日本央行接近退出負(fù)利率

長(zhǎng)江商報(bào)消息 近日，市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)界有關(guān)日本央行退出負(fù)利率政策的預(yù)測(cè)持續(xù)走強(qiáng)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，日本央行政策審議委員近期頻頻表態(tài)，暗示2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)已接近實(shí)現(xiàn)，這預(yù)示著日本央行正在進(jìn)行最終判斷，有可能在3月份的政策會(huì)議上做出退出負(fù)利率政策的決策。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前時(shí)機(jī)尚未成熟，但退出負(fù)利率最遲不會(huì)超過4月份。種種跡象表明，日本央行已接近退出負(fù)利率政策。

最初引發(fā)此輪市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)界關(guān)注的，是日本央行政策審議委員會(huì)委員高田創(chuàng)2月29日在大津市的演講。高田創(chuàng)在演講中指出，日本央行的2%穩(wěn)定通脹目標(biāo)“終于接近實(shí)現(xiàn)”，并明確表示應(yīng)該討論解除負(fù)利率政策的問題。高田創(chuàng)稱，與商品價(jià)格相比，價(jià)格變動(dòng)較小的服務(wù)價(jià)格最近在上漲。在今年的春季勞資談判中，工資漲幅勢(shì)頭超過去年，雖然仍存在不確定性，但實(shí)現(xiàn)2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)已經(jīng)是可以預(yù)料的事實(shí)。同時(shí)，他還提出了放棄收益率曲線控制政策等觀點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)銀行的長(zhǎng)期收益和運(yùn)營(yíng)狀況并不會(huì)因政策調(diào)整受到較大影響。在其發(fā)表觀點(diǎn)后，金融市場(chǎng)有關(guān)央行將調(diào)整貨幣政策的預(yù)測(cè)擴(kuò)散，日元匯率一度上升至1美元兌149日元水平。

然而在同日，日本央行行長(zhǎng)植田和男于二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議后表示，工資和物價(jià)良性循環(huán)是否已經(jīng)順利達(dá)成仍需驗(yàn)證，目前2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)仍未實(shí)現(xiàn)。春季勞資談判的動(dòng)向?qū)⑹菦Q定政策走向的重要參考，在3月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)匯總后，還要征詢意見，結(jié)合其他信息進(jìn)行綜合判斷。日本媒體認(rèn)為，植田和男的發(fā)言表達(dá)了對(duì)于盡早修正貨幣政策的謹(jǐn)慎態(tài)度，似乎是在給高田創(chuàng)委員的發(fā)言“滅火”，日元匯率此后又回落到1美元兌150日元的水平。

日本央行金融政策委員會(huì)由包括央行正、副行長(zhǎng)和審議委員等9人構(gòu)成。如果在3月份的會(huì)議上，超過半數(shù)即5人贊成解除負(fù)利率政策，植田和男將綜合多數(shù)意見提出提案并通過。如果贊成解除的為少數(shù)，那么政策變更將大概率出現(xiàn)在4月份。

日本媒體報(bào)道稱，部分日本政府官員已經(jīng)對(duì)日本央行在3月或4月的金融政策會(huì)議上解除負(fù)利率持認(rèn)可態(tài)度。由于工資和物價(jià)同步上漲等有利于貨幣政策正常化的因素不斷出現(xiàn)，日本政府認(rèn)為不能放棄解除負(fù)利率政策的最后機(jī)會(huì)。同時(shí)，反對(duì)聲音也依然存在。雖然貨幣相關(guān)部門認(rèn)為負(fù)利率政策解除后可以阻止日元貶值，因此持積極態(tài)度；但同時(shí)財(cái)政相關(guān)部門認(rèn)為，由于利息支付費(fèi)用增加，財(cái)政狀況有可能惡化，所以持消極態(tài)度。由于日本央行明確，此次負(fù)利率解除后，貨幣寬松環(huán)境仍將持續(xù)，因此日本政府內(nèi)部并未出現(xiàn)大的爭(zhēng)議。

近日，有關(guān)解除負(fù)利率政策關(guān)鍵因素的工資相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布，再次提高了市場(chǎng)對(duì)于提前解除負(fù)利率政策的預(yù)期。根據(jù)3月7日厚生勞動(dòng)省發(fā)布的1月份每月勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)，除去物價(jià)變動(dòng)的影響，日本1月份實(shí)際工資與去年同期相比下降0.6%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的下降1.5%，降幅為13個(gè)月以來首次縮小。而在同一天，日本負(fù)責(zé)春季勞資談判的勞動(dòng)組合總聯(lián)合會(huì)表示，在今年的春季勞資談判中，參與工會(huì)有關(guān)工資上漲的要求將達(dá)到5.85%，30年來首次超過5%。

同日，日本央行另一位審議委員中川順子在松江市演講時(shí)再次對(duì)解除負(fù)利率政策表達(dá)了積極態(tài)度。她認(rèn)為，工資與物價(jià)同步上漲的良性循環(huán)已經(jīng)可以展望，企業(yè)對(duì)工資設(shè)定的態(tài)度有明顯變化跡象，2%的穩(wěn)定通脹目標(biāo)正在穩(wěn)步推進(jìn)。而植田和男在7日的參議院預(yù)算委員會(huì)上也一改此前謹(jǐn)慎，同步表達(dá)了積極態(tài)度。他表示實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定通脹目標(biāo)的概率“會(huì)繼續(xù)一點(diǎn)點(diǎn)提高”。當(dāng)天，東京外匯市場(chǎng)的日元對(duì)美元匯率上升到1美元兌147日元水平，創(chuàng)下一個(gè)月以來的最高值。債券市場(chǎng)上，新發(fā)行的2年國(guó)債收益率上升至0.195%，為2011年以來最高水平，10年國(guó)債收益率一度上升到0.735%。在東京股市，受益于利率上升的銀行、保險(xiǎn)等金融股上漲，但由于日元升值，日經(jīng)平均股價(jià)一度下跌了500日元以上。

也有分析指出，上述表象并不能支撐央行提前解除負(fù)利率政策的判斷。首先是實(shí)際工資降幅縮小方面，很大程度是由于統(tǒng)計(jì)波動(dòng)，無法據(jù)此判斷工資物價(jià)良性循環(huán)或?qū)嶋H工資由負(fù)轉(zhuǎn)正的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。而勞資談判方面，工會(huì)的上漲要求水平并不能給央行的判斷造成影響，有實(shí)際參考價(jià)值的是妥協(xié)水平而非要求水平。在央行行長(zhǎng)和審議委員發(fā)言方面，并沒有關(guān)于負(fù)利率解除具體時(shí)間的明確說明，因此也不能作為預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確依據(jù)。

但日本央行確實(shí)在為解除負(fù)利率政策作準(zhǔn)備。日本媒體報(bào)道稱，日本央行正在研究提前公布未來國(guó)債購(gòu)買規(guī)模的新量化金融政策框架，為推進(jìn)貨幣政策正�；�作準(zhǔn)備。在新框架中，引導(dǎo)長(zhǎng)期利率至0%左右的收益率控制曲線（YCC）政策將被取消，轉(zhuǎn)以國(guó)債購(gòu)買額作為調(diào)控手段。日本央行承諾將繼續(xù)大量購(gòu)買國(guó)債，防止負(fù)利率解除后帶來的長(zhǎng)期利率暴漲等混亂局面。

負(fù)利率政策退出后對(duì)日本股市的影響也成為關(guān)注的焦點(diǎn)。3月4日，日經(jīng)平均股價(jià)突破4萬(wàn)日元，不斷刷新歷史高值。分析認(rèn)為，日本股市上漲一方面受美國(guó)股市上漲等海外因素支撐，另一方面也受國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲、貨幣寬松和日元貶值這3點(diǎn)國(guó)內(nèi)因素協(xié)同支撐。目前日本物價(jià)上漲率已經(jīng)有下降趨勢(shì)，而日元匯率上漲將成為負(fù)利率政策解除后的可預(yù)見現(xiàn)象，日本股市可能面臨形勢(shì)的迅速逆轉(zhuǎn)。

近日，日本多家大企業(yè)相繼公布了漲薪數(shù)據(jù)，滿足工會(huì)要求的“滿額回答”接連不斷，其中起主導(dǎo)作用的汽車和電機(jī)等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)引人注目。據(jù)日本媒體報(bào)道，豐田、日產(chǎn)、本田、斯巴魯?shù)溶嚻缶�做出了超過去年水平的“滿額回答”。日本制鐵更是將漲薪率確定為14.5%。根據(jù)3月15日日本勞動(dòng)組合總聯(lián)合會(huì)公布的春季勞資談判第一次統(tǒng)計(jì)結(jié)果，各企業(yè)平均工資上漲率達(dá)到5.28%，創(chuàng)1991年以來最高水平。市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)界普遍認(rèn)為，日本央行距離在3月份的金融政策會(huì)議上解除負(fù)利率政策越來越近。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）

責(zé)編：ZB