智飛生物市值年內(nèi)蒸發(fā)894億凈利腰斬   存貨156.5億四價(jià)HPV疫苗“賣(mài)不動(dòng)”

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 汪靜

“今年二價(jià)HPV疫苗需求斷崖式下滑，至于四價(jià)，正在逐漸被市場(chǎng)淘汰。”

近日，一位上海HPV疫苗代理商對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，在如今愈演愈烈的行業(yè)價(jià)格內(nèi)卷“戰(zhàn)火”之下，即使在醫(yī)療行業(yè)從業(yè)十一年的他也感到了壓力。

在目前的整體形勢(shì)下，HPV疫苗這種非剛性的醫(yī)療產(chǎn)品逐漸開(kāi)始賣(mài)不動(dòng)了。這也體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)各大疫苗上市公司的財(cái)報(bào)中：2024年上半年，智飛生物、萬(wàn)泰生物、沃森生物等行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)都或多或少出現(xiàn)下滑跡象。

其中，作為HPV疫苗龍頭的智飛生物（300122.SZ），更是遭遇業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺。

此前，智飛生物發(fā)布的半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收182.58億元，同比下降25.31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.34億元，同比下降47.55%。

雖然由于有著默沙東九價(jià)疫苗的獨(dú)家代理權(quán)，智飛生物受影響相對(duì)較小，但從財(cái)務(wù)面來(lái)看，截至2024年6月末，智飛生物存貨達(dá)到156.53億元，增長(zhǎng)37.61%，占總資產(chǎn)的28.54%。

而在二級(jí)市場(chǎng)上，9月18日，智飛生物股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新低，報(bào)20.38元/股。截至9月25日收盤(pán)，智飛生物股價(jià)報(bào)22.95元/股，較年初最高60.31元/股，大降62%，市值蒸發(fā)高達(dá)894億元。

需求下滑代理產(chǎn)品營(yíng)收跌25.4%

據(jù)了解，智飛生物收入主要來(lái)自于自主產(chǎn)品和代理產(chǎn)品。

其中，代理產(chǎn)品中包括兩款HPV疫苗，即四價(jià)及九價(jià)HPV疫苗，兩款疫苗均屬于進(jìn)口疫苗，都來(lái)自默沙東。

此前，由于HPV疫苗需求高，國(guó)內(nèi)較為緊缺，帶動(dòng)代理產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)，智飛生物的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也在快速增長(zhǎng)。

2016年，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為4.46億元、3252萬(wàn)元，2017年—2022年，其營(yíng)收從13.43億元增長(zhǎng)至382.64億元，2022年的營(yíng)業(yè)收入是2016年的84.79倍。同期，凈利潤(rùn)從4.32億元增長(zhǎng)至75.39億元，2022年的凈利潤(rùn)較2016年增長(zhǎng)227倍。

然而，隨著國(guó)內(nèi)疫苗廠商開(kāi)始布局HPV疫苗，各大廠商開(kāi)始打起“價(jià)格戰(zhàn)”，再加上市場(chǎng)需求的下滑，影響到了智飛生物的利潤(rùn)。2023年，智飛生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收529.18億元，同比增長(zhǎng)38.30%，凈利潤(rùn)80.70億元，增幅僅為7.04%。

今年上半年，情況更為嚴(yán)峻。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收182.58億元，同比下降25.31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.34億元，同比下降47.55%。

其中，四價(jià)HPV疫苗銷(xiāo)量下滑速度最快�！澳壳笆忻嫔暇艃r(jià)只有一款，四價(jià)已經(jīng)基本淘汰�！痹揌PV疫苗代理商透露，“因?yàn)樗膬r(jià)多出來(lái)的兩價(jià)是針對(duì)性病的病毒，并不是針對(duì)宮頸癌”。

從批簽發(fā)量上看，2024年上半年，智飛生物四價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量為46.6萬(wàn)支，同比暴跌92.56%；九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量則同比增長(zhǎng)24.48%，但與2023年136.16%的增速相比，已大幅下滑。

反映在業(yè)務(wù)端，上半年，智飛生物代理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入175.92億元，同比下降25.4%，毛利率也下降9.91%。

需要關(guān)注的是，由于智飛生物的HPV疫苗代理自默沙東，而雙方早在2023年1月就簽署了疫苗供應(yīng)協(xié)議。根據(jù)雙方約定，2023年下半年至2026年，HPV疫苗的基礎(chǔ)采購(gòu)金額分別為214.06億元、326.26億元、260.33億元、178.92億元。

也就是說(shuō)，2024年，公司至少需要向默沙東采購(gòu)326.26億元的九價(jià)疫苗。

“內(nèi)卷”下國(guó)產(chǎn)廠商自研謀變

事實(shí)上，包括智飛生物在內(nèi)，在價(jià)格戰(zhàn)的影響下，HPV疫苗廠商目前的情況都不容樂(lè)觀。

以三家龍頭廠商智飛生物、萬(wàn)泰生物、沃森生物為例，三家公司中，除了智飛生物外，沃森生物和萬(wàn)泰生物均銷(xiāo)售國(guó)產(chǎn)二價(jià)HPV疫苗。

此前提到的HPV疫苗代理商告訴記者：“我現(xiàn)在主要做的是國(guó)產(chǎn)二價(jià)疫苗，如果你要說(shuō)和前兩年HPV疫苗緊俏的時(shí)候比，現(xiàn)在的需求可以說(shuō)是斷崖式下滑。從去年開(kāi)始對(duì)比前年，我這里銷(xiāo)量肯定降了有一半�！�

價(jià)格也在不斷下降。公開(kāi)信息顯示，2022年前，二價(jià)HPV疫苗的集采中標(biāo)價(jià)普遍超過(guò)300元/支，但在經(jīng)歷多輪降價(jià)后，今年8月，二價(jià)HPV疫苗中標(biāo)價(jià)格最低已降至27.5元/支。

如此劇烈的價(jià)格降幅之下，主營(yíng)二價(jià)疫苗的萬(wàn)泰和沃森日子不好過(guò)。2024年上半年，萬(wàn)泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.66億元，同比下降67.19%；凈利潤(rùn)為2.6億元，同比下降84.7%。其也坦言，主要是因公司二價(jià)宮頸癌疫苗受九價(jià)宮頸癌疫苗擴(kuò)齡影響以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，銷(xiāo)售不及預(yù)期所致。在類(lèi)似的原因影響下，同期，沃森生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.33億元，同比下降33.88%；凈利潤(rùn)1.71億元，同比下降62.53%。

雖然由于有著默沙東九價(jià)疫苗的獨(dú)家代理權(quán)，智飛生物受影響相對(duì)較小，但從財(cái)務(wù)面來(lái)看，仍暗藏隱雷。

截至2024年6月末，智飛生物存貨達(dá)到156.53億元，增長(zhǎng)37.61%，占總資產(chǎn)比例為28.54%；公司整體的存貨周轉(zhuǎn)率從去年上半年的1.78次下降至1.09次，存活周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年同期的101.4天增長(zhǎng)至165.6天。

與此同時(shí)，公司應(yīng)收賬款254.7億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從去年上半年的1.05次下降至0.7次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年上半年的171天增長(zhǎng)至259天。

二級(jí)市場(chǎng)上，智飛生物也在被拋棄。2021年時(shí)，智飛生物曾因涉及新冠疫苗概念股價(jià)大漲，股價(jià)最高時(shí)曾觸及151.74元/股，總市值接近3700億元，一度被冠以“疫苗茅”的稱(chēng)號(hào)。但此后，公司股價(jià)進(jìn)入下行區(qū)間。9月18日，智飛生物股價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)新低，報(bào)20.38元/股。截至9月25日收盤(pán)，智飛生物股價(jià)報(bào)22.95元/股，較年初最高60.31元/股，大降62%，市值蒸發(fā)高達(dá)894億元。

不過(guò)，各大疫苗廠商也在不斷嘗試破局。8月26日，國(guó)家藥監(jiān)局藥品審評(píng)中心（CDE）官網(wǎng)顯示，萬(wàn)泰生物九價(jià)HPV疫苗上市申請(qǐng)獲得受理，該產(chǎn)品具體名稱(chēng)為九價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗（大腸埃希菌）。據(jù)悉，其為首個(gè)申報(bào)上市的國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗。

而智飛生物方面，2024年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用為4.61億元。目前，公司自主研發(fā)項(xiàng)目共計(jì)32項(xiàng)，其中18項(xiàng)處于臨床試驗(yàn)及申請(qǐng)注冊(cè)階段。其表示，公司自主研發(fā)的四價(jià)流感疫苗、四價(jià)流腦結(jié)合疫苗、15價(jià)肺炎結(jié)合疫苗等產(chǎn)品有望在未來(lái)幾年內(nèi)獲批上市。

政策上，也有支持。2023年，國(guó)家衛(wèi)生健康委、教育部、民政部等十個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《加速消除宮頸癌行動(dòng)計(jì)劃（2023—2030年）》，明確通過(guò)接種HPV疫苗、篩查、治療等三級(jí)預(yù)防措施有效防控并最終實(shí)現(xiàn)消除宮頸癌。

對(duì)于后市，該代理商態(tài)度仍然較為樂(lè)觀：“默沙東九價(jià)疫苗價(jià)格偏高，等明年萬(wàn)泰的九價(jià)出來(lái)，本來(lái)對(duì)價(jià)格有所顧慮的人群會(huì)有意向，再加上‘2030宮頸癌消除計(jì)劃’，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)重新有一波高潮。”

責(zé)編：ZB