券、中金公司、華泰國(guó)際及匯豐銀行。

福瑞泰克創(chuàng)立于2016年，是一家智能駕駛解決方案供應(yīng)商，專注于高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）和自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（ADS）技術(shù)。

招股書顯示，2021年—2023年及2024年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），福瑞泰克收入大幅增加，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，公司毛利率降至個(gè)位數(shù)，且和同行一樣，由于承擔(dān)高額研發(fā)成本等原因，福瑞泰克還沒(méi)能實(shí)現(xiàn)盈利，報(bào)告期合計(jì)虧損21.66億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，福瑞泰克還面臨諸多挑戰(zhàn)，比如現(xiàn)金流不樂(lè)觀、客戶集中度較高等問(wèn)題，特別是福瑞泰克目前與“吉利系”綁定頗深。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，此番赴港IPO，福瑞泰克能否迎來(lái)發(fā)展新契機(jī)？

保持高研發(fā)投入毛利率下滑

作為一家智能駕駛解決方案供應(yīng)商，福瑞泰克成立的時(shí)間不算早，公司創(chuàng)立于2016年。與文遠(yuǎn)知行、小馬智行等聚焦自動(dòng)駕駛出租車以及高階智能駕駛的公司不同，福瑞泰克更聚焦L2自動(dòng)駕駛ADAS和ADS業(yè)務(wù)，也更早得以實(shí)現(xiàn)較為全面的商業(yè)化。根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，2023年中國(guó)L2級(jí)及L2+/L2++級(jí)智能駕駛解決方案市場(chǎng)中，福瑞泰克位列自主供應(yīng)商第三名，市場(chǎng)份額為14.6%。

據(jù)招股書，截至2024年6月30日，福瑞泰克已與46家原始設(shè)備制造商（OEM）建立業(yè)務(wù)合作伙伴關(guān)系，擁有累計(jì)超過(guò)280個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，以及累計(jì)超過(guò)200個(gè)產(chǎn)量項(xiàng)目。

目前，智能駕駛行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，作為智能駕駛解決方案提供商，福瑞泰克的營(yíng)收也在快速增長(zhǎng)。招股書顯示，2021年—2023年及2024上半年，福瑞泰克實(shí)現(xiàn)收入分別為3.33億元、3.28億元、9.08億元、3.12億元。

按產(chǎn)品種類劃分，福瑞泰克收入主要來(lái)自FT Pro、FT Max和FT Ultra三大解決方案。其中2021年，福瑞泰克營(yíng)收大部分來(lái)自FT Pro，但隨后兩年該方案營(yíng)收占比逐年降低，反而FT Max和FT Ultra收入增長(zhǎng)明顯。

不過(guò)，福瑞泰克的毛利率卻與不斷增長(zhǎng)的收入背道而馳。該公司報(bào)告期的毛利率分別為11.2%、6.2%、7.3%和6.0%，接近腰斬。

福瑞泰克表示，毛利率的下滑是由于尚處于早期商業(yè)化階段，以及尚未達(dá)到正常毛利率水平的新解決方案銷售額增加。公司認(rèn)為，其FT Ultra解決方案產(chǎn)量會(huì)隨著規(guī)模經(jīng)濟(jì)的改善不斷增長(zhǎng)，將毛利率帶入正常發(fā)展軌道。

此外，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，福瑞泰克雖然已經(jīng)走通了商業(yè)化道路，但與大多數(shù)自動(dòng)駕駛創(chuàng)業(yè)公司一樣，至今沒(méi)能實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi)，該公司凈虧損分別為2.96億元、8.55億元、7.38億元和2.77億元，累計(jì)虧損達(dá)21.66億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.76億元、6.92億元、6.27億元和2.17億元。

福瑞泰克亦在風(fēng)險(xiǎn)提示中坦言，公司仍處于營(yíng)運(yùn)擴(kuò)張和規(guī)模擴(kuò)大的早期階段，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張、成本開支的增加，加上在研發(fā)方面的持續(xù)投入，虧損或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間，不過(guò)新產(chǎn)品、新技術(shù)都被其視為利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

但就目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，福瑞泰克的扭虧之路顯然沒(méi)有那么容易。報(bào)告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1.85億元、5.15億元、5.61億元和1.87億元，占當(dāng)年?duì)I收的55.5%、157.58%、61.8%及60.6%，三年半時(shí)間在研發(fā)方面投入了近15億元，未來(lái)的研發(fā)開支預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步增大。

“吉利系”基因深厚現(xiàn)金流承壓

資料顯示，福瑞泰克創(chuàng)始人張林曾是吉利控股集團(tuán)副總裁，負(fù)責(zé)吉利的海外業(yè)務(wù)。福瑞泰克的起家業(yè)務(wù)也與吉利控股關(guān)系密切，是為沃爾沃提供ADAS系統(tǒng)技術(shù)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，目前，吉利控股不僅是福瑞泰克的大股東，還是公司的最大單一客戶。據(jù)福瑞泰克介紹，“自成立以來(lái)，公司一直與吉利控股及其聯(lián)系人進(jìn)行業(yè)務(wù)合作�！�

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，福瑞泰克來(lái)自五大客戶（包括吉利控股集團(tuán)）的收入占各期總收入的84.0%、73.6%、76.4%、85.9%；其中，來(lái)自單一最大客戶的收入分別占總收入的43.5%、22.0%、43.3%、36.5%。

雖然未披露具體的收入金額，但在關(guān)聯(lián)交易方面，福瑞泰克披露，報(bào)告期內(nèi)，公司向吉利控股提供產(chǎn)品和服務(wù)金額分別為1億元、0.65億元、3.93億元、1.14億元。結(jié)合福瑞泰克每年的營(yíng)收計(jì)算，公司來(lái)自吉利控股的收入占比約為30%、20%、43%、37%，與單一最大客戶的收入占比接近，可以推斷出吉利控股是福瑞泰克的最大客戶。

福瑞泰克還稱，預(yù)計(jì)2025年至2027年，公司向吉利控股提供產(chǎn)品和服務(wù)金額還將達(dá)到11.15億元、13.3億元、15.48億元。

而從企業(yè)自身來(lái)看，福瑞泰克欠缺“造血能力”。報(bào)告期，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為-2.73億元、-7.03億元、-4.98億元、-1.72億元，長(zhǎng)期處于凈流出狀態(tài)，三年半共凈流出16.46億元。

福瑞泰克的現(xiàn)金流告急。2021年6月至2024年5月，公司進(jìn)行了9輪融資，獲得了約16億元融資，但這些款項(xiàng)已基本消耗殆盡。截至2024年11月17日，福瑞泰克已動(dòng)用94.91%的籌集資金。持續(xù)失血下，截至2024年9月30日，福瑞泰克的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為1.98億元、短期借款達(dá)3.11億元，資金鏈明顯承壓。

據(jù)招股書，截至2024年9月30日，福瑞泰克擁有未動(dòng)用銀行融資11億元，公司在招股書中聲稱，營(yíng)運(yùn)資金可滿足目前及自本文件日期起未來(lái)12個(gè)月的需求。不過(guò)，隨著智能駕駛技術(shù)迭代加快，福瑞泰克若想保持高額的研發(fā)投入，這些資金恐怕也難以支撐太久。

此外，福瑞泰克還面臨諸多挑戰(zhàn)，目前，傳統(tǒng)海外供應(yīng)商在智能駕駛技術(shù)領(lǐng)域仍占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。未來(lái)如何推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)的規(guī)模化發(fā)展，將技術(shù)落地轉(zhuǎn)化為推動(dòng)業(yè)績(jī)向上的內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)能，無(wú)疑是福瑞泰克亟待解決的問(wèn)題。

責(zé)編：ZB