東實(shí)環(huán)境近七成凈利來自投資收益 23.7億銀行借款懸頂擬募2.4億還貸

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者徐佳

由東莞國資全資控股的東實(shí)環(huán)境（874087，廣東東實(shí)環(huán)境股份有限公司）日前完成首輪IPO問詢回復(fù)。

東實(shí)環(huán)境屬于固廢行業(yè)公司，由東莞國資100%控制，近年來營收規(guī)模逐步擴(kuò)大。

長江商報(bào)記者注意到，目前東實(shí)環(huán)境仍存在與控股股東未解決的同業(yè)競爭問題。而公司的利潤中，電價(jià)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠以及投資收益占比較高。

其中，2023年，東實(shí)環(huán)境對于聯(lián)營企業(yè)的投資收益金額為5160.87萬元，占當(dāng)期歸屬于母公司股東的凈利潤（下稱“凈利潤”）的比例為69.28%。

東實(shí)環(huán)境的負(fù)債率較高。截至2023年末，公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率77.88%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。期末公司銀行借款余額合計(jì)23.69億元，貨幣資金僅3.04億元。

受此影響，2023年，東實(shí)環(huán)境的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)1.19億元，吞噬凈利潤。

因此，東實(shí)環(huán)境欲借上市募資還債。本次東實(shí)環(huán)境計(jì)劃在北交所上市，募集資金總額2.4億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后的全部用于償還銀行貸款。

與控股股東存同業(yè)競爭問題

資料顯示，東實(shí)環(huán)境的前身東實(shí)新能源成立于2013年9月。2022年公司完成股份制改制，次年6月在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。今年6月，北交所正式受理了東實(shí)環(huán)境的首發(fā)申請。日前，東實(shí)環(huán)境完成首輪問詢回復(fù)。

目前，東實(shí)集團(tuán)直接持有東實(shí)環(huán)境4億股股份，持股比例80%，并通過東實(shí)產(chǎn)投間接持有東實(shí)環(huán)境剩余20%股份，為東實(shí)環(huán)境控股股東。東莞市國資委合計(jì)控制東實(shí)環(huán)境100%股份，為東實(shí)環(huán)境實(shí)際控制人。

值得一提的是，作為東實(shí)環(huán)境此次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)，東莞證券同樣也受東莞市國資委控制。

長江商報(bào)記者注意到，作為由東莞國資100%實(shí)控的公司，東實(shí)環(huán)境存在未解決的同業(yè)競爭問題。

招股書顯示，東實(shí)環(huán)境主營業(yè)務(wù)分為市政固廢綜合服務(wù)、工業(yè)固廢綜合服務(wù)、城市環(huán)境綜合服務(wù)等三大板塊，東實(shí)集團(tuán)的下屬企業(yè)中與東實(shí)環(huán)境存在從事相同或相似業(yè)務(wù)的情況，其中東實(shí)開能從事垃圾開挖服務(wù)，利源有機(jī)主營業(yè)務(wù)為餐廚垃圾處理，與東實(shí)環(huán)境具有一定競爭性，但東實(shí)環(huán)境稱不構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭。

首輪監(jiān)管問詢中，監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注東實(shí)環(huán)境的同業(yè)競爭問題，要求公司說明是否存在公司與競爭方之間互相讓渡商業(yè)機(jī)會、存在利益輸送的情形，以及“不存在構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭”的核查結(jié)論的依據(jù)是否充分。

根據(jù)東實(shí)環(huán)境的回復(fù)，上述涉及同業(yè)競爭的兩家公司中，東實(shí)開能垃圾開挖項(xiàng)目已于2024年7月全部實(shí)施完畢，未再從事垃圾開挖等與公司相同或相近業(yè)務(wù)，與公司之間已不構(gòu)成實(shí)質(zhì)同業(yè)競爭。但成立于2022年3月的利源有機(jī)主營業(yè)務(wù)為餐廚垃圾處理，其自成立起就與東實(shí)環(huán)境構(gòu)成同業(yè)競爭。

東實(shí)環(huán)境稱，目前，利源有機(jī)正在落實(shí)停止經(jīng)營餐廚垃圾處理業(yè)務(wù)、經(jīng)營范圍變更事項(xiàng)，利源有機(jī)與公司之間仍存在同業(yè)競爭。

電價(jià)補(bǔ)貼及投資收益貢獻(xiàn)較高利潤

在固廢領(lǐng)域展業(yè)多年，東實(shí)環(huán)境業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但盈利能力出現(xiàn)波動(dòng)。

招股書顯示，2021年至2023年，東實(shí)環(huán)境分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元、8.13億元、9.83億元，凈利潤4317.01萬元、8460.82萬元、7449.46萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤（下稱“扣非凈利潤”）4278.12萬元、7918.33萬元、6912.15萬元。

其中，2022年和2023年東實(shí)環(huán)境的營業(yè)收入連續(xù)兩年增長，但2023年公司歸母凈利潤和扣非凈利潤同比分別減少12%、12.7%。

上述報(bào)告期內(nèi)，東實(shí)環(huán)境的毛利率分別為42.98%、43.86%、40.29%，也呈先升后降趨勢。

長江商報(bào)記者注意到，在東實(shí)環(huán)境的利潤中，電價(jià)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠以及投資收益占比較高。上述報(bào)告期內(nèi)，東實(shí)環(huán)境獲取的國家電價(jià)補(bǔ)貼金額分別為1408.08萬元、1206.69萬元、1502.85萬元，占各期凈利潤的比例分別為21.74%、5.69%、6.10%。

同期，東實(shí)環(huán)境的投資收益分別為2930.06萬元、5121.71萬元、5160.87萬元，占各期凈利潤的比例分別為67.87%、60.53%、69.28%，相關(guān)投資收益主要來源于新東粵、新東灣等聯(lián)營企業(yè)。

此外，上述報(bào)告期內(nèi)，東實(shí)環(huán)境的稅收優(yōu)惠金額分別為4022.85萬元、5079.01萬元、6100萬元，占公司利潤總額的比例為53.33%、33.25%、38.44%。

因此，監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注了東實(shí)環(huán)境投資收益的穩(wěn)定性，剔除合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益后，公司是否仍滿足上市財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，剩余業(yè)務(wù)是否具有持續(xù)經(jīng)營能力，以及電價(jià)補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠可持續(xù)性。

另一方面，隨著營業(yè)收入的增長，東實(shí)環(huán)境應(yīng)收賬款規(guī)模也在提升。各報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.44億元、3.11億元、4.09億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為28.03%、38.22%、41.66%。

而在應(yīng)收賬款規(guī)模較高的情況下，東實(shí)環(huán)境的負(fù)債也處于較高水平，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。

招股書顯示，截至2023年末，東實(shí)環(huán)境合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率77.88%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司53.89%的負(fù)債率平均水平。

一直以來，東實(shí)環(huán)境主要通過銀行借款等方式籌措資金。截至2023年末，東實(shí)環(huán)境的銀行借款余額合計(jì)23.69億元，其中長期借款20.58億元、短期借款3.11億元，但期末公司貨幣資金僅3.04億元。

在此情況下，2021年至2023年，東實(shí)環(huán)境的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為9789.76萬元、1.23億元、1.19億元，吞噬凈利潤。

按照計(jì)劃，此次東實(shí)環(huán)境擬公開發(fā)行新股數(shù)量不低于100萬股且不超過1.25億股并在北交所上市，募集資金總額2.4億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后的募資凈額全部用于償還銀行貸款。

責(zé)編：ZB