佰澤醫(yī)療激進擴張6.4億商譽高懸 三年累虧1.6億欠繳社保公積金2290萬

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

非公醫(yī)療行業(yè)將迎來資本新玩家。

近日，佰澤醫(yī)療集團Bayzed Health Group Inc（以下簡稱“佰澤醫(yī)療”）向港交所遞交了上市申請。

據(jù)了解，佰澤醫(yī)療致力于提供涵蓋癌癥篩查、診斷、治療、康復在內(nèi)的腫瘤全周期醫(yī)療服務，服務于腫瘤患者及腫瘤高危人群。目前，該公司擁有8家醫(yī)院，其中6家自有、2家托管。

依靠收購擴張等方式，過去三年佰澤醫(yī)療營業(yè)收入規(guī)模實現(xiàn)了顯著增長，已突破10億元，但仍未擺脫虧損，2021年至2023年三年累虧1.62億元。

長江商報記者注意到，多項并購交易為佰澤醫(yī)療帶來大額商譽。截至2023年末，公司商譽達到6.4億元，占凈資產(chǎn)比重54.68%，商譽減值風險潛藏。

值得一提的是，佰澤醫(yī)療未能為員工全額繳納社會保險及住房公積金供款。截至2023年12月31日，公司社會保險以及住房公積金供款的欠繳總金額約為2290萬元。

仍處虧損狀態(tài)

招股書顯示，佰澤醫(yī)療是一家主要從事投資及提供醫(yī)療相關服務的腫瘤醫(yī)療集團。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2022年，佰澤醫(yī)療自有醫(yī)院在中國所有民營腫瘤醫(yī)院集團中，腫瘤服務收入排名第五、早癌篩查中心數(shù)目排名第一、年度胃腸鏡檢查病例數(shù)排名第一。

從收入來看，2021年至2023年（以下簡稱“報告期”），佰澤醫(yī)療實現(xiàn)收入4.62億元、8.03億元、10.72億元，2022年和2023年同比增長率分別為74%和34%，整體增速比較快，兩年時間收入翻倍增長，2023年規(guī)模破10億元，主要為醫(yī)院業(yè)務的收入增加，但2023年的同比增速較2022年明顯放緩。

從凈利潤來看，雖然公司營收逐年上漲，但報告期內(nèi)仍有虧損，2021年至2023年，佰澤醫(yī)療虧損金額分別為6195.5萬元、7551.5萬元和2440.6萬元，三年累虧達1.62億元。

從業(yè)務來看，佰澤醫(yī)療收入主要來自醫(yī)院業(yè)務（包括住院服務、門診服務及其他），報告期內(nèi)該業(yè)務收入分別為3.15億元、6.18億元及8.14億元，分別占同期總收入的68.2%、77.0%及75.9%。另一大業(yè)務供應藥品、醫(yī)療設備及耗材業(yè)務，在報告期內(nèi)收入占比分別為25.6%、18.3%及20.1%。

值得注意的是，近三年佰澤醫(yī)療的門診人次由2021年的19.65萬次大幅增至2023年的70.15萬次，增幅達257.08%，同期住院人次也由5834人次增至44461人次。

不過，人均支出并沒有隨著就診人數(shù)的增加而增長，反而呈明顯的下滑趨勢，2021年至2023年，其住院平均支出從3.03萬元下降至1.16萬元，門診平均支出從609.5元降至413.2元。佰澤醫(yī)療解釋主要為不同醫(yī)院性質(zhì)與選址的差異，以及人均消費水平不同，造成住院和問診平均支出的差異。

招股書披露，截至2023年底，佰澤醫(yī)療擁有6家自有醫(yī)院（民營營利性醫(yī)院）和2家托管醫(yī)院（民營非營利性醫(yī)院），其中，包括2家三級綜合醫(yī)院、1家三級康復�？漆t(yī)院和1家二級腫瘤專科醫(yī)院，分布于北京、天津、安徽、山西、河南等地。

由于收入大幅度依賴旗下醫(yī)院業(yè)務，佰澤醫(yī)療表示，如果公司醫(yī)院未能招聘、培訓及挽留足夠數(shù)目的執(zhí)業(yè)醫(yī)師及其他各類醫(yī)療專業(yè)人員，則業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績可能受到影響。

報告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療毛利率出現(xiàn)明顯異動。2021年至2023年，公司毛利率分別為9%、9.9%和16.6%，2023年毛利率大幅提升6.7個百分點。

長江商報記者注意到，盡管醫(yī)院業(yè)務是佰澤醫(yī)療的核心業(yè)務，但其毛利率卻在三大業(yè)務中墊底，2021年至2023年分別為-1.8%、3.3%和12.8%，拖累整體毛利率水平。

收購擴張致商譽激增

由于自建醫(yī)院的周期長，管理團隊的組建也是一個費時費力的過程，并購成為了非公有制醫(yī)院擴張的重要方式。

招股書顯示，2021年至2022年，佰澤醫(yī)療陸續(xù)收購了太原和平醫(yī)院、武陟濟民醫(yī)院兩家自有醫(yī)院，以及增加托管太原市萬柏林區(qū)和平社區(qū)衛(wèi)生服務中心。

2023年，佰澤醫(yī)療還與最大客戶黃山首康醫(yī)院（托管醫(yī)院之一）產(chǎn)生大額關聯(lián)交易，后者為公司貢獻收入1.8億元。過去三年佰澤醫(yī)療還為黃山首康醫(yī)院提供了1.1億元的無息借款，以及5.6億元的融資擔保。

在產(chǎn)生關聯(lián)交易的同時，相關的應收賬款數(shù)額也在提升。2021年至2023年，佰澤醫(yī)療來自黃山首康醫(yī)院的貿(mào)易應收賬款分別為2662.7萬元、3791.1萬元、4257.1萬元；其他應收款項分別為1.46億元、1.77億元和1.84億元。

需要注意的是，多項并購交易為佰澤醫(yī)療帶來大額商譽。2021年至2023年，公司商譽分別達到5億元、6.4億元及6.4億元。截至去年底，公司商譽占凈資產(chǎn)比重達54.68%。

若醫(yī)院業(yè)務業(yè)績不佳，佰澤醫(yī)療將承擔較大的商譽減值風險。

事實上，近年來醫(yī)院并購規(guī)模激增，收購方也不限于醫(yī)療集團，如字節(jié)跳動在2022年全資收購婦幼醫(yī)院美中宜和、平安保險收購了北大國際醫(yī)院、泰康保險收購了蘇州口腔醫(yī)院等等。

面對強大的競爭對手，正處于擴張爬坡期的佰澤醫(yī)療也不敢停下腳步。據(jù)悉，佰澤醫(yī)療本次融資將主要用于強化腫瘤全周期醫(yī)療服務（包括采購設備、聘請專業(yè)醫(yī)療人員）、收購新醫(yī)院、擴展醫(yī)院管理業(yè)務、升級信息技術基礎設施系統(tǒng)等。

不過，長江商報記者注意到，2021年至2023年，佰澤醫(yī)療總員工成本（包括計入主營業(yè)務成本、銷售費用及一般及行政開支中的員工成本）分別占公司同期總收入的29.4%、30.0%及27.9%。如果這些成本日后大幅增加，則可能對公司盈利能力造成影響。

同時，佰澤醫(yī)療的醫(yī)院營運易受藥品、醫(yī)療設備及耗材成本波動的影響。招股書顯示，報告期內(nèi)公司存貨成本分別為2.76億元、4.59億元及5.75億元，分別占同期總主營業(yè)務成本的65.6%、63.4%及64.3%，占比較大。

值得一提的是，公司在合規(guī)運營方面存在紕漏。報告期內(nèi)，佰澤醫(yī)療未能為員工全額繳納社會保險及住房公積金供款。截至2023年12月31日，公司社會保險以及住房公積金供款的欠繳總金額約為2290萬元。

收購腫瘤領域的優(yōu)質(zhì)醫(yī)院，擴大醫(yī)院網(wǎng)絡，并進一步加強全周期腫瘤服務的能力，都離不開大量的資金，對于尚未實現(xiàn)盈利的佰澤醫(yī)療來說，挑戰(zhàn)無疑是巨大的。

責編：ZB