博匯紙業(yè)半年預(yù)盈1.6億持續(xù)修復(fù)   黃志源逾47億入主四年浮虧18億

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

大型造紙企業(yè)博匯紙業(yè)（600966.SH）股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)。

根據(jù)8月7日公告，博匯紙業(yè)控股股東的一致行動(dòng)人寧波亞洲紙管紙箱有限公司（簡(jiǎn)稱“寧波管箱”） 股權(quán)發(fā)生變動(dòng)。

不過(guò)，這是博匯紙業(yè)實(shí)際控制人黃志源旗下資產(chǎn)之間的股權(quán)騰挪，對(duì)博匯紙業(yè)控制權(quán)的比例沒有影響。

大約4年前，黃志源通過(guò)資產(chǎn)平臺(tái)合計(jì)出資47.48億元，取得了博匯紙業(yè)共計(jì)48.84%的股份，拿下控制權(quán)。如今，這部分股權(quán)對(duì)應(yīng)的市值約為28.79億元，四年間，浮虧超18億元。

黃志源浮虧，與博匯紙業(yè)股價(jià)下跌有關(guān)，也與博匯紙業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)。

2021年，博匯紙業(yè)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）超過(guò)17億元，連續(xù)兩年下降后，2023年為1.82億元。

今年上半年，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)最高約為1.60億元，尚未恢復(fù)至2020年同期水平。

博匯紙業(yè)存在一定的財(cái)務(wù)壓力。2023年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.47億元。

易主四年股價(jià)過(guò)山車

黃志源進(jìn)行股權(quán)騰挪。

根據(jù)博匯紙業(yè)公告，公司控股股東一致行動(dòng)人寧波管箱根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，以存續(xù)分立的方式，分立為寧波管箱（存續(xù)公司）和寧波金嘉源紙業(yè)有限公司（新設(shè)公司，以下簡(jiǎn)稱“金嘉源紙業(yè)”）。

8月7日，寧波管箱與金嘉源紙業(yè)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，寧波管箱將持有的公司股份約2.67億股（占公司總股本的20%）轉(zhuǎn)讓給金嘉源紙業(yè)，轉(zhuǎn)讓后，寧波管箱不再持有公司股份，金嘉源紙業(yè)持有公司20%的股份。

金光紙業(yè)（中國(guó)）投資有限公司（簡(jiǎn)稱“金光紙業(yè)”）持有金嘉源紙業(yè)100%股權(quán)。金光紙業(yè)及其一致行動(dòng)人持有公司股份數(shù)量未發(fā)生變化，合計(jì)持股約6.53億股，占公司總股本的48.84%。

本次股權(quán)變動(dòng)后，公司控股股東仍為山東博匯集團(tuán)，實(shí)際控制人仍為黃志源。

黃志源是2020年入主博匯紙業(yè)的。

博匯紙業(yè)的原實(shí)控人為楊延良、李秀榮夫婦，二人通過(guò)博匯集團(tuán)對(duì)博匯紙業(yè)進(jìn)行控制，博匯集團(tuán)持有博匯紙業(yè)28.84%的股權(quán)。

2019年12月31日晚間，博匯紙業(yè)發(fā)布公告，楊延良及其配偶李秀榮與金光紙業(yè)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持博匯集團(tuán)100%的股權(quán)。

最終，金光紙業(yè)通過(guò)要約收購(gòu)的方式完成這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，要約價(jià)格為5.36元/股，收購(gòu)數(shù)量為約為6.84億股，耗資約36.66億元。

而從2019年6月開始，寧波管箱接連舉牌博匯紙業(yè)，至要約收購(gòu)前，其完成四次舉牌，持有博匯紙業(yè)的股權(quán)比例已經(jīng)達(dá)到20%。當(dāng)時(shí)，寧波管箱聲稱不謀求博匯紙業(yè)控制權(quán)。據(jù)估算，其合計(jì)耗資約10.82億元。

通過(guò)股權(quán)受讓及舉牌，金光紙業(yè)取得了博匯紙業(yè)的控制權(quán)，雖然控股股東仍然是博匯集團(tuán)，但博匯集團(tuán)易主，博匯紙業(yè)的實(shí)際控制人變更為黃志源。為此，黃志源合計(jì)耗資約47.48億元。

近四年過(guò)去了，黃志源盈利幾何？

近四年，博匯紙業(yè)的股價(jià)走出過(guò)山車行情。今年8月7日公司的收盤價(jià)為4.41元/股，與2019年10月份的股價(jià)相當(dāng)，較2021年2月的高點(diǎn)20.03元/股下跌了77.98%。

目前來(lái)看，黃志源方面對(duì)博匯紙業(yè)的持股比例沒有變化。今年8月7日，博匯紙業(yè)市值為58.95億元，黃志源方面的持股市值約為28.79億元。與當(dāng)初入主的成本47.48億元相比，浮虧超18億元。

2020年度至2023年度，博匯紙業(yè)累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利5.67億元，黃志源方面合計(jì)分得2.77億元，但這些分紅，恐怕還不夠入股的成本利息費(fèi)用。

紙漿降價(jià)上半年扭虧為盈

黃志源入主后，或因市場(chǎng)因素影響較大，博匯紙業(yè)沒有發(fā)生奇跡。

黃志源出生于印尼，1960年回中國(guó)求學(xué)，上世紀(jì)七十年代加入印尼金光集團(tuán)。1992年起，金光集團(tuán)開始把投資的目光轉(zhuǎn)向中國(guó)。金光集團(tuán)是全球造紙業(yè)十強(qiáng)企業(yè)，旗下的亞洲漿紙業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱APP）是亞洲最大的造紙公司。

黃志源入主，市場(chǎng)對(duì)博匯紙業(yè)寄予厚望。

金光紙業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的綜合性造紙企業(yè)，其投資集中于林業(yè)、木漿制造和紙制品生產(chǎn)加工，在規(guī)模、技術(shù)、管理等方面競(jìng)爭(zhēng)力顯著。市場(chǎng)人士曾分析稱，金光紙業(yè)實(shí)際控制博匯紙業(yè)后，將有利于優(yōu)化白卡紙行業(yè)格局，穩(wěn)固博匯紙業(yè)龍頭地位，提高行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，有效降低價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)。金光紙業(yè)掌握有核心技術(shù)、全球渠道資源，博匯紙業(yè)可借助金光紙業(yè)打開國(guó)際市場(chǎng)，提高產(chǎn)品技術(shù)含量，實(shí)現(xiàn)與金光紙業(yè)協(xié)同發(fā)展。

實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況如何呢？

2020年、2021年，博匯紙業(yè)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為139.82億元、162.76億元，同比增長(zhǎng)43.56%、16.41%；凈利潤(rùn)分別為8.34億元、17.06億元，同比增長(zhǎng)523.50%、104.50%。

然而，緊接著的2022年、2023年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為183.62億元、186.93億元，同比增長(zhǎng)12.81%、1.80%，增速放緩；凈利潤(rùn)分別為2.28億元、1.82億元，同比下降86.63%、20.27%。

2020年，公司業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，博匯紙業(yè)解釋稱，白卡供需矛盾日益突出，行業(yè)景氣度回暖，公司產(chǎn)品銷量和價(jià)格穩(wěn)步上升，新投產(chǎn)機(jī)臺(tái)2020年全年生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。

2022年的凈利潤(rùn)大幅下滑，公司稱，主要原輔材料進(jìn)口紙漿和木片成本同比上升，主營(yíng)產(chǎn)品售價(jià)同比下降。2023年下半年，行業(yè)復(fù)蘇，公司凈利潤(rùn)連續(xù)兩個(gè)季度大幅增長(zhǎng)，但不能抵消上半年的下滑幅度，致使全年凈利潤(rùn)下降。

今年上半年，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)約為1.14億元至1.60億元，成功扭虧為盈。公司解釋，公司主要原材料進(jìn)口紙漿和木片成本較去年同期下降；公司對(duì)外積極搶占市場(chǎng)份額，增加出口，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷量的穩(wěn)健增長(zhǎng)；對(duì)內(nèi)加強(qiáng)降本增效管理，創(chuàng)造差異化優(yōu)勢(shì)，努力克服行業(yè)周期低谷和其他不利的市場(chǎng)因素。

不過(guò)，今年上半年預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)，仍然不及公司易主前2017年至2019年的同期，更不及2020年、2021年同期。

博匯紙業(yè)能否提前走出周期，仍然具有不確定性。

責(zé)編：ZB