“藥二代”趙葉青激進資本術被立案 金城醫(yī)藥股價跌宕盈利低迷一季度有所修復

長江商報消息 被證監(jiān)會立案調(diào)查，趙葉青以這種方式聞名。

8月16日晚，頭孢類醫(yī)藥中間體“一哥”金城醫(yī)藥（300233.SZ）發(fā)布公告稱，公司實控人趙葉青因涉嫌操縱證券市場違法違規(guī)行為，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

今年48歲的趙葉青屬于“藥二代”，28歲時回國進入父親創(chuàng)辦的金城醫(yī)藥，并逐步走上高管崗位，2008年，他接過董事長的權力棒，全面掌舵金城醫(yī)藥。35歲時，他與父親一起成為山東淄博富豪。

趙葉青曾說，產(chǎn)業(yè)與資本，在不同階段有不同作用，關鍵是如何借助資本工具帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過并購，趙葉青推動金城醫(yī)藥不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

不過，受并購標的業(yè)績不達標等因素影響，金城醫(yī)藥增收不增利，盈利能力低位徘徊。今年一季度，金城醫(yī)藥的業(yè)績有所改善，凈利潤為0.83億元，同比增長65.43%。

趙葉青執(zhí)掌之下的金城醫(yī)藥，近四年，研發(fā)投入止步不前。在這一背景下，盡管金城醫(yī)藥還進軍尼古丁且擁有獨家優(yōu)勢，但公司未來仍然面臨挑戰(zhàn)。

2019年以來，金城醫(yī)藥的股價頻繁大起大落，曾經(jīng)的重要股東頻頻大手筆減持套現(xiàn)。

玩轉(zhuǎn)資本的趙葉青，是如何操縱證券市場的，答案，證監(jiān)會會揭曉。

不斷布局做全產(chǎn)業(yè)鏈

趙葉青是一名典型的“藥二代”，屬于子承父業(yè)型的企業(yè)負責人。

公開信息顯示，1976年出生的趙葉青，18歲考入山東經(jīng)濟學院，畢業(yè)工作三年后，前往加拿大留學。2003年10月，趙葉青就職于加拿大QBACK管理咨詢公司，擔任咨詢顧問。

趙葉青的父親趙鴻富屬于真正的白手起家。他1976年成立建筑隊，1986年升級為建筑公司，1993年完成股份制改造。千禧之年，趙鴻富提出轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新開拓的發(fā)展規(guī)劃，收購國有破產(chǎn)企業(yè)紅旗化工廠，進軍高科技醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

2004年，金城實業(yè)成立山東金城醫(yī)藥化工有限公司，準備大踏步進軍醫(yī)藥領域。

就在這年夏天，趙鴻富將趙葉青從加拿大叫了回來。2005年，趙葉青被任命為金城醫(yī)藥常務副總經(jīng)理。

海歸、富二代、接班人，這是趙葉青當時的標簽。但是，趙葉青不想活在父親的光環(huán)下。

在金城醫(yī)藥，趙葉青得到了父親充分信任，掌握有較大的話語權。在這里，他制定三年發(fā)展規(guī)劃，推動公司上市進程，2008年，他擔任公司董事長。2011年6月，金城醫(yī)藥作為“全國定募公司子公司上市試點型企業(yè)”在深交所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌上市，成為醫(yī)藥中間體行業(yè)首家上市企業(yè)。

這一年，35歲的趙葉青成為當時A股市場最年輕的上市公司董事長。

金城醫(yī)藥上市，對于趙葉青而言只是一個開始。

其實，上市伊始，趙葉青就面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。隨著嚴格限制使用抗生素藥物的相關政策出臺，抗生素行業(yè)由盛而衰。

趙葉青推動金城醫(yī)藥轉(zhuǎn)型，進入生物醫(yī)藥領域。2012年，金城醫(yī)藥順利實現(xiàn)首批谷胱甘肽原料藥上市，成為國內(nèi)首家產(chǎn)業(yè)化企業(yè)，結束了長期依賴進口的歷史。

此后的2014年至2017年，金城醫(yī)藥相繼收購三家制劑企業(yè)，補全了化學原料藥和終端制劑的完整拼圖，完成了制藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2020年，趙鴻富、趙葉青父子首次登上富豪榜，以20億元財富位列《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》第2303位。

也是2020年，趙鴻富退出董事會，金城醫(yī)藥徹底進入趙葉青時代。

激進并購與資本術

產(chǎn)業(yè)、資本，趙葉青運用得頗為熟練，但也飽受質(zhì)疑。

2015年5月，金城醫(yī)藥宣布，擬通過發(fā)行股份方式向北京錦圣投資中心（有限合伙）（以下簡稱“北京錦圣”）、達孜創(chuàng)投購買其合計持有的朗依制藥（后更名為金城泰爾）100%股權。交易于2017年順利完成。

這是一次高溢價收購。交易價格為18.8億元，溢價率達416%。

本次交易完成后，趙葉青不僅新增了11.44億元商譽，還為金城醫(yī)藥增加了一個大股東。2017年底，北京錦圣以25.05%的持股比成為金城醫(yī)藥的第二大股東。達孜創(chuàng)投的持股比為6.26%，為第三大股東。

北京錦圣、達孜創(chuàng)投均為基金，需要一個合適的時機退出。

2019年9月，北京錦圣與A股上市公司德展健康簽署股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，德展健康擬收購其所持金城醫(yī)藥25.05%股權，交易完成后，德展健康將成為金城醫(yī)藥第一大股東。不過，這次交易并未完成。

2020年初至7月，金城醫(yī)藥股價不斷上漲。在此期間，金城醫(yī)藥釋放利好，包括回購公司股份并注銷、建設尼古丁項目等。

與此同時，包括北京錦圣在內(nèi)的股東、高管頻頻大手筆減持套現(xiàn)。

當年5、6月，北京錦圣通過二級市場減持835萬股股份，7月17日，金城醫(yī)藥公告稱，北京錦圣與上海睿億簽署協(xié)議，約定上海睿億協(xié)議受讓北京錦圣持有的金城醫(yī)藥2000萬股股票，轉(zhuǎn)讓價為33.82元/股，交易總價為6.76億元。

蹊蹺的是，在金城醫(yī)藥發(fā)布上述公告前一天，北京錦圣又委托北京華政億文國際管理顧問有限公司（簡稱“華政億文”）對上述談好價碼的2000萬股股票進行網(wǎng)上競價，最終競買人仍然是上海睿億，競拍成交價為28元/股，明顯低于協(xié)議受讓價。另外，上海睿億還要支付華政億文約1.16億元傭金。

這筆高達1.16億元的傭金拖至2023年1月，華政億文出人意料地豁免了。

除了上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，北京錦圣還頻頻通過二級市場減持，到2022年初，退出金城醫(yī)藥前十大股東。

有些奇怪的是，2021年2月初—4月底、5月底—8月底、9月—12月初以及2022年4月1日，北京錦圣大舉減持之時，恰巧是金城醫(yī)藥股價上漲或高位震蕩之時，也就是說，北京錦圣在相對高位實現(xiàn)精準減持。

北京錦圣高位套現(xiàn)，趙葉青是否提供了幫助？如今，趙葉青因為操縱證券市場而被證監(jiān)會立案，引發(fā)市場高度關注。

趙葉青是否操縱了自家公司股票？何時進行操縱？利益相關方又有哪些？市場等待證監(jiān)會在調(diào)查后做出權威解讀。

研發(fā)縮水經(jīng)營面臨新挑戰(zhàn)

借助資本工具，趙葉青完成了對金城醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)布局，盡管如此，趙葉青及金城醫(yī)藥均面臨新的挑戰(zhàn)。

回顧過去，金城醫(yī)藥在產(chǎn)業(yè)布局過程中“受過傷”。公司收購的朗依制藥，2015年至2017年，經(jīng)營業(yè)績精準達標，業(yè)績完成率分別為100.65%、105.54%、100.68%，但在2018年，業(yè)績承諾的最后一年，其扣非凈利潤為1.08億元，不到承諾數(shù)2.25億元的一半。

業(yè)績承諾期結束后，金城泰爾（原朗依制藥）的盈利能力直線下降。2019年，金城泰爾實現(xiàn)凈利潤2811.84萬元，同比下降74.56%，2023年則為虧損4281.74萬元。

金城泰爾經(jīng)營業(yè)績越發(fā)糟糕，金城醫(yī)藥接連計提商譽減值。2018年至2020年，其計提的商譽減值金額分別為1.22億元、2.89億元、7.42億元，三年合計計提11.53億元商譽減值。至此，公司商譽全部計提完畢。

受此影響，金城醫(yī)藥的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)欠佳。2018年至2023年，公司營業(yè)收入從30.08億元增長至35.38億元；同期凈利潤從2.64億元降至1.75億元，此前的2017年，公司凈利潤達到2.86億元，扣非凈利潤也達到2.80億元。

2023年，公司的凈利潤、扣非凈利潤同比分別下降36.09%、40.12%。對此，公司解釋稱，一方面，由于市場需求等不利因素影響，公司CMO產(chǎn)品HR2002中間體未實現(xiàn)銷售收入；另一方面，由于行業(yè)競爭及需求變化，公司中間體及原料藥業(yè)務部分產(chǎn)品價格下降。

今年一季度，金城醫(yī)藥的業(yè)績有所改善，凈利潤為0.83億元，同比增長65.43%，但這尚不及2020年、2022年的同期水平。

金城醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)形成了醫(yī)藥中間體、原料藥及藥物制劑等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化，具有一定的優(yōu)勢。

備受關注的是，2022年6月13日，金城醫(yī)藥曾公告，全資子公司金城醫(yī)化收到國家煙草專賣局下發(fā)的煙草專賣許可證準予許可決定書，2023年7月披露獲得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證。市場對此解讀為，金城醫(yī)藥成為中國首家公布獲得電子煙專賣生產(chǎn)許可的企業(yè)，是國內(nèi)唯一的高純度尼古丁供應商。

有券商人士稱，尼古丁是金城醫(yī)藥發(fā)揮在生物發(fā)酵和醫(yī)藥化工結晶的技術優(yōu)勢，進行的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，由于擁有全球獨創(chuàng)化學合成工藝，金城醫(yī)藥能制造出99.9%的高純度尼古丁，國內(nèi)具有唯一性。

尼古丁給了市場想象。不過，截至目前，金城醫(yī)藥的尼古丁只能在海外市場銷售。

近幾年，趙葉青執(zhí)掌之下的金城醫(yī)藥研發(fā)投入縮水明顯。2018年、2019年，公司研發(fā)投入分別為3.01億元、3.87億元，2020年至2023年分別為2.64億元、2.51億元、2.52億元、2.78億元，這四年屬于止步不前。

2023年，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重為7.87%，而2019年為13.84%。

趙葉青被立案調(diào)查，會對金城醫(yī)藥帶來哪些影響？趙葉青將采取哪些措施，讓公司盡快步入良性發(fā)展軌道？研發(fā)投入縮水，公司又將靠什么豐富產(chǎn)品線、提升產(chǎn)品競爭力？

●長江商報記者 沈右榮

責編：ZB