黃山谷捷單品占主營收入98.5%   6名銷售員人均創(chuàng)收1.27億存蹊蹺

長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

近日，正奔赴創(chuàng)業(yè)板上市的黃山谷捷股份有限公司（簡稱“黃山谷捷”），更新了招股書。

由于產(chǎn)品單一，2021年至2023年，黃山谷捷主打產(chǎn)品銅針式散熱基板銷售收入分別為1.82億元、4.02億元和5.9億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為93.48%、96.96%和98.51%。

作為第一大客戶，2021年至2023年，英飛凌給黃山谷捷帶來的銷售收入分別為1.02億元、1.54億元和1.26億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為40.00%、28.65%和16.57%，均列第一位。其中，英飛凌2023年給黃山谷捷帶來的收入下降18.2%。

需要注意的是，與同行業(yè)可比上市公司相比，2023年，正強股份、豪能股份和兆豐股份毛利率分別為33.2%、29.95%和34.38%，黃山谷捷為36.26%明顯高出同行。

招股書顯示，2023年，黃山谷捷只有6名銷售人員，按公司營收計算，每名銷售人員創(chuàng)收1.27億元，而這6人的平均工資從2022年的28.34萬元，降至2023年的19.59萬元，顯得十分蹊蹺。

毛利率36.26%高于同行

黃山谷捷主打產(chǎn)品為銅針式散熱基板，主要應用于新能源汽車領域。

2021年至2023年，黃山谷捷營業(yè)收入分別為2.55億元、5.37億元和7.59億元，凈利潤分別為3427.86萬元、9947.19萬元和1.63億元。

而由于產(chǎn)品單一，黃山谷捷面臨的風險也不小。

招股書顯示，銅針式散熱基板銷售是黃山谷捷最主要的收入來源，2021年至2023年，公司銅針式散熱基板銷售收入分別為1.82億元、4.02億元和5.9億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為93.48%、96.96%和98.51%。

黃山谷捷表示，未來如果受到行業(yè)政策變化、配套設施建設和推廣、客戶認可度等因素影響，導致新能源汽車市場需求出現(xiàn)較大波動，將會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大影響。

不僅如此，2021年至2023年，黃山谷捷核心產(chǎn)品銅針式散熱基板銷售均價分別為97.63元、95.40元和90.97元，呈下降趨勢。

同期，公司主營業(yè)務毛利率分別為28.19%、34.37%和36.26%。與同行業(yè)可比上市公司相比，2023年，正強股份、豪能股份和兆豐股份毛利率分別為33.2%、29.95%和34.38%，黃山谷捷明顯高出同行。

黃山谷捷介紹，公司毛利率提高主要原因系報告期內公司產(chǎn)品良品率提升、新產(chǎn)品開發(fā)和規(guī)模效應顯現(xiàn)。

2021年至2023年，黃山谷捷核心產(chǎn)品良品率分別為84.50%、87.71%和91.76%，公司通過生產(chǎn)工藝改進、提高加工熟練度、操作精度等方式，使得核心產(chǎn)品良品率逐漸提高。公司目前生產(chǎn)技術及工藝相對成熟，后續(xù)核心產(chǎn)品良品率的提升空間有限。

然而，黃山谷捷產(chǎn)品的主要原材料為銅排、銅板等，其市場價格主要受上游銅材價格的影響，作為大宗商品，銅材市場價格波動性較大。

2021年至2023年，黃山谷捷直接材料占主營業(yè)務成本的比例分別為64.82%、65.98%和68.71%，占比較大。因此，原材料價格波動對公司主營業(yè)務成本和毛利率的影響較大。

黃山谷捷表示，雖然公司與主要客戶約定了與原材料價格波動相應的價格傳導機制，可以通過產(chǎn)品價格調整進行一定的成本轉嫁，但是由于價格傳導機制具有滯后性以及調價幅度并不能完全覆蓋原材料價格變化，若原材料價格大幅上漲將會對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。

第一大客戶帶來收入降18.2%

除了產(chǎn)品單一外，黃山谷捷的客戶也較為集中。

2021年至2023年，黃山谷捷主營業(yè)務向前五大客戶的銷售收入分別為1.73億元、3.33億萬元和4.21億元，占營業(yè)收入的比例分別為67.77%、62.01%和55.47%。

目前，黃山谷捷是全球功率半導體龍頭企業(yè)英飛凌新能源汽車電機控制器用功率半導體模塊散熱基板的最大供應商。

2021年至2023年，黃山谷捷對英飛凌的銷售收入分別為1.02億元、1.54億元和1.26億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為40.00%、28.65%和16.57%，均列第一位。其中，2023年，英飛凌給黃山谷捷帶來的收入下降18.2%。

黃山谷捷表示，盡管公司客戶集中度逐年降低，但占比仍較高。若未來公司不能持續(xù)拓展新的客戶，或原有客戶發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重大變化，對公司的采購減少，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。

2021年至2023年，黃山谷捷應收賬款賬面價值合計分別為6762.99萬元、1.44億元和1.65億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為36.63%、55.46%和43.86%。

黃山谷捷認為，隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，營業(yè)收入不斷增長，公司應收賬款總體呈增加趨勢。公司客戶主要為國內外知名功率半導體廠商，商業(yè)信用良好，但未來若主要客戶因經(jīng)營情況或商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，以及公司對信用風險管控不當，則可能導致應收賬款無法收回的風險，從而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

需要注意的是，2021年至2023年，黃山谷捷經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-1348.79萬元、1734.22萬元和9430.46萬元。

黃山谷捷表示，由于公司報告期內業(yè)務規(guī)模和營業(yè)收入快速增長，經(jīng)營性應收項目相應增加，同時，為應對大幅增長的訂單需求，公司的存貨余額相應增加，從而導致經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為負，未來公司業(yè)務的快速發(fā)展仍將給公司帶來較大的資金壓力，如果公司不能及時回籠資金，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可能繼續(xù)出現(xiàn)負數(shù)或與凈利潤金額差異較大，進而對公司的財務狀況和生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

值得注意的是，截至2023年底，黃山谷捷共有664名員工，其中生產(chǎn)人員544名，占比為81.93%；研發(fā)及技術人員86名，占比為12.95%；行政及管理人員28名，占比為4.22%。

同期，黃山谷捷只有6名銷售人員（2022年僅4人），按照2023年公司7.59億元收入計算，每名銷售人員創(chuàng)收1.27億元。

需要注意的是，2021年至2023年，黃山谷捷銷售費用分別為83.83萬元、152.55萬元和230.70萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.33%、0.28%和0.30%，銷售費用主要為職工薪酬。

黃山谷捷介紹，公司2023年度銷售費用較上年度增加78.15萬元，增幅為51.23%，主要系公司購買產(chǎn)品責任保險費以及業(yè)務招待費增加所致。

2022年和2023年，黃山谷捷銷售費用中職工薪酬分別為113.37萬元和117.52萬元，公司銷售人員平均工資分別為28.34萬元和19.59萬元，出現(xiàn)明顯下降。而且在員工增加兩人的情況下，僅多付了4萬元工資，顯得十分蹊蹺。

責編：ZB