漢興能源發(fā)明專利僅10項(xiàng)墊底同業(yè)   資金拆借頻繁88%募資補(bǔ)流

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

氫能服務(wù)商上海漢興能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢興能源”）正在沖擊A股市場(chǎng)IPO，近期更新了材料。

漢興能源本次IPO，擬募資2.85億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)。

本次IPO募資的合理性受到質(zhì)疑。公司計(jì)劃將2.50億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比達(dá)87.70%。這一比例，已經(jīng)踩了募資補(bǔ)充流動(dòng)資金占比不得超過(guò)30%的“紅線”。

計(jì)劃大規(guī)模使用募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，足以說(shuō)明公司缺錢，然而，近四年，漢興能源年年派發(fā)現(xiàn)金紅利。

漢興能源的內(nèi)控也受到質(zhì)疑。公司實(shí)際控制人曾向公司拆借資金，用于個(gè)人消費(fèi)。

漢興能源稱，公司深耕制氫行業(yè)20年，具有較高的市場(chǎng)地位。不過(guò)，對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)及專利方面，漢興能源處于弱勢(shì)，僅有10項(xiàng)發(fā)明專利，在行業(yè)處于墊底位置。

此外，公司還存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形。

募資合理性存疑

漢興能源的IPO募資合理性、必要性，受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

2023年6月30日，漢興能源遞交了上市申請(qǐng)，并進(jìn)行了預(yù)披露。今年2月2日，上市委發(fā)出第二輪問(wèn)詢，目前，公司及中介機(jī)構(gòu)尚未回復(fù)。今年6月29日，漢興能源更新了招股書。

近一年來(lái)，市場(chǎng)一直對(duì)漢興能源的IPO募資高度質(zhì)疑。

根據(jù)招股書，本次IPO，漢興能源計(jì)劃募資2.85億元。這筆資金，有兩個(gè)用途。第一個(gè)是補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬使用募資2.50億元；第二個(gè)是研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)，擬使用募資3506萬(wàn)元。

2.85億元募資中，2.50億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比達(dá)87.70%。

縱覽A股市場(chǎng)近三年IPO，將超過(guò)80%的募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，這樣的案例極其罕見(jiàn)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)于2020年修訂的《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求（修訂版）》明確，為規(guī)范和引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)、理性融資、合理確定融資規(guī)模、提高募集資金使用效率，防止將募集資金變相用于財(cái)務(wù)性投資，在募資時(shí)，應(yīng)綜合考慮現(xiàn)有貨幣資金、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)、未來(lái)流動(dòng)資金需求，合理確定募集資金中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的規(guī)模。通過(guò)公開(kāi)發(fā)行方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過(guò)募集資金總額的30%；對(duì)于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過(guò)上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。

根據(jù)上述監(jiān)管要求，IPO發(fā)行融資，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的，不得超過(guò)募資總額的30%。漢興能源的募資使用計(jì)劃大幅超過(guò)了上述要求。

漢興能源是一家專業(yè)從事氫能產(chǎn)業(yè)（上游制氫、中游運(yùn)輸、儲(chǔ)氫、加氫站）相關(guān)技術(shù)的綜合服務(wù)供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)按照業(yè)務(wù)模式分為三類：咨詢?cè)O(shè)計(jì)、制氫裝備供應(yīng)及專用產(chǎn)品銷售以及工業(yè)氣體業(yè)務(wù)。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)看，漢興能源并不是一家輕資產(chǎn)企業(yè)。

在研發(fā)方面，2021年至2023年，漢興能源研發(fā)費(fèi)用分別為1793.90萬(wàn)元、1921.99萬(wàn)元、2443.57萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為6.06%、4.94%、5.00%。這一數(shù)據(jù)表明，公司也不具備高研發(fā)投入特點(diǎn)。

事實(shí)上，漢興能源的財(cái)務(wù)狀況較好。截至2023年底，公司貨幣資金3.35億元，對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債1.03億元�？瓷先ィ�公司流動(dòng)性充足。

漢興能源回復(fù)問(wèn)詢函時(shí)稱，截至2025年底，公司營(yíng)運(yùn)資金占用額約為6.49億元， 2023—2025年三年新增的營(yíng)運(yùn)資金缺口約為3.17億元。

連續(xù)四年現(xiàn)金分紅

除了募資補(bǔ)充流動(dòng)資金比例受到質(zhì)疑外，漢興能源補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性也受到質(zhì)疑。

根據(jù)招股書，本次募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，主要系為滿足公司日益增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模所致，未來(lái)主要用于支付采購(gòu)貨款、支付員工薪酬以及其他費(fèi)用支出等。

備受質(zhì)疑的是，既然深知未來(lái)營(yíng)運(yùn)資金缺口較大，漢興能源為何不斷向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利？

2020年至2023年，漢興能源現(xiàn)金分紅金額分別為219.90萬(wàn)元、19.70萬(wàn)元、3247.32 萬(wàn)元、600.99萬(wàn)元，四年合計(jì)分紅4087.81萬(wàn)元。

根據(jù)漢興能源針對(duì)問(wèn)詢函回復(fù)，上述分紅的資金具體去向?yàn)椋?020年度現(xiàn)金分紅中200.00萬(wàn)元用于支付代扣代繳個(gè)人所得稅，剩余部分系支付外部股東的現(xiàn)金股利。2021年度現(xiàn)金分紅系支付外部股東的股利。2022年度現(xiàn)金分紅主要用于支付當(dāng)年分派的現(xiàn)金股利和相應(yīng)代扣代繳個(gè)人所得稅，以及該年度外部股東的現(xiàn)金股利。2023年度的現(xiàn)金分紅，系向三位實(shí)際控制人支付分紅款。

上述分紅中，2022年度現(xiàn)金分紅，占當(dāng)年凈利潤(rùn)的47.35%。

根據(jù)招股書，漢興能源實(shí)際控制人有三人，即紀(jì)志愿、吳芳、李明偉，三人分別直接持有公司3640萬(wàn)股股份、3640萬(wàn)股股份、1820萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行前股份的比例分別為34.05%、34.05%、17.03%。除直接持有公司股份外，三人通過(guò)上�；猛�和上海瑜曦分別合計(jì)持有漢興能源發(fā)行前股份的比例為1.16%、1.16%、0.55%，同時(shí)紀(jì)志愿、吳芳分別為上海幻威、上海瑜曦普通合伙人，控制上�；猛�、上海瑜曦持有的漢興能源股份表決權(quán)。

據(jù)此計(jì)算，紀(jì)志愿、吳芳、李明偉三人直接間接合計(jì)持有漢興能源88%的股份。2022年度的3247.32萬(wàn)元分紅，三人分得2857.64萬(wàn)元。

那么，這些分紅最終流向了哪里？2020年的分紅，代扣代繳三名實(shí)控人的個(gè)人所得稅，少數(shù)股東個(gè)人消費(fèi)。2021年的分紅，用于少數(shù)股東個(gè)人消費(fèi)。2022年的現(xiàn)金分紅，實(shí)控人紀(jì)志愿分得1092萬(wàn)元，用于購(gòu)買大額存單及理財(cái)；實(shí)控人吳芳分得1092萬(wàn)元，用于購(gòu)買理財(cái)；實(shí)控人李明偉分得546萬(wàn)元，也是用于購(gòu)買理財(cái)。

值得一提的是，三名實(shí)控人拿到的分紅款用于理財(cái)，足以說(shuō)明其資金充足。

然而，實(shí)控人紀(jì)志愿和參股公司昆侖漢興存在向漢興能源進(jìn)行資金拆借的情況。其中，紀(jì)志愿于2020年向漢興能源借款46.60萬(wàn)元，昆侖漢興于2022年向漢興能源借款441萬(wàn)元。

具體而言，紀(jì)志愿在2020年有7次向公司借款，其中6次屬于“日常個(gè)人消費(fèi)支出”，還有一次是用途顯示為“朋友借款”。

2022年，昆侖漢興向漢興能源及另一股東撫順昆侖新能源有限公司分別借款441.00萬(wàn)元和495.00萬(wàn)元，昆侖漢興的借款主要用于在建工程支出、公司運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。

股東或者實(shí)際控制人向公司借錢，如果程序違法，隨手就從公司賬戶轉(zhuǎn)到個(gè)人賬戶，可能涉嫌抽逃出資。

對(duì)此，漢興能源回復(fù)稱，合規(guī)意識(shí)有所欠缺。

10項(xiàng)發(fā)明專利4項(xiàng)快到期

漢興能源是高新技術(shù)企業(yè)，其下屬企業(yè)上海漢興、安徽華東均為高新技術(shù)企業(yè)。但在專利方面，公司在行業(yè)中處于弱勢(shì)。

從制取氫氣的技術(shù)路線來(lái)看，當(dāng)前，氫氣的主要來(lái)源為化石能源制氫，即天然氣制氫和煤制氫。同時(shí)，可再生能源制氫迎來(lái)快速發(fā)展。漢興能源表示，行業(yè)內(nèi)主流技術(shù)的更新迭代速度較快，可再生能源制氫是行業(yè)技術(shù)發(fā)展的主旋律。

公司表示，成套制氫裝備供貨業(yè)務(wù)是公司一體化氫能服務(wù)業(yè)務(wù)體系的重要支撐環(huán)節(jié)，公司在多年來(lái)積累的天然氣制氫裝備成套技術(shù)的基礎(chǔ)上，大力開(kāi)發(fā)便于運(yùn)輸、開(kāi)工方便、適合于加氫站和分布式發(fā)電配套使用的移動(dòng)式、 撬裝化富甲烷氣制氫裝備，大幅度降低氫氣成本。

漢興能源自稱擁有和掌握了可再生能源電解水制氫、移動(dòng)式撬裝化制氫裝備、生物質(zhì)制氫、儲(chǔ)能及CCUS等相關(guān)領(lǐng)域的核心技術(shù)。

不過(guò)，在發(fā)明專利方面，漢興能源處于行業(yè)墊底位置。同行中，西南院發(fā)明專利409項(xiàng)，天采科技發(fā)明專利80項(xiàng)，達(dá)科特、亞聯(lián)氫能擁有的發(fā)明專利分別為12項(xiàng)、11項(xiàng)。漢興能源最少，只有10項(xiàng)。

從招股書披露的信息看，10項(xiàng)發(fā)明專利中，7項(xiàng)授權(quán)日期是2009年至2014年，其中4項(xiàng)分別在2025年、2026年到期，也就是說(shuō)只剩下2年期限。另外3項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)日期均為2023年5月至7月期間，即公司申報(bào)IPO獲得受理日期前后。公司在2015年至2022年期間，長(zhǎng)達(dá)8年沒(méi)有獲得過(guò)發(fā)明專利授權(quán)。此外，公司于2017年申請(qǐng)了3項(xiàng)發(fā)明專利，截至目前仍處于實(shí)質(zhì)審查階段。

值得一提的是，上述10項(xiàng)發(fā)明專利中，僅5項(xiàng)是原始取得。

制氫技術(shù)更新迭代速度較快，漢興能源早期取得發(fā)明專利技術(shù)，是否還具有先進(jìn)性？

漢興能源稱，上述7項(xiàng)早期申請(qǐng)的發(fā)明專利有3項(xiàng)目前使用較多、為公司創(chuàng)造收入，另外4項(xiàng)發(fā)明專利屬于技術(shù)儲(chǔ)備，因此仍具有利用價(jià)值和技術(shù)先進(jìn)性。

漢興能源承認(rèn)公司的發(fā)明專利數(shù)量較少，與同行業(yè)公司相比處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，主要系公司采用非專利技術(shù)和技術(shù)秘密的形式保護(hù)核心技術(shù)和研發(fā)成果，未來(lái)公司將加大對(duì)發(fā)明專利的申請(qǐng)力度。

在客戶與供應(yīng)商方面，除了頻頻關(guān)聯(lián)交易外，漢興能源還存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形。年度交易金額在100萬(wàn)元以上的客戶與供應(yīng)商重疊的多達(dá)5家。

責(zé)編：ZB