閃回科技背靠小米三年虧2.47億 毛利率7.3%遠(yuǎn)低愛(ài)回收成長(zhǎng)性存疑

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

專(zhuān)注線下以舊換新的手機(jī)回收服務(wù)提供商——閃回科技邁上了上市征程。近日，閃回科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“閃回科技”）正式向港交所主板提交上市申請(qǐng)。

招股書(shū)顯示，成立于2016年的閃回科技是一家提供泛智能終端循環(huán)再利用的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，二手手機(jī)銷(xiāo)售是其最主要的業(yè)務(wù)。成立至今，閃回科技已獲得小米、順為資本、同創(chuàng)偉業(yè)、深智城集團(tuán)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)等機(jī)構(gòu)的投資。其中，小米系為公司第二大股東。

盈利是擺在閃回科技面前的一大難題。2021年至2023年前三季度，閃回科技的營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但持續(xù)凈虧損，近三年時(shí)間虧損金額累計(jì)為2.47億元。公司毛利率處在較低水平，2023年前三季度為7.3%，低于同行公司萬(wàn)物新生（愛(ài)回收母公司）的11.88%。

萬(wàn)物新生是二手3C行業(yè)唯一一家上市公司，2021年在紐交所上市，但其已虧損多年。

面對(duì)閑魚(yú)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、愛(ài)回收等同行競(jìng)爭(zhēng)，毛利率尚不如愛(ài)回收的閃回科技成長(zhǎng)性有幾何？能突出重圍嗎？

持續(xù)虧損毛利率僅個(gè)位數(shù)

近日，閃回科技向港交所主板提交上市申請(qǐng)，擬在主板掛牌上市，清科資本為其獨(dú)家保薦人。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，與時(shí)下多數(shù)頭部二手電商平臺(tái)一樣，閃回科技采用“互聯(lián)網(wǎng)+二手”模式，旗下?lián)碛小伴W回收”和“閃回有品”兩大核心企業(yè)品牌。

據(jù)悉，“閃回收”是開(kāi)展線下回收業(yè)務(wù)，通過(guò)上游資源合作伙伴從個(gè)人消費(fèi)者回收二手消費(fèi)電子產(chǎn)品的主要品牌；“閃回有品”則是閃回科技在自有線上平臺(tái)及在第三方電子商務(wù)平臺(tái)上的自有網(wǎng)店向客戶(hù)銷(xiāo)售采購(gòu)的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品的主要品牌。

同時(shí)，閃回科技也在開(kāi)拓線下銷(xiāo)售渠道。2023年9月，閃回科技以“閃回有品”品牌在深圳開(kāi)設(shè)了第一家線下零售店。截至目前，閃回科技已合作線下商家門(mén)店超4.2萬(wàn)家，遍布全國(guó)31個(gè)省市，累計(jì)為超過(guò)千萬(wàn)名消費(fèi)者提供二手電子產(chǎn)品交易服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2022年自消費(fèi)者端回收交易總額計(jì)，閃回科技是中國(guó)最大的專(zhuān)注于線下以舊換新的手機(jī)回收服務(wù)提供商，也是中國(guó)第三大手機(jī)回收服務(wù)商，市場(chǎng)份額分別約為8.4%及1.5%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，招股書(shū)顯示，2021年和2022年及2023年前三季度（下稱(chēng)“報(bào)告期”），閃回科技的營(yíng)業(yè)收入分別為7.50億元、9.19億元、8.36億元，2022年及2023年前三季度營(yíng)收同比增幅為22.6%、19.2%。

其中，二手手機(jī)銷(xiāo)售是閃回科技最主要的業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，銷(xiāo)售二手手機(jī)的收入分別占同期總收入約92.5%、93.2%及92.7%。

盡管營(yíng)收增長(zhǎng)，但是閃回科技仍處于虧損狀態(tài)。招股書(shū)顯示，報(bào)告期，閃回科技的凈虧損分別為4870.8萬(wàn)元、9908.4萬(wàn)元和9911.4萬(wàn)元，虧損金額呈增加態(tài)勢(shì)，三年累計(jì)虧損高達(dá)2.47億元。

公司毛利率處在較低水平。報(bào)告期內(nèi)，閃回科技的毛利率分別約為8.2%、6.1%及7.3%。但同行業(yè)公司萬(wàn)物新生的毛利率相對(duì)較高，據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度其銷(xiāo)售毛利率為11.88%。

據(jù)悉，閃回科技毛利率下降的原因在于，隨著手機(jī)回收服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，采購(gòu)成本上升，與二手消費(fèi)電子產(chǎn)品銷(xiāo)售的增長(zhǎng)相比，采購(gòu)成本增長(zhǎng)相對(duì)較快。

另一方面，閃回科技十分依賴(lài)上游資源合作伙伴的供應(yīng)。報(bào)告期，上游資源合作伙伴各期間給予閃回科技的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品供應(yīng)均超過(guò)100萬(wàn)部。

公司在招股書(shū)中表示，與合作伙伴的關(guān)系對(duì)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均會(huì)造成重大影響，二手消費(fèi)電子產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)也或?qū)γ�利率有所影響�?/p>

此次IPO，閃回科技稱(chēng)，募資將主要用于加強(qiáng)與上游資源合作伙伴的策略合作以持續(xù)擴(kuò)大交易服務(wù)涵蓋范圍和全國(guó)覆蓋范圍，并鞏固目前在中國(guó)線下以舊換新手機(jī)回收服務(wù)的市場(chǎng)地位等。

小米系持股10.73%為第二大股東

從融資歷程來(lái)看，從創(chuàng)立到現(xiàn)在，閃回科技共完成了5輪融資。

2018年，閃回科技獲得小米集團(tuán)和順為資本的近億元A輪融資；2019年獲得清桐資本的B輪融資；2020年獲得贛州市贛悅基金管理有限公司的B+輪融資；2021年獲得深圳擔(dān)保集團(tuán)、同創(chuàng)偉業(yè)以及深智城的C輪融資；2023年12月，閃回科技完成了D1輪8000萬(wàn)美元融資。

需要指出的是，2018年，閃回科技獲得小米集團(tuán)和順為資本的近億元A輪融資后，小米就成為閃回科技前五大供應(yīng)商之一。2023年前三季度，小米位列閃回科技第二大供應(yīng)商，采購(gòu)占比4.1%。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截至提交招股書(shū)，閃回科技創(chuàng)始人劉劍逸通過(guò)ShanHuiShou BVI持股31.71%，同創(chuàng)偉業(yè)通過(guò)上海繡回持股8.50%，雷軍旗下順為科技、杭州順贏，通過(guò)上海聞微持股3.90%，小米通過(guò)上海驕锃持股6.83%。

也就是說(shuō)，雷軍及其配偶所代表的小米系資金，共計(jì)持有閃回科技10.73%的股權(quán)，位列第二大股東。

即便有“小米”光環(huán)加持，閃回科技仍有不少“瑕疵”。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，閃回科技經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流承壓。2021年至2023年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額分別為-639.9萬(wàn)元、-4373.6萬(wàn)元和-8137.2萬(wàn)元，長(zhǎng)期處于流出狀態(tài)。

報(bào)告期內(nèi)，閃回科技流動(dòng)負(fù)債凈額分別約為2.37億元、3.36億元和4.36億元。公司在招股書(shū)中稱(chēng)，主要由于其授予投資者的優(yōu)先權(quán)產(chǎn)生的影響導(dǎo)致贖回負(fù)債增加。截至2024年1月31日，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為0.92億元。

另一方面，作為中國(guó)第三大手機(jī)回收服務(wù)商，閃回科技平臺(tái)在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)便捷的同時(shí)，也滋生了其他問(wèn)題。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在黑貓投訴平臺(tái)上，閃回科技遭到不少消費(fèi)者的投訴，其中，搜索“閃回有品”關(guān)鍵詞涉及429條投訴，搜索“閃回收”關(guān)鍵詞涉及183條投訴，投訴內(nèi)容涉及欺詐、產(chǎn)品質(zhì)量有瑕疵、售后服務(wù)不及時(shí)、故意壓低收購(gòu)價(jià)格、驗(yàn)貨報(bào)告不屬實(shí)、退款遲遲不到賬等多個(gè)方面。

從行業(yè)來(lái)看，在二手回收交易平臺(tái)中，閃回科技并不算是頭部公司。目前，二手電商行業(yè)分為綜合類(lèi)和垂直類(lèi)，包括閑魚(yú)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、愛(ài)回收等。盈利也是行業(yè)共同的難題。

成立于2011年的萬(wàn)物新生（愛(ài)回收）作為行業(yè)唯一的上市企業(yè)，2021年在紐交所上市。不過(guò)，愛(ài)回收已虧損多年，2018年至2022年，其分別凈虧損2.1億元、7億元、4.7億元、8.2億元、24.7億元。

持續(xù)虧損的狀態(tài)下，愛(ài)回收資本市場(chǎng)端的表現(xiàn)同樣不佳，截至今年3月1日，萬(wàn)物新生每股報(bào)價(jià)1.175美元，相較于發(fā)行價(jià)14美元，跌幅達(dá)91.61%。

愛(ài)回收的困境在前，閃回科技能順利上市嗎？

責(zé)編：ZB