泰德醫(yī)藥近半營收依賴前五大客戶 海外收入占78%市場份額僅1.5%

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

借著降糖減肥藥GLP-1東風，成立僅四年的CRDMO企業(yè)泰德醫(yī)藥火速遞表港交所。

泰德醫(yī)藥（浙江）股份有限公司（以下簡稱“泰德醫(yī)藥”）成立于2020年，主要向藥企提供多肽的研究、開發(fā)及制造等服務，大熱的“減肥藥”GLP-1類似物也是多肽的一種。

不過，長江商報記者注意到，雖然多肽賽道有GLP-1類似物這一當紅細分品類，但泰德醫(yī)藥的業(yè)績并沒有乘勢而上，因每名客戶平均收入減少，2023年，公司營收與凈利潤出現雙雙下滑。

泰德醫(yī)藥對前五大客戶的依賴度逐年提升。公司來自海外的收入占比也在上升，2023年達78.0%，存在一定的風險。

目前，泰德醫(yī)藥是全球第三大多肽合約研究、開發(fā)及生產機構（CRDMO），但市場份額僅為1.5%，與前兩名相差甚遠，與第四、五名僅相差0.3個百分點。公司市場地位并不穩(wěn)固。

本次IPO，泰德醫(yī)藥擬借助募資擴大國內外產能，提升市場競爭力。

“減肥神藥”紅利之下業(yè)績反降

近日，多肽醫(yī)藥外包公司泰德醫(yī)藥向港交所提交招股書，擬赴港上市，摩根士丹利及中信證券為其聯席保薦人。

招股書顯示，成立于2020年的泰德醫(yī)藥主要向藥企提供多肽新化學分子實體發(fā)現合成研發(fā)外包（CRO）及多肽化學生產、制造及控制的研發(fā)生產外包（CDMO）服務。

據了解，多肽是一種主要應用于醫(yī)藥和化妝品領域的化合物，用于治療二型糖尿病并具有減肥功效的司美格魯肽和替爾泊肽都是多肽藥的代表。

近年來，糖尿病藥物GLP-1迅速“出圈”，成為全球最受關注的“減肥神藥”，并驅動全球多肽類藥物市場快速增長。據弗若斯特沙利文預測，2030年我國GLP-1類藥物市場規(guī)模將達515億元，呈快速發(fā)展態(tài)勢。

泰德醫(yī)藥的管線也涉及了GLP-1藥物開發(fā)領域，招股書顯示，截至2024年5月27日，公司已與七個開發(fā)GLP-1產品的客戶有九個GLP-1藥物開發(fā)項目。除了多肽外，泰德醫(yī)藥還開發(fā)了多元化的項目管線，專注于其他類別的TIDES藥物。

不過，從業(yè)績表現來看，泰德醫(yī)藥似乎并沒有吃到GLP-1類藥物帶來的增長紅利。據招股書，2021—2023年，泰德醫(yī)藥分別實現營業(yè)收入2.82億元、3.51億元和3.37億元；凈利潤分別為8027.8萬元、5398萬元和4890.5萬元。2022年增收不增利，2023年則營收與凈利雙降。

與此同時，2021—2023年，泰德醫(yī)藥的毛利率從57.09%降至53.41%，凈利率更是從28.45%驟降至14.52%。

對于2023年營收下滑，泰德醫(yī)藥表示，主要是因為每名客戶平均收入由2022年的約52.8萬元減少10.4%至2023年的47.4萬元。每名客戶平均收入減少主要歸因于三名主要客戶因其自身多肽藥物開發(fā)資源、計劃及周期的變化而大幅減少對其服務的需求。

泰德醫(yī)藥的收入依賴前五大客戶。招股書顯示，2021—2023年，公司前五大客戶的營收占比分別為36.5%、44.8%及48.3%。其中，最大客戶營收占比分別為12.2%、15.4%及20.9%，呈逐年增長態(tài)勢。

可以看到，2023年，泰德醫(yī)藥有接近一半收入來自前五大客戶。行業(yè)人士指出，過于依賴大客戶，將會導致公司在談判中處于不利地位，如果這些大客戶出現財務問題或業(yè)務變化，可能對公司經營產生重大影響。

市場份額僅1.5%地位不穩(wěn)

從行業(yè)來看，根據弗若斯特沙利文數據，按2023年銷售收入計，泰德醫(yī)藥是全球第三大多肽合約研究、開發(fā)及生產機構（CRDMO），市場份額1.5%。

不過，CRDMO市場正面臨著日益激烈的競爭。招股書顯示，目前全球專注多肽的CRDMO公司市場份額前兩名均為瑞士公司，市場份額分別為13.8%、10%，泰德醫(yī)藥雖然位列第三，但市場份額卻與前兩名相差甚遠，并且與第四、五名僅相差0.3個百分點。

為了市場拓展，2021—2023年，泰德醫(yī)藥的銷售及營銷開支為2004.8萬元、2224.5萬元、2807.1萬元。同期，公司的研發(fā)投入分別為1766.7萬元、2102萬元、2314.4萬元。

在國內市場內卷加劇等因素影響下，泰德醫(yī)藥選擇了在海外市場發(fā)力。招股書顯示，報告期內，公司來自美國、日本、歐洲等國家和地區(qū)的收入分別為1.97億元、2.49億元、2.63億元，分別占同期總營收的69.9%、71.1%、78.0%，海外收入占比較高。

與之相對應的，報告期內，泰德醫(yī)藥來自中國內地的收入分別為0.85億元、1.01億元和0.74億元，收入占比則是逐年下滑，分別為30.1%、28.9%、22.0%。

對此，有行業(yè)人士指出，近年來針對中國生物醫(yī)藥企業(yè)的制裁風波未消，地緣政治風險成為了一個不可忽視的風險因素。企業(yè)需要加強相應戰(zhàn)略布局調整，以應對相應風險。

此外，需要注意的是，目前產能緊缺的問題是多肽行業(yè)普遍現象，而泰德醫(yī)藥的多肽API年產能目前仍偏小。據招股書披露，2023年泰德醫(yī)藥錢塘園區(qū)的多肽API年產能為500千克，產能利用率為49%。為此，公司此次沖擊IPO很大目標是為了擴產。

據悉，此次IPO，泰德醫(yī)藥擬將募集資金用于在美國及中國建設設施以進一步提高服務能力及產能、在全球更多地區(qū)建立銷售及售后服務網點等。

其中，包括建設2022年購買的美國加利福尼亞州羅克林園區(qū)，預計將使年產能增加約100至300千克；擴大現有錢塘園區(qū)的產能、建設醫(yī)藥港小鎮(zhèn)園區(qū)的設施；并于未來兩至三年內在中國建造或收購新生產園區(qū)，此舉預計將使年產能提高約1000千克至2000千克。

責編：ZB