TCL中環(huán)擴(kuò)張剎車募資縮水89億   400億債務(wù)壓頂仍豪擲百億投資理財(cái)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

硅片四巨頭之一的TCL中環(huán)（002129.SZ）放緩擴(kuò)張步伐。

5月23日晚間，TCL中環(huán)披露發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券預(yù)案修訂稿，將發(fā)行總額由不超過(guò)138億元調(diào)減至不超過(guò)49億元，整整縮水89億元。

可轉(zhuǎn)債計(jì)劃募資金額縮水的主要原因是，公司N型TOPCon高效太陽(yáng)能電池?cái)U(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能計(jì)劃減半。

時(shí)下，光伏行業(yè)正處于周期中，行業(yè)不少企業(yè)陷入虧損。今年一季度，TCL中環(huán)也出現(xiàn)虧損。

備受爭(zhēng)議的是，今年5月上旬，TCL中環(huán)官宣，2024年，公司擬使用不超過(guò)100億元進(jìn)行投資理財(cái)，目的是提高公司自有資金使用效率和收益水平。

一手募資、一手百億理財(cái)，TCL中環(huán)到底缺不缺錢(qián)？公司因此卷入輿論漩渦。

實(shí)際上，TCL中環(huán)財(cái)務(wù)壓力明顯。截至2023年底，公司有息負(fù)債約為404億元，當(dāng)年的財(cái)務(wù)費(fèi)用超過(guò)9億元。

光伏行業(yè)屬于技術(shù)密集型領(lǐng)域，領(lǐng)先的技術(shù)是核心競(jìng)爭(zhēng)力。今年一季度，TCL中環(huán)研發(fā)費(fèi)用2.47億元，同比下降75.74%。

減半擴(kuò)產(chǎn)打響收縮戰(zhàn)

光伏行業(yè)整體性承壓，TCL中環(huán)擴(kuò)產(chǎn)變得謹(jǐn)慎了。

根據(jù)最新披露的修訂后的發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券預(yù)案，TCL中環(huán)計(jì)劃借此募資不超過(guò)49億元。本次募資用于兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，即年產(chǎn) 35GW 高純太陽(yáng)能超薄單晶硅片智慧工廠項(xiàng)目、12.5GW N 型 TOPCon 高效太陽(yáng)能電池工業(yè) 4.0智慧工廠項(xiàng)目，二者計(jì)劃分別投資36.50億元、46.24億元，計(jì)劃使用本次募資30億元、19億元。

本次可轉(zhuǎn)債募資計(jì)劃始于2023年4月，當(dāng)時(shí)，TCL中環(huán)宣布，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超138億元，用于年產(chǎn)35 GW超薄單晶硅片工廠項(xiàng)目、25 GW的N型TOPCon電池工業(yè)4.0智慧工廠項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目將分別耗資36.5億元、106.65億元，擬分別使用募資35億元、103億元。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，一年之后，募資大幅縮水89億元，減少幅度為64.49%。

募資縮水的直接原因是，募投項(xiàng)目投資減少。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，修訂后的預(yù)案為，硅片項(xiàng)目規(guī)模不變，使用募資規(guī)模由35億元減少至30億元。變動(dòng)明顯的是TOPCon電池產(chǎn)能項(xiàng)目，由25 GW減半至12.5GW，計(jì)劃投資金額由106.65億元減少至46.24億元，減少了60.26億元。擬使用募資金額由103億元減少至19億元，整整減少了84億元。

N 型 TOPCon 高效太陽(yáng)能電池被稱為先進(jìn)產(chǎn)能，為何在時(shí)隔一年后，TCL中環(huán)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃輕踩剎車？

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，TCL中環(huán)大幅度調(diào)整可轉(zhuǎn)債總額，或許跟產(chǎn)業(yè)環(huán)境與行業(yè)周期變動(dòng)有關(guān)。當(dāng)前，P型PERC電池效率逼近理論極限且降本空間有限，行業(yè)紛紛瞄準(zhǔn)下一代N型電池技術(shù)進(jìn)行升級(jí)迭代。據(jù)InfoLink預(yù)計(jì)，2024年，TOPCon電池市占率將達(dá)70%左右。但隨著行業(yè)內(nèi)眾多玩家紛紛涌入該賽道后，國(guó)內(nèi)TOPCon路線紅利正在逐漸消失。受供需失衡持續(xù)擴(kuò)大影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格下行至現(xiàn)金成本區(qū)間。

上周，N型棒狀硅成交價(jià)格區(qū)間為4—4.50萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為4.30萬(wàn)元/噸。其他類型多晶硅均跌破4萬(wàn)元關(guān)口，硅片價(jià)格也在下行。InfoLink Consulting分析稱，硅片端內(nèi)卷持續(xù)，價(jià)格持續(xù)崩盤(pán)。N型M10、G12、G12R尺寸成交價(jià)格來(lái)到每片1.1—1.15元、1.8元和1.45—1.5元左右，部分規(guī)格跌幅超過(guò)10%以上。

在TCL中環(huán)2023年年報(bào)中，公司董事長(zhǎng)李東升表示，展望2024年，光伏行業(yè)中短期仍將處于市場(chǎng)周期底部，供需關(guān)系嚴(yán)重失衡，產(chǎn)品技術(shù)轉(zhuǎn)型加速，產(chǎn)能優(yōu)勝劣汰推動(dòng)落后產(chǎn)能出清。

首季研發(fā)費(fèi)大降75%

TCL中環(huán)募資縮水，備受市場(chǎng)關(guān)注的背后，監(jiān)管曾對(duì)公司此次募資必要性進(jìn)行問(wèn)詢。

對(duì)于138億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，深交所曾向TCL中環(huán)下發(fā)了問(wèn)詢函，要求其結(jié)合公司營(yíng)運(yùn)資金需求、貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等，說(shuō)明本次發(fā)行并進(jìn)行大額融資的必要性等，結(jié)合同行業(yè)企業(yè) TOPCon 電池產(chǎn)能釋放情況，說(shuō)明是否存在產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的情況，是否存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

除了上述募資的必要性受到質(zhì)疑，TCL中環(huán)的一則公告，也將自己推向了輿論漩渦。

今年5月7日，TCL中環(huán)召開(kāi)的董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于使用自有資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品額度的議案》，同意公司使用最高額度不超過(guò)100億元的自有資金購(gòu)買(mǎi)安全性高、流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)可控的理財(cái)產(chǎn)品，在上述額度內(nèi)資金可以滾動(dòng)使用。該額度自董事會(huì)審議通過(guò)之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

公告稱，投資理財(cái)是為了提高公司自有資金使用效率和收益水平，用于理財(cái)產(chǎn)品投資的資金為公司階段性閑置自有資金，不影響公司正常經(jīng)營(yíng)。

2020年以來(lái)，TCL中環(huán)多次發(fā)布類似的投資理財(cái)公告。此前的2020年12月1日、2022年1月24日、2023年4月8日，公司相繼公告的年度閑置資金理財(cái)額度，分別不超過(guò)50億元、70億元、100億元。

一邊是計(jì)劃募資138億元，另一邊是豪擲百億投資理財(cái)，TCL中環(huán)的行為備受爭(zhēng)議。

TCL中環(huán)的財(cái)務(wù)是有壓力的。截至2023年底，雖然公司賬面貨幣資金有100.20億元，但對(duì)應(yīng)的有息負(fù)債約為404億元，包括短期借款2.50億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債44.61億元、長(zhǎng)期借款354.82億元等。當(dāng)年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)9.04億元。

2023年度，公司向股東派發(fā)的現(xiàn)金紅利為10.50億元，占當(dāng)年凈利潤(rùn)的30.73%。2022年，現(xiàn)金分紅3.23億元，僅占當(dāng)期凈利潤(rùn)的4.74%。

此外，2023年第四季度及今年第一季度，公司分別虧損27.72億元、8.80億元，2023年第四季度是2013年以來(lái)首次出現(xiàn)單季度虧損。

作為資金和技術(shù)密集型領(lǐng)域，保持技術(shù)先進(jìn)性尤為重要。但是，2023年及今年一季度，TCL中環(huán)的研發(fā)費(fèi)用減少。

2023年，公司研發(fā)費(fèi)用21.25億元，研發(fā)費(fèi)率約為3.59%，較上年的4.36%有所下降。今年一季度，公司研發(fā)費(fèi)用2.47億元，同比下降75.74%，約占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的2.49%。

謹(jǐn)慎擴(kuò)產(chǎn)，于TCL中環(huán)而言，或許是合理選擇。

責(zé)編：ZB