毛戈平三沖A股折戟轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股 銷售費(fèi)占近50%研發(fā)費(fèi)率不足1%

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 黃聰

毛戈平化妝品股份有限公司（下稱“毛戈平”）三沖A股折戟后轉(zhuǎn)向港股。

4月8日，毛戈平正式向港交所提交主板IPO申請。

招股書顯示，毛戈平最大外部股東九鼎投資已轉(zhuǎn)讓所持10%股權(quán)，套現(xiàn)7.3億元獲10倍回報(bào)后離場。

需要注意的是，毛戈平存在“重銷售、輕研發(fā)”的問題。2021年至2023年，公司的銷售及營銷費(fèi)用分別為7.63億元、9.62億元及14.12億元，占同年收入的48.4%、52.6%及48.9%。

同期，毛戈平的研發(fā)費(fèi)用分別為1370.3萬元、1454.8萬元、2397.5萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.96%、0.87%、0.83%，持續(xù)不足1%，而且還低于行業(yè)每年超2.3%的平均值。

不僅如此，毛戈平在招股書中表示，IPO募集所得資金的25%將用于擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，約20%將用于品牌建設(shè)活動(dòng)，約15%將用于海外擴(kuò)張，約10%將用于加強(qiáng)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈能力。

九鼎投資套現(xiàn)7.3億離場

公司成立于2000年，由知名化妝師毛戈平創(chuàng)辦，旗下?lián)碛袃纱笃放疲�毛戈平同名旗艦品牌“MAOGEPING”和“至愛終生”品牌，主要覆蓋彩妝和護(hù)膚品品類。

2016年12月，毛戈平開啟IPO之路，成為首個(gè)申請A股主板上市的彩妝企業(yè)，次年更新招股書后，IPO進(jìn)程便陷入停頓。

直至2021年10月，毛戈平首發(fā)過會(huì)，但隨后IPO再度按下暫停鍵。

2023年3月，毛戈平再次更新招股書，擬登陸上交所主板。然而10個(gè)月后，2024年1月4日，上交所官網(wǎng)顯示，毛戈平主動(dòng)撤回了發(fā)行上市的申請，第三次沖刺主板IPO折戟。

2024年4月8日，毛戈平正式向港交所提交主板IPO申請，由中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

曾有業(yè)內(nèi)人士猜測，阻礙毛戈平A股上市的“攔路虎”是公司最大的外部股東九鼎投資。

此前的招股書顯示，2015年10月，九鼎投資投入7330萬元以轉(zhuǎn)讓形式獲得毛戈平10%股權(quán)，成為公司最大外部股東，公司實(shí)控人毛戈平及其家族合計(jì)持有公司81.88%股權(quán)。

然而，2018年，九鼎集團(tuán)發(fā)布公告稱，因涉嫌違反證券法律法規(guī)遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，直到2023年，處罰落地，九鼎投資及旗下九泰基金實(shí)控人吳剛因干預(yù)公募基金經(jīng)營活動(dòng)被處100萬元的罰款，并被采取證券市場5年禁入措施。

2024年1月，在撤回上市申請后，毛戈平開啟“拆彈計(jì)劃”，將九鼎投資持股“收回”。

1月17日、25日、29日，蘇州浦申九鼎投資中心（有限合伙）（下稱“浦申九鼎”）先后以5.51億元、1.07億元、7190.5萬元，總計(jì)7.3億元的價(jià)格向毛戈平夫婦控制的帝景投資、深圳篤實(shí)以及蘇州錦鴻轉(zhuǎn)讓所持有的10%的股份，轉(zhuǎn)讓完成后，浦申九鼎不再持有毛戈平公司任何權(quán)益。

九鼎投資套現(xiàn)7.3億元離場，與當(dāng)初的投入相比，8年10倍的回報(bào)也算賺得盆滿缽滿。

研發(fā)費(fèi)率低于行業(yè)均值

持續(xù)增長的業(yè)績，無疑是毛戈平IPO的信心。

招股書顯示，2021年至2023年，毛戈平的營收分別為15.77億元、18.29億元、28.86億元，凈利潤分別為3.31億元、3.52億元、6.64億元。

線下渠道仍是毛戈平最主要的收入來源。2023年，公司來自線下和線上渠道的收入分別占毛戈平產(chǎn)品銷售總收入的57.6%和42.4%。

截至2023年12月31日，毛戈平在全國357個(gè)自營專柜，線下渠道擁有超過300萬注冊會(huì)員，2023年的整體復(fù)購率為32.8%。

同期，毛戈平的產(chǎn)品組合包括兩個(gè)品牌的378個(gè)單品，涵蓋334個(gè)彩妝單品以及44個(gè)護(hù)膚單品。2023年，公司彩妝和護(hù)膚產(chǎn)品銷售收入分別占產(chǎn)品銷售總收入的58.3%和41.7%。

在線上，毛戈平在天貓、小紅書及抖音上擁有直營網(wǎng)店。2021年至2023年，公司線上直銷產(chǎn)生的收入分別為3.8億元、5.16億元及9.31億元，分別占同年產(chǎn)品銷售收入的25.4%、29.1%及33.5%。

目前，毛戈平主要依賴于ODM/OEM供貨商負(fù)責(zé)產(chǎn)品生產(chǎn)，公司正計(jì)劃建立自己的生產(chǎn)基地，以擁有獨(dú)立生產(chǎn)能力。

招股書顯示，毛戈平在杭州有一個(gè)生產(chǎn)基地正在建設(shè)，預(yù)計(jì)將于2026年投入運(yùn)營，計(jì)劃中的生產(chǎn)設(shè)施將用于生產(chǎn)彩妝及護(hù)膚品，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能約為1540萬件。

據(jù)了解，毛戈平于2024年1月初斥資5.93億元買下了杭州望江新城的一片商業(yè)用地，擬用于總部項(xiàng)目建設(shè)。根據(jù)望江地塊的投資開發(fā)協(xié)議，該地塊要求競得者自持50%用于設(shè)立全國總部（化妝品研發(fā)、銷售）項(xiàng)目建設(shè)，未來項(xiàng)目年?duì)I收不低于20億元，年稅收不低于4億元，評(píng)價(jià)期5年。

招股書顯示，毛戈平存在“重銷售、輕研發(fā)”的問題。

2021年至2023年，毛戈平的研發(fā)費(fèi)用分別為1370.3萬元、1454.8萬元、2397.5萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為0.96%、0.87%、0.83%，持續(xù)不足1%，而且還低于行業(yè)每年超2.3%的平均值。

而同期毛戈平的銷售及營銷費(fèi)用分別為7.63億元、9.62億元及14.12億元，占同年收入的48.4%、52.6%及48.9%。

以2023年數(shù)據(jù)計(jì)算，毛戈平銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的約59倍。

毛戈平在招股書中表示，IPO募集所得資金的25%將用于擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，約20%將用于品牌建設(shè)活動(dòng)；約15%將用于海外擴(kuò)張，約10%將用于加強(qiáng)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈能力。

毛戈平介紹“出海戰(zhàn)略”時(shí)表示，公司準(zhǔn)備戰(zhàn)略性地進(jìn)軍海外市場，在海外市場建設(shè)百貨商店專柜及網(wǎng)店的雙渠道方式；致力于建立當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)，專門負(fù)責(zé)海外市場的產(chǎn)品開發(fā)、營銷及銷售。這種本地化戰(zhàn)略可確保產(chǎn)品迎合當(dāng)?shù)叵�費(fèi)者的獨(dú)特特點(diǎn)和需求，從而提高產(chǎn)品的相關(guān)性和吸引力。

責(zé)編：ZB