特斯聯(lián)三年半虧71億估值暴增302倍   董事長王鷗兩年前入職曾在證監(jiān)會13年

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

“中國公域AIoT第一股”或?qū)⒄Q生。

9月26日，重慶特斯聯(lián)智慧科技股份有限公司（以下簡稱“特斯聯(lián)”）向港交所遞交上市申請，擬在港交所主板上市。

這是一家備受資本追捧的公司。光大控股、京東科技、商湯集團(tuán)、IDG資本等一眾資本扎堆入股。

特斯聯(lián)成立于2015年，成立9年來，公司完成了9輪融資，累計融資約50億元。目前，公司估值已達(dá)212億元，較天使輪融資時的估值暴增了約302倍。

作為中國公域AIoT行業(yè)的開拓者和領(lǐng)導(dǎo)者，特斯聯(lián)仍然處于虧損狀態(tài)。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.57億元，歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為虧損11.21億元。2021年以來的三年半，公司累計虧損71.16億元。何時才能扭虧，具有不確定性。

近期，中國證監(jiān)會出臺新規(guī)，證監(jiān)離職人員入股禁止期最長到10年。特斯聯(lián)董事長王鷗兩年前加入公司，其曾在證監(jiān)會任職13年。

機(jī)構(gòu)蜂擁入股

特斯聯(lián)從一開始，就帶著資本基因。

特斯聯(lián)的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官艾渝出生于1983年，外界對其評價為“一位極具前瞻商業(yè)視角的企業(yè)家、創(chuàng)變者，他對前沿科技的發(fā)展及應(yīng)用擁有獨特的判斷與思考”。

他曾入職摩根大通紐約總部及香港分行投資銀行部擔(dān)任金融分析師。一年后，他便加盟光大控股及其關(guān)聯(lián)方，一干就是近12年，最后職位為光大控股董事總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)一級資金業(yè)務(wù)的私募股權(quán)投資。

在投資圈混跡多年，特斯聯(lián)剛剛成立，艾渝就頻頻操刀，推動特斯聯(lián)增資擴(kuò)股。

2015年12月21日，特斯聯(lián)注冊成立，注冊資本100萬元，由光智一號、光控和諧、重慶特斯聯(lián)科技及東海福共同出資。其中，光智一號出資80萬元，光智一號就是光大控股新經(jīng)濟(jì)基金負(fù)責(zé)人艾渝旗下的基金，光控和諧隸屬于光大控股旗下。

2016年2月2日，成立不到三個月，特斯聯(lián)就進(jìn)行天使輪融資，光控和諧、重慶特斯聯(lián)科技、東海福參與，其中光控和諧出資4690萬元。

當(dāng)年9月23日，特斯聯(lián)完成A輪融資，由金中泰富出資1億元包攬。

此后，特斯聯(lián)頻頻增資擴(kuò)股。2017年11月至2021年12月的五年，特斯聯(lián)一口氣完成了B1、B2、C1、C2、D輪、D+輪融資，六輪融資合計融資額為35.07億元。

在這期間，一大批知名資本入股。京東依托京東新東騰、宿遷信石合計出資3億元在C1輪融資入股。商湯集團(tuán)及商湯炬瞳在B1、C1、D輪融資三次參與，認(rèn)購資金合計為4.6億元。

光大控股也在特斯聯(lián)B1、B2、C1、C2、D輪融資中參與認(rèn)購，旗下的光控眾盈四號、光控眾盈五號、湖南光控、Beta Technology、天津光特合計出資20.5億元及1.03億美元參與。

知名資本IDG資本也積極入股了特斯聯(lián)。

2022年5月31日，特斯聯(lián)啟動“D++”輪融資，福田資本、SOS Group、美高域等十余家資方以20元/股成本價入股，融資額為12.26億元。

截至目前，特斯聯(lián)有46家股東，科大訊飛、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司、鄂州臨空集團(tuán)有限公司、美高域（上海）人工智能科技有限公司等眾多機(jī)構(gòu)赫然在列。

大量機(jī)構(gòu)提前扎堆入股，試圖坐享特斯聯(lián)港股IPO盛宴。

營收下滑累虧71億

資本追捧的特斯聯(lián)，目前的經(jīng)營業(yè)績并不理想。

特斯聯(lián)在招股書中稱，公司是中國公域AIoT行業(yè)的開拓者，憑借AIoT操作系統(tǒng)TacOS，向企業(yè)、公共管理者及其他公域空間參與者提供全棧AIoT產(chǎn)品，致力于以科技重塑未來產(chǎn)業(yè)的數(shù)智化升級和可持續(xù)發(fā)展。

AIoT即人工智能物聯(lián)網(wǎng)，AIoT技術(shù)應(yīng)用場景廣泛，包括智慧家庭場景以及智能制造場景等非公域場景，同時也可應(yīng)用于智慧零售、智慧停車、智慧城市大腦等公域場景。中國已成為全球公域AIoT行業(yè)中發(fā)展最為迅猛的國家之一。

根據(jù)灼識咨詢報告，若以收入規(guī)模衡量，中國公域AIoT市場規(guī)模預(yù)計從2023年的4080億元增至2028年的7440億元，復(fù)合年增長率達(dá)到12.8%。

2023年，特斯聯(lián)基于大模型和智慧城市操作系統(tǒng)演變而來的AIoT操作系統(tǒng)TacOS，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)數(shù)智化的AIoT4.0時代。

以2023年相關(guān)收入計，特斯聯(lián)是中國前五的公域操作系統(tǒng)型AIoT產(chǎn)品提供商；特斯聯(lián)AIoT操作系統(tǒng)TacOS是亞洲最早支持公域空間全場景應(yīng)用的公域AIoT操作系統(tǒng)之一，已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)數(shù)智化的首選基礎(chǔ)設(shè)施。

截至今年6月底，特斯聯(lián)的產(chǎn)品已被來自全球150個城市的800多個客戶部署，包括中國、阿聯(lián)酋、新加坡和澳大利亞等。

不過，從1.0到4.0，特斯聯(lián)的經(jīng)營業(yè)績并未隨之增長。

2021年至2023年，特斯聯(lián)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為12.07億元、7.38億元、10.06億元，明顯波動。今年上半年，其營業(yè)收入為3.57億元，較上年同期的5.10億元下降約30%。

對應(yīng)的凈利潤數(shù)據(jù)有些難看。2021年至今年上半年，其凈利潤分別虧損28.12億元、23.83億元、8億元、11.21億元，合計虧損71.16億元。

對于持續(xù)大額虧損，特斯聯(lián)在招股書中解釋稱，主要是由于附有優(yōu)先權(quán)股份的公允價值虧損，股份支付開支，研發(fā)開支等，對凈利潤影響較大。

優(yōu)先權(quán)股份的公允價值變動，確實對公司凈利潤影響較大。2021年至今年上半年，公司優(yōu)先權(quán)股份的公允價值虧損金額分別為20.44億元、13.03億元、1.14億元、2.92億元。

公司的股份支付開支波動較大。2018年8月，特斯聯(lián)實施股權(quán)激勵計劃。2021年至今年上半年，公司確認(rèn)的股份支付開支分別為1.13億元、9227.10萬元、7339.20萬元、4.68億元。

即便剔除上述因素，特斯聯(lián)仍然持續(xù)虧損。2021年至今年上半年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）分別為虧損6.24億元、9.20億元、6.07億元、3.43億元。

值得一提的是，盡管特斯聯(lián)密集增資擴(kuò)股，但由于自身基本上沒有造血能力，處于持續(xù)虧損狀態(tài)，公司財務(wù)壓力依然明顯。

截至今年6月底，特斯聯(lián)資產(chǎn)負(fù)債率為315.38%。期末，公司貨幣資金2.55億元，短期借款15.99億元、長期借款4.87億元，今年上半年的財務(wù)費用0.36億元。

研發(fā)費用及毛利率下降

特斯聯(lián)不僅僅是營業(yè)收入下降，凈利潤持續(xù)虧損，公司的毛利率也在下降。

特斯聯(lián)的股東中不乏國資，公司主要面向政企客戶，并與股東方面開展合作。

不過，受多種因素影響，政企客戶付款周期較長，其毛利率不高。

特斯聯(lián)的綜合毛利率呈下降趨勢。2021年至今年上半年，公司綜合毛利率分別為44.16%、10.10%、31.03%、24.73%。

特斯聯(lián)的客戶集中度較高，且客戶數(shù)量有所減少。

今年上半年，特斯聯(lián)營業(yè)收入降至3.57億元，前五大客戶貢獻(xiàn)的營收占比達(dá)67.4%。與此同時，AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化板塊的客戶從上年同期的148家跌到90家，少了58家，公司總客戶數(shù)從2023年上半年的186家降到2024年上半年的150家。

AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化板塊的客戶數(shù)量竟然減少了58家，出人意料。

AI產(chǎn)業(yè)數(shù)智化板塊業(yè)務(wù)是特斯聯(lián)營業(yè)收入的主要貢獻(xiàn)者，營收占比超過50%。AI產(chǎn)業(yè)是熱門賽道，特斯聯(lián)的客戶數(shù)量為何不增反降？究竟是哪類客戶不再合作，是公司自身主動放棄合作，還是客戶方面原因？特斯聯(lián)未對此進(jìn)行解釋。

當(dāng)然，也有板塊業(yè)務(wù)客戶數(shù)是增長的。今年上半年，AI智慧生活和AI智慧能源的客戶在呈增長狀態(tài)，AI智慧生活從18家漲到30家，AI智慧能源從19家增長到28家。

讓人意外的是，并非客戶數(shù)增加了，營業(yè)收入就增長了。今年上半年，公司AI智慧生活業(yè)務(wù)收入2413.1萬元，而上年同期為3699.4萬元。

特斯聯(lián)的研發(fā)投入呈下降趨勢。2021年至今年上半年，公司研發(fā)費用分別為2.87億元、3.29億元、3.22億元、1.45億元。2023年上半年，其研發(fā)費用為1.54億元。

特斯聯(lián)的研發(fā)費用主要由四部分組成，包括研發(fā)人員薪金等的雇員福利開支、外包開發(fā)服務(wù)費用的專業(yè)服務(wù)費、折舊與攤銷、材料費等。雇員福利開支是研發(fā)開支的大頭，占比在60%—70%左右。

今年上半年，雇員福利開支8588.4萬元，同比減少2413.9萬元。與之對應(yīng)的是，專業(yè)服務(wù)費4129.7萬元，同比增長210.12%。

雇員福利開支在減少，專業(yè)服務(wù)費在增加，這說明公司內(nèi)部研發(fā)資源有限，對外部專業(yè)服務(wù)的依賴增強(qiáng)。

值得一提的是，特斯聯(lián)董事長王鷗，現(xiàn)年55歲，2022年10月加入特斯聯(lián)，在私募股權(quán)投資方面擁有22年經(jīng)驗。其曾在證監(jiān)會任職13年，曾任機(jī)構(gòu)監(jiān)管部副主任、創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部副主任等職位。

董事長曾任職證監(jiān)會，對特斯聯(lián)此次港股IPO是否會有影響？

持續(xù)虧損，客戶數(shù)量在減少，研發(fā)費用也在減少，但特斯聯(lián)的估值卻達(dá)到212億元，較天使輪時期7000萬元估值暴增了302倍。機(jī)構(gòu)扎堆涌入，能成功分享到特斯聯(lián)本次港股IPO盛宴嗎？

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責(zé)編：ZB