松井股份四募資項(xiàng)目延期兩年仍未建成   股價(jià)破發(fā)再拋6.2億可轉(zhuǎn)債涉過度融資

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 黃聰

三年前上市時(shí)的募資還沒用完，松井股份又在籌錢。

近期，松井股份（688157.SH）發(fā)布向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案（修訂稿）顯示，公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過6.2億元（含本數(shù)）。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，松井股份2020年6月上市時(shí)，實(shí)際募資6.86億元，擬投入“高性能水性涂料建設(shè)項(xiàng)目”等五大項(xiàng)目。

然而，兩年后，2022年6月，松井股份將五大項(xiàng)目中的四個(gè)項(xiàng)目延期兩年，到2024年6月建成。

需要注意的是，松井股份上市時(shí)的發(fā)行價(jià)格為34.48元/股，公司股價(jià)曾在50元/股左右徘徊，截至4月19日收盤已跌至30.51元/股，處于破發(fā)狀態(tài)。

種種情況下，松井股份最新募資合理性存疑。針對(duì)松井股份是否存在過度融資問題，4月19日，長江商報(bào)記者向其發(fā)出采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

近三成募資尚未使用

松井股份2020年6月在科創(chuàng)板上市，公司是一家以高端消費(fèi)類電子和乘用汽車領(lǐng)域?yàn)槟繕?biāo)市場，通過“交互式”自主研發(fā)、“定制化柔性制造”模式，為客戶提供涂料、油墨、膠黏劑等多類別系統(tǒng)化解決方案的全球新型功能涂層材料制造商。

上市時(shí)，松井股份預(yù)計(jì)募資4.22億元，實(shí)際募資6.86億元。

招股書顯示，松井股份擬使用募集資金1.6億元建設(shè)“高性能水性涂料建設(shè)項(xiàng)目”（簡稱“項(xiàng)目1”），擬使用募集資金2378.67萬元建設(shè)“汽車部件用新型功能涂料改擴(kuò)建設(shè)項(xiàng)目”（簡稱“項(xiàng)目2”），擬使用募集資金6507.83萬元建設(shè)“特種油墨及環(huán)保型膠黏劑生產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目”（簡稱“項(xiàng)目3”），擬使用募集資金4000萬元建設(shè)“公司全球營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目”（簡稱“項(xiàng)目4”），擬使用募集資金8337.60萬元建設(shè)“研發(fā)檢測中心建設(shè)項(xiàng)目”（簡稱“項(xiàng)目5”），以及擬使用募集資金5000萬元補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

其中，松井股份項(xiàng)目1、2、3和5的預(yù)定可使用狀態(tài)日期均為2022年6月；項(xiàng)目4的預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2021年6月。

2022年6月，松井股份發(fā)布關(guān)于部分募集資金投資項(xiàng)目變更、延期的公告顯示，公司五大上市募資項(xiàng)目均發(fā)生了變更。

其中，擬投入募集資金方面，項(xiàng)目1、2、5分別增加113.45萬元、1803.75萬元、1.27億元，項(xiàng)目3減少2778.35萬元。

同時(shí)，松井股份的項(xiàng)目4中，全球營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目原擬投入3400萬元，公司計(jì)劃暫停該項(xiàng)目，并表示后續(xù)以自有資金投入；信息化建設(shè)項(xiàng)目擬投入600萬元，已完成。

有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，以上項(xiàng)目變更均未披露投資金額測算邏輯及合理性，如此大范圍且大金額的變更甚至是調(diào)頭式的變更，在一定程度上說明了前次融資對(duì)該募投項(xiàng)目的規(guī)劃可能是不審慎的。

不僅如此，松井股份還將多數(shù)項(xiàng)目延期。

其中，松井股份的項(xiàng)目1、2、3和5的變更后預(yù)定可使用狀態(tài)日期延后至2024年6月，延期兩年。

對(duì)此，松井股份主要表示，受新冠疫情、市場環(huán)境、公司實(shí)際經(jīng)營情況等多方面因素的影響，導(dǎo)致實(shí)際施工進(jìn)度較原計(jì)劃施工進(jìn)度有所延長。

2023年12月，松井股份公告顯示，截至11月30日，公司前次募集資金已累計(jì)投入募集資金投資項(xiàng)目的金額為3.3億元，使用前次超募資金永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額為1.18億元，期末尚未使用的募集資金余額2.04億元（包括累計(jì)利息收入、理財(cái)收益扣除銀行手續(xù)費(fèi)后的凈額3318.7萬元）。尚未使用的募集資金占前次募集資金總額的比例為29.74%。

募資補(bǔ)流緊迫性存疑

在上市募資有2億多元沒有用完的情況下，松井股份又開啟了新一輪的融資。

2023年12月21日，松井股份發(fā)布向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案（修訂稿）顯示，公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過6.2億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金擬用于建設(shè)“汽車涂料及特種樹脂項(xiàng)目（一期）”，投入募集資金4.42億元，其余1.79億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

需要注意的是，2020年3月底，松井股份總資產(chǎn)達(dá)5.35億元。公司上市后，2020年6月底總資產(chǎn)升至11.73億元。

截至2023年三季度末，松井股份總資產(chǎn)達(dá)14.93億元，而此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債金額為總資產(chǎn)的約42%。

2023年11月，深交所、上交所均表示，將優(yōu)化再融資安排，具體情況包括嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。

松井股份上市時(shí)的發(fā)行價(jià)格為34.48元/股，公司股價(jià)曾在50元/股左右徘徊，截至4月19日收盤已跌至30.51元/股，處于破發(fā)狀態(tài)。

再來看看募資項(xiàng)目，松井股份前次募投項(xiàng)目中，涉及涂料產(chǎn)品的有“高性能水性涂料建設(shè)項(xiàng)目”“汽車部件用新型功能涂料改擴(kuò)建設(shè)項(xiàng)目”。

本次募集說明書中披露，本次建設(shè)項(xiàng)目主要系在現(xiàn)有產(chǎn)品及正在認(rèn)證的產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)行的產(chǎn)能擴(kuò)展或技術(shù)、生產(chǎn)工藝創(chuàng)新。

有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，考慮到本次募投項(xiàng)目的底層技術(shù)與原有技術(shù)是一致的，且前次募投項(xiàng)目2022年6月剛變更且尚未建成投產(chǎn)，本次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性和緊迫性存疑，可能存在重復(fù)建設(shè)情形。

近日，松井股份發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)公告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.88億元，同比增長17.86%；凈利潤8330.16萬元，同比增長1.28%。

值得注意的是，松井股份2023年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比增長56.03%；凈利潤2969.73萬元，同比增長62.18%，一舉改變前三季度凈利潤下降16.16%的尷尬。

假設(shè)松井股份未來每年?duì)I收均可按17.86%增長，那么在不補(bǔ)充流動(dòng)資金的情況下，預(yù)計(jì)需3.75年公司才會(huì)產(chǎn)生資金缺口，補(bǔ)充1.79億元流動(dòng)資金后，則預(yù)計(jì)需過6.3年后才會(huì)再次產(chǎn)生資金缺口。如此看來，目前募資補(bǔ)充流動(dòng)資金的緊迫性和合理性存疑。

責(zé)編：ZB