漢�？萍純衾�下滑27%現(xiàn)金流驟降75%   依賴大客戶毛利率30.15%與行業(yè)背離

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 鄒平

漢桑（南京）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢�？萍肌保�沖刺IPO。

日前，漢�？萍荚谏罱凰�更新了招股說(shuō)明書(shū)，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司。

招股書(shū)顯示，漢桑科技成立于1998年，是一家專(zhuān)業(yè)的定位于設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售音視頻消費(fèi)電子產(chǎn)品和器材的OEM/ODM外資企業(yè)。公司的業(yè)務(wù)范圍包括家用HI-FI立體聲高保真音響、家庭影院、個(gè)人時(shí)尚消費(fèi)電子產(chǎn)品，家用多房間音視頻集成系統(tǒng)，專(zhuān)業(yè)、商用音視頻器材和系統(tǒng)等。

漢�？萍急敬螖M發(fā)行股數(shù)不超過(guò)3225萬(wàn)股，擬募集資金為10.02億元。其中，2.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，1.95億元用于智慧音頻及AIoT新技術(shù)和新產(chǎn)品平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目，3.27億元用于智慧音頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品智能制造項(xiàng)目，2億元用于年產(chǎn)高端音頻產(chǎn)品150萬(wàn)臺(tái)套項(xiàng)目。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱漢�？萍颊泄蓵�(shū)發(fā)現(xiàn)，由于兩大核心業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅下滑，2023年漢�？萍紶I(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑25.60%、27.55%，現(xiàn)金流驟降75.42%。同時(shí)2021年至2023年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），漢桑科技毛利率大幅上漲，分別為28.28%、28.85%、30.15%，而行業(yè)均值分別為22.22%、21.45%、20.2%，與行業(yè)背離。此外，公司依賴單一大客戶，向第一大客戶的銷(xiāo)售金額占營(yíng)收超四成。

兩大核心業(yè)務(wù)收入下滑

招股書(shū)顯示，報(bào)告期，漢桑科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.19億元、13.86億元、10.31億元，2022年—2023年同比變動(dòng)36.08%、-25.60%；近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，復(fù)合增長(zhǎng)率為0.62%，營(yíng)收增速低于行業(yè)均值。近一期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入增速為-25.6%，也低于行業(yè)平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，漢�？萍純衾麧�(rùn)分別為1.05億元、1.88億元、1.36億元。2022年—2023年同比變動(dòng)79.22%、-27.55%；近三期完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為13.95%。

招股書(shū)顯示，漢�？萍嫉闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于高性能音頻產(chǎn)品、創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品，收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在95%左右。2023年，公司的這兩大核心業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)均大幅下滑。其中，高性能音頻產(chǎn)品收入為5.06億元，同比下降36.46%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為64.81%；創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品收入為4.47億元，同比下降15.11%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為30.17%。

對(duì)此，漢�？萍冀忉尫Q，由于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳，高利率壓制消費(fèi)等原因，公司高性能音頻產(chǎn)品終端需求有所下降，進(jìn)而導(dǎo)致2023年公司業(yè)績(jī)同比下滑。

值得一提的是，漢�？萍济�利率與行業(yè)趨勢(shì)背離。

報(bào)告期內(nèi)，漢�？萍济�利率大幅上漲，分別為28.28%、28.85%、30.15%，而行業(yè)均值分別為22.22%、21.45%、20.2%。

但是，漢�？萍济�利率高于行業(yè)均值而存貨周轉(zhuǎn)率卻低于行業(yè)均值。

2023年，公司毛利率為30.15%高于行業(yè)均值20.2%，存貨周轉(zhuǎn)率為2.37次低于行業(yè)均值5.44次。

此外，漢桑科技銷(xiāo)售費(fèi)用增速大于營(yíng)收。2023年，公司營(yíng)業(yè)收入同比變動(dòng)-25.6%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比變動(dòng)13.72%。

報(bào)告期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為-8509.25萬(wàn)元、4.13億元、1.02億元，2022年—2023同比變動(dòng)585.41%、-75.42%。

第一大客戶貢獻(xiàn)超四成營(yíng)收

招股書(shū)申報(bào)稿顯示，漢桑科技業(yè)績(jī)較大程度上依賴單一大客戶的貢獻(xiàn)。

2021年至2023年，漢�？萍贾鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外收入占比均超過(guò)95%。這三年中，漢�？萍嫉谝淮罂蛻艟鶠門(mén)onies GmbH，公司向其的銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入比例也年年上升。2021—2023年，向Tonies GmbH的銷(xiāo)售金額分別占漢桑科技營(yíng)收的29.08%、34.41%、41.77%。其中，2023年的銷(xiāo)售金額占公司營(yíng)業(yè)收入比例已超四成。

同時(shí)，公司與Tonies GmbH的合作型號(hào)僅有一種“智能互動(dòng)早教機(jī)”，而其他客戶型號(hào)眾多，如與第二大客戶Lenbrook Industries Limited合作的高性能音頻產(chǎn)品多達(dá)幾十種型號(hào)。

第二輪審核問(wèn)詢函中曾問(wèn)及漢�？萍紝�(duì)Tonies GmbH是否構(gòu)成重大依賴。

漢桑科技給出的解釋為，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)Tonies GmbH的銷(xiāo)售和毛利占比均未超過(guò)50%，因此對(duì)Tonies GmbH的銷(xiāo)售不構(gòu)成重大依賴，也不會(huì)對(duì)公司構(gòu)成重大不利影響。 并且通過(guò)數(shù)據(jù)展示了公司前五大客戶集中度水平與同行業(yè)可比公司平均值基本接近，表示公司主要客戶收入集中度與同行業(yè)公司具有可比性，符合行業(yè)特征。

值得注意的是，漢桑科技2022年和2023年對(duì)Tonies GmbH的銷(xiāo)售收入分別為4.77億元和4.31億元，2023年全年同比下降9.69%。但2023年上半年，漢�？萍紝�(duì)Tonies GmbH的銷(xiāo)售收入為2.78億元，同比增長(zhǎng)151.54%，可見(jiàn)2023年下半年，對(duì)Tonies GmbH的銷(xiāo)售收入出現(xiàn)大規(guī)模下滑。

責(zé)編：ZB