永杰新材“靠天收”凈資產(chǎn)收益率降至11.3% 擬募21億用8億補(bǔ)流還貸占比38%

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 張璐

寧德時(shí)代供應(yīng)商——永杰新材IPO進(jìn)程又向前邁了一步。

11月1日，永杰新材料股份有限公司（以下簡稱“永杰新材”）主板IPO首發(fā)過會。

永杰新材主要從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于鋰電池、車輛輕量化、新型建材和電子電器等下游產(chǎn)品或領(lǐng)域。據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會出具的證明，2021—2023年，永杰新材是“鋰離子動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件用鋁合金板帶”產(chǎn)品市場占有率國內(nèi)第一的企業(yè)。

不過，長江商報(bào)記者注意到，永杰新材面臨著業(yè)績波動(dòng)的挑戰(zhàn)。2023年公司營業(yè)收入、凈利潤分別同比下滑9.04%、32.73%。公司的凈資產(chǎn)收益率由2021年的56.67%降至2024年上半年的11.37%，下降明顯。

永杰新材的資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，截至今年6月末為53.14%。本次IPO，永杰新材擬募資20.89億元，其中8億元用于還貸及補(bǔ)流，占擬募資額比例超過38%。

業(yè)績大幅波動(dòng)

據(jù)悉，永杰新材成立于2003年，主要從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要包括鋁板帶和鋁箔兩大類。

此前，永杰新材于2012年申請?jiān)贏股IPO上市，后因業(yè)績下滑，公司于2014年6月撤回申報(bào)。據(jù)悉，彼時(shí)永杰新材所處的鋁加工產(chǎn)業(yè)正處于景氣下行時(shí)期，受此影響，2014年和2015年，永杰新材分別虧損1.46億元和1.53億元。

鋁錠這一大宗商品價(jià)格波動(dòng)較大，鋁板帶箔行業(yè)的景氣度也受此影響。近年來行業(yè)逐漸企穩(wěn)回升，景氣度于2021年達(dá)到高點(diǎn)，永杰新材也開始謀劃二次沖刺IPO。

2022年6月，永杰新材再次向證監(jiān)會遞交了上交所主板IPO申請并獲得受理。2023年3月，永杰新材成功完成了平移申報(bào)上交所主板上市，當(dāng)月上交所向其發(fā)出首輪問詢，2024年5月，永杰新材回復(fù)首輪問詢，11月1日，公司主板IPO首發(fā)過會。

從業(yè)績來看，2021年和2022年，永杰新材營業(yè)收入分別為63.03億元、71.50億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.39億元、3.54億元，2022年?duì)I收凈利雙雙大幅增長。

然而，這種趨勢在2023年發(fā)生了變化，永杰新材當(dāng)年?duì)I業(yè)收入下滑至65.04億元，凈利潤也降至2.38億元，同比分別下降了9.04%、32.73%。究其原因，2023年，鋰電行業(yè)整體處于下滑趨勢，對永杰新材鋁合金板帶箔的營收產(chǎn)生明顯影響。公司的整體毛利率由2022年的9.77%下降至2023年的8.94%。

2024年上半年，新能源汽車銷量反彈，6月新能源車滲透率首次突破50%，永杰新材的業(yè)績則明顯復(fù)蘇。公司2024年上半年?duì)I業(yè)收入為37.32億元，2023年同期為28.22億元；凈利潤1.64億元，2023年同期為8500.15萬元。

不過，長江商報(bào)記者注意到，2024年上半年，永杰新材綜合毛利率雖上升至9.23%，但仍然低于2021年和2022年。而公司的凈資產(chǎn)收益率由2021年的56.67%降至2023年的19.21%，進(jìn)一步降至2024年上半年的11.37%，下降明顯。

總體來看，永杰新材業(yè)績“靠天吃飯”的特征明顯，業(yè)績不穩(wěn)始終是個(gè)隱患。除此之外，永杰新材研發(fā)投入增長相較并不明顯，2021年至2024上半年（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.09億元、1.92億元、2.19億元和1.38億元，期間研發(fā)費(fèi)用率分別為3.31%、2.68%、3.36%和3.7%，均低于可比公司的平均值。

資產(chǎn)負(fù)債率超50%

據(jù)了解，永杰新材的主要客戶包括寧德時(shí)代、比亞迪等全球領(lǐng)先鋰電池制造商，以及科達(dá)利、震�？萍肌㈤L盈精密等國內(nèi)主要鋰電池結(jié)構(gòu)件制造商。而在產(chǎn)業(yè)鏈的上游，永杰新材也存在供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書，2021年至2024上半年，永杰新材向前五大供應(yīng)商采購額合計(jì)分別為49.68億元、45.21億元、41.5億元以及23.55億元，占采購總額的比例分別為84.40%、71.28%、71.45%和65.21%，存在供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

在產(chǎn)業(yè)鏈上下游，永杰新材話語權(quán)均不強(qiáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款分別為3.69億元、4.84億元、5.47億元、6.24億元，呈現(xiàn)不斷增加的趨勢，且均遠(yuǎn)高于同期應(yīng)付賬款，并且其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為21.84、16.76、12.62和6.37，表明公司的資金回收變慢。

目前來看，永杰新材的資金壓力較大，負(fù)債規(guī)模近年來一直處于較高水平。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，永杰新材資產(chǎn)負(fù)債率分別為71.48%、58.61%、55.14%和53.14%，近年來，可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均值在47%—53%左右。

其中，報(bào)告期內(nèi)，永杰新材短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額合計(jì)為11.92億元、9.03億元、6.23億元和6.23億元，占當(dāng)期負(fù)債總額的比例分別為59.02%、56.95%、37.34%和36.12%。截至2024年6月末，永杰新材短債合計(jì)還有6.22億元，貨幣資金余額為4.62億元。

永杰新材也在招股書中指出了公司資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，若未來公司經(jīng)營出現(xiàn)重大不利變化，將面臨一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

目前，沈建國、王旭曙夫婦通過永杰控股控制永杰新材47.86%的股權(quán)，沈建國直接持有公司20.51%的股權(quán)，通過杭州望匯控制公司0.87%的股權(quán)，合計(jì)控制公司69.24%的股權(quán)。

長江商報(bào)記者注意到，盡管面臨壓力，永杰新材在2022年上半年還進(jìn)行了大手筆的現(xiàn)金分紅，金額達(dá)3835.52萬元，占當(dāng)期凈利潤的16.78%。按持股比例計(jì)算，公司實(shí)控人沈建國夫婦可拿到約2655.7萬元分紅款。

而與巨額負(fù)債和現(xiàn)金分紅對應(yīng)的是，永杰新材此次IPO擬募資20.89億元，資金除了用于年產(chǎn)4.5萬噸鋰電池高精鋁板帶箔技改項(xiàng)目、年產(chǎn)10萬噸鋰電池高精鋁板帶技改項(xiàng)目，還有5億元用于償還銀行貸款，3億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，用于還貸及補(bǔ)流的金額共計(jì)8億元，占擬募資額比例超過38%。

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責(zé)編：ZB