夢金園“趁熱”闖港股IPO營收202億 凈利率三連降僅1.15%負(fù)債率升至52%

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

黃金火爆，知名黃金飾品公司周六福、老鋪黃在闖關(guān)A股市場失敗后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場。這一陣營中還有名氣并不大的夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（以下簡稱“夢金園”）。

夢金園公司的營業(yè)收入增長較快，2023年公司營業(yè)收入超過200億元，較2020年接近翻倍。

不過，雖然夢金園的營業(yè)收入規(guī)模不小，但盈利能力較低。公司凈利率連續(xù)三年下降，2023年僅為1.15%。當(dāng)年，公司實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為2.30億元，較2021年增加約976萬元。

夢金園的財務(wù)壓力明顯，截至2023年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率52.18%，當(dāng)年財務(wù)費用6313.40萬元。

A股夢碎再闖港股IPO

黃金價格飆漲，激發(fā)了黃金經(jīng)營者情緒。曾在A股碰壁的黃金珠寶品牌又燃起了希望，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場。

2019年周六福闖關(guān)A股市場，2020年公司再度申報。但在2023年11月17日，深交所官網(wǎng)披露，因為周六福撤回首次公開發(fā)行股票并在主板上市申請文件的申請，深交所終止對周六福IPO審核的決定。近期市場傳出周六福已經(jīng)啟動港股IPO程序。

2020年6月，老鋪黃金沖擊深交所，當(dāng)年底，公司回復(fù)一次問詢函后，對材料進行了更新。如今，公司也終止了A股IPO。

今年3月25日，證監(jiān)會國際合作司發(fā)布關(guān)于老鋪黃金境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書。老鋪黃金于2023年11月10 日在港交所遞交招股書，中信建投國際為其獨家保薦人。

夢金園與周六福、老鋪黃金的情況類似。

2020年9月，夢金園向深交所遞交招股書，擬募資10.91億元。2021年4月，公司收到反饋意見。當(dāng)年6月，公司更新了材料。2021年11月，其首次IPO被否決。

之后，夢金園轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。2023年9月28日，夢金園向港交所遞交招股書，今年4月3日，公司更新了招股書。

綜上所述，包括夢金園、周六福、老鋪黃金在內(nèi)，至少已有3家黃金公司在A股市場IPO吃了“閉門羹”后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。

而夢金園闖港股IPO的信心之一，就是近幾年黃金及其飾品市場需求增長。

營收超200億凈利僅2.3億

盈利能力偏低是夢金園IPO的短板。

夢金園的創(chuàng)始人為王忠善、張秀芹夫婦。1964年，王忠善出生于山東濰坊昌樂縣，昌樂縣為“中國藍寶石之都”。

30歲左右時，王忠善開始投身珠寶行業(yè)，拜工藝美術(shù)大師南志剛為師，學(xué)習(xí)首飾制作技術(shù)，學(xué)成后開始做珠寶生意。2004年，夢金園成立，主攻古法黃金飾品。

之后，放開加盟的夢金園擴張速度很快，主攻三、四線城市。截至2023年12月31日，夢金園已經(jīng)開出了2817家加盟店、7個自營直營區(qū)服務(wù)中心、17個省級代理，足跡遍布全國。

招股書披露，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，從2018年起至2022年，夢金園是唯一一家連續(xù)位列中國黃金協(xié)會“中國黃金首飾加工量十大企業(yè)”和“中國黃金珠寶銷售收入十大企業(yè)”的黃金珠寶品牌。

夢金園是一家家族企業(yè)。目前，王忠善、張秀芹夫婦，以及兒子王國鑫、女兒王娜，直接或間接合計持有公司約89.39%的股份，一家四口是公司共同實際控制人。另外，天津國資天津海開信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司持有4.37%的股份；曾擔(dān)任夢金園代言人的藝人海清（黃怡）持股1.53%。

近幾年，夢金園的營業(yè)收入增長較快。2020年，公司營業(yè)收入為108.42億元，2021年至2023年，營業(yè)收入分別為168.78億元、157.33億元、202.16億元，同比變動55.67%、-6.78%、28.50%。2023年的營業(yè)收入接近2020年的2倍。

不過，公司盈利能力較低。2020年，公司凈利潤為1.74億元，2021年至2023年，凈利潤分別為2.21億元、1.81億元、2.30億元，同比變動幅度為26.70%、-18.04%、27.40%。2023年的凈利潤僅比2021年增加975.70萬元。

營業(yè)收入超過200億元，凈利潤不到3億元，在黃金及飾品行業(yè)，夢金園的盈利能力屬于較低的。

2022年，周六福營業(yè)收入31.60億元，凈利潤為5.83億元。2021年，老鋪黃金營業(yè)收入12.65億元，凈利潤為1.14億元。同行業(yè)上市公司周大福，2023年前9個月營業(yè)收入455.72億元，凈利潤為41.76億元。

同時，夢金園的凈利率偏低，2022年、2023年均為1.15%，而2020年、2021年分別為1.61%、1.33%。

債務(wù)7.8億負(fù)債率52.18%

夢金園依賴加盟模式進行擴張，但相應(yīng)的風(fēng)險不容忽視。

夢金園在招股書中表示，公司仍將繼續(xù)深耕三線及以下城市，計劃到2026年將新設(shè)33家自營店。

夢金園主要依賴加盟模式開展經(jīng)營。招股書顯示，截至2023年末，該公司加盟商為1687家，加盟店2817家，公司直營店數(shù)目為35家，直營區(qū)服務(wù)中心數(shù)目7家。

借助加盟商，夢金園的規(guī)模快速擴大，但公司對加盟商的管理并不到位。

如2018年12月，卡地亞因夢金園加盟商采用與卡地亞珠寶產(chǎn)品系列相同或類似標(biāo)志及設(shè)計銷售產(chǎn)品，對夢金園及其加盟商提起商標(biāo)侵權(quán)及不正當(dāng)競爭訴訟。

2022年4月，天津市高級人民法院作出終審判決，夢金園加盟商銷售與卡地亞商標(biāo)系列相同標(biāo)志的珠寶構(gòu)成商標(biāo)侵權(quán)及不正當(dāng)競爭。與此同時，夢金園對4家加盟商的侵權(quán)行為承擔(dān)連帶責(zé)任，并就卡地亞遭受的經(jīng)濟損失及合理支出向卡地亞支付共計25萬元的賠償。

夢金園財務(wù)壓力較大。截至2023年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為52.18%，較年初上升4個百分點。期末，公司貨幣資金1.56億元，對應(yīng)的短期借款7.90億元。

在A股IPO時，夢金園曾打算募資10.91億元，用于黃金珠寶首飾智能制造中心項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)設(shè)計中心項目建設(shè)。

無論本次IPO能否達到預(yù)期，對公司而言都將面臨挑戰(zhàn)。

責(zé)編：ZB