夢(mèng)金園毛利率6.2%遠(yuǎn)低于同行   加盟店平均收益降9.4%凈利率僅0.5%

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 黃聰

中國(guó)第五大黃金珠寶品牌夢(mèng)金園三度計(jì)劃港股上市，其盈利水平卻與同行相差甚遠(yuǎn)。

10月14日，夢(mèng)金園第三次向香港交易所遞交了招股書，計(jì)劃在港交所主板上市。

招股書顯示，2024年上半年，夢(mèng)金園營(yíng)收為99.8億元，同比增長(zhǎng)7.1%；凈利潤(rùn)為4743.3萬元，同比下滑54.5%。

2024年上半年，夢(mèng)金園毛利率僅有6.2%。對(duì)比來看，周大福2024財(cái)年毛利率為20.50%，周生生2024年上半年為28.3%，夢(mèng)金園顯著低于同行水平。

夢(mèng)金園以三線、四線及以下城市市場(chǎng)為主，截至上半年底，公司擁有2850間加盟店，遍及多個(gè)省份及逾250個(gè)地級(jí)市。

值得一提的是，2024年3月，有消息稱，北京的“中國(guó)黃金”“山東黃金”多家加盟店跑路，“客戶托管的價(jià)值上億黃金無法取出”的消息引發(fā)廣泛關(guān)注。

夢(mèng)金園稱，公司對(duì)加盟商的營(yíng)運(yùn)控制權(quán)有限，“倘若我們無法維持或進(jìn)一步發(fā)展與加盟商的合作，或加盟商有任何違法行為、行為失當(dāng)或未能提供令人滿意的服務(wù)，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到不利影響”。

王忠善家族持股89.39%

夢(mèng)金園是一家黃金珠寶首飾原創(chuàng)品牌制造商，產(chǎn)品以高純度黃金首飾為主，兼營(yíng)鉆寶玉石鑲嵌、K金、鉑金等飾品。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2023年黃金珠寶收益計(jì)算，夢(mèng)金園為中國(guó)第五大黃金珠寶品牌，市場(chǎng)份額為3.8%。行業(yè)前四分別為周大福、老鳳祥、中國(guó)黃金和豫園股份。

10月14日，夢(mèng)金園第三次向香港交易所遞交了招股書，計(jì)劃在港交所主板上市。

此前，夢(mèng)金園曾于2020年9月向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)谏罱凰�上市，�?021年11月其A股上市申請(qǐng)未獲通過。2023年9月和2024年4月，夢(mèng)金園又先后兩次港交所遞表。

夢(mèng)金園的創(chuàng)始人為王忠善、張秀芹，自2000年創(chuàng)立以來，公司進(jìn)行了多輪融資。

招股書顯示，夢(mèng)金園融資總額達(dá)2.85億元，投資方陣容包括天津海開信創(chuàng)、中信證券投資以及一系列投資人。

招股書顯示，夢(mèng)金園創(chuàng)始人王忠善、張秀芹夫婦，以及兒子王國(guó)鑫、女兒王娜，通過直接或間接的方式，合計(jì)持股約89.39%，一家四口共同為公司的實(shí)際控制人。

值得注意的是，夢(mèng)金園股東中有一位名叫黃怡的投資者，即著名演員海清。

2013年至2020年，海清一直擔(dān)任夢(mèng)金園的企業(yè)形象代言人。

2018年，海清以500萬元入股夢(mèng)金園，當(dāng)時(shí)的持股比例2.22%。2022年3月，海清曾因?yàn)閭�(gè)人財(cái)務(wù)問題轉(zhuǎn)讓了所持0.67%的股權(quán)，持股比例降為1.56%。

截至目前，海清仍然持有夢(mèng)金園350萬股股份，約占總股本1.53%。

另外，天津國(guó)資天津海開信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司持有4.37%的股份；天津海泰集團(tuán)持股4.37%；中信證券持股1.82%。

需要注意的是，中信證券持股夢(mèng)金園1.82%，為2022年8月以增資方式所得。目前，中信證券（香港）有限公司為夢(mèng)金園獨(dú)家保薦人。

業(yè)績(jī)不穩(wěn)定凈利率0.5%

近年來，夢(mèng)金園的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。

2021年至2023年，夢(mèng)金園營(yíng)收分別為168.71億元、157.24億元和202.09億元；凈利潤(rùn)分別為2.24億元、1.81億元和2.33億元，業(yè)績(jī)有升有降。

其中，對(duì)于2022年業(yè)績(jī)下降表現(xiàn)，夢(mèng)金園表示，主要是受疫情暴發(fā)導(dǎo)致的消費(fèi)信心受挫影響。

2024年上半年，夢(mèng)金園營(yíng)收為99.8億元，同比增長(zhǎng)7.1%；凈利潤(rùn)為4743.3萬元，同比下滑54.5%。

對(duì)此，夢(mèng)金園表示，主要由于2024年上半年金價(jià)大幅上漲導(dǎo)致相關(guān)期間產(chǎn)生Au（T+D）合約變現(xiàn)虧損凈額。

2021年至2023年以及2024年上半年，夢(mèng)金園的金采購(gòu)額分別占公司原材料采購(gòu)總額的99.0%、99.2%、99.5%及99.6%。

招股書顯示，夢(mèng)金園的毛利率低于同行水平。

2021年至2023年以及2024年上半年，夢(mèng)金園毛利分別為5.36億元、7.59億元、10.77億元和6.18億元；毛利率分別為3.2%、4.8%、5.3%和6.2%。

對(duì)比來看，2024財(cái)年，周大福的綜合毛利率為20.50%，較上年的22.36%下降1.86個(gè)百分點(diǎn)。

2024年上半年，周生生毛利率由上年同期的28.0%，微升至28.3%。

夢(mèng)金園表示，公司的毛利由工費(fèi)和采購(gòu)日原始黃金成本與銷售日現(xiàn)行黃金市價(jià)之間的金價(jià)差組成。由于工費(fèi)通常是固定的，因此公司毛利和毛利率受金價(jià)波動(dòng)的重大影響。

2021年至2023年以及2024年上半年，夢(mèng)金園實(shí)現(xiàn)凈利率分別為1.3%、1.1%、1.2%和0.5%。

夢(mèng)金園表示，公司凈利率較低主要?dú)w因于公司采納特許經(jīng)營(yíng)分銷模式，公司向省級(jí)代理及加盟商銷售產(chǎn)品時(shí)保持較低的固定工費(fèi)；相應(yīng)地，該定價(jià)模式可使其加盟商受益，其后續(xù)能夠以較高利潤(rùn)率向消費(fèi)者進(jìn)行銷售。

加盟店平均收益降9.4%

夢(mèng)金園主攻下沉市場(chǎng)，按三線及以下城市的黃金珠寶收益（不包括金條）計(jì)算，公司在中國(guó)黃金珠寶品牌中位列第三。

招股書顯示，2021年至2023年以及2024年上半年，夢(mèng)金園向加盟商銷售所得收益中，三線、四線及以下城市合計(jì)占比分別為37.0%、41.3%、41.0%、37.2%。

夢(mèng)金園表示，受惠于在中國(guó)各地設(shè)立加盟店的業(yè)務(wù)模式，公司能夠在三線及以下城市快速擴(kuò)張。當(dāng)?shù)氐募用说炅私猱?dāng)?shù)叵�費(fèi)者的偏好，因此能夠調(diào)整產(chǎn)品組合及靈活制定營(yíng)銷策略，從而提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)。

同時(shí)，夢(mèng)金園認(rèn)為，公司特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)助力把握目標(biāo)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力，深化市場(chǎng)滲透率，對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)而言至關(guān)重要。

2021年至2023年以及2024年上半年底，夢(mèng)金園分別擁有2680間、2743間、2817間及2850間加盟店，遍及多個(gè)省份及逾250個(gè)地級(jí)市。

不過，金價(jià)上漲也影響著消費(fèi)者的需求。招股書顯示，截至2024年上半年，夢(mèng)金園加盟店平均收益較2023年同期下降9.4%。公司表示，這主要由于上半年金價(jià)上漲令消費(fèi)者信心減弱，銷售量普遍下降。

實(shí)際上，夢(mèng)金園的加盟店暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

2024年3月，有消息稱，北京的“中國(guó)黃金”“山東黃金”多家加盟店跑路，“客戶托管的價(jià)值上億黃金無法取出”的消息引發(fā)廣泛關(guān)注。

夢(mèng)金園稱，公司對(duì)加盟商的營(yíng)運(yùn)控制權(quán)有限，“倘若我們無法維持或進(jìn)一步發(fā)展與加盟商的合作，或加盟商有任何違法行為、行為失當(dāng)或未能提供令人滿意的服務(wù)，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到不利影響”。

在接下來的渠道拓展方面，招股書顯示，夢(mèng)金園計(jì)劃通過建立自營(yíng)店及提高其7個(gè)自營(yíng)直營(yíng)服務(wù)中心的規(guī)模及運(yùn)營(yíng)，到2027年12月新設(shè)33家自營(yíng)店，其中20家位于山東，5家位于河南，北京和天津皆是4家。

同時(shí)，在未來計(jì)劃中，夢(mèng)金園也表示，將主要專注于在國(guó)內(nèi)三線及以下城市中的擴(kuò)張工作。

責(zé)編：ZB