華潤雙鶴溢價近20億收購加碼布局 密集運作助推凈利增長負(fù)債率穩(wěn)定

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

央企醫(yī)藥企業(yè)整合再添一例。

2月23日晚間，央企華潤集團(tuán)旗下的化藥上市平臺華潤雙鶴（600062.SH）宣布，擬支付現(xiàn)金31.15億元收購華潤紫竹藥業(yè)有限公司（以下簡稱“華潤紫竹”或“標(biāo)的公司”）100%股權(quán)。

本次交易，標(biāo)的公司估值增值接近20億元，而標(biāo)的公司經(jīng)營的是仿制藥，合理嗎？華潤雙鶴在公告中稱，物有所值，標(biāo)的公司在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，經(jīng)營能力持續(xù)向好，2023年前8個月，其盈利2.82億元。

華潤雙鶴稱，本次收購，是華潤集團(tuán)化藥板塊業(yè)務(wù)整合的重要舉措，將豐富公司在�？祁I(lǐng)域的產(chǎn)品線。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，華潤雙鶴動作頻頻，2022年以來，公司相繼將浙江湃肽、神舟生物、天東制藥、天安藥業(yè)等收入囊中。

借助并購標(biāo)的貢獻(xiàn)，華潤雙鶴經(jīng)營業(yè)績保持了增長。2022年及2023年前三季度，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）均為兩位數(shù)增長。

獲大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入

華潤雙鶴又收購資產(chǎn)，這一次收購的，是關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)。

根據(jù)公告，華潤雙鶴擬支付現(xiàn)金約31.15億元收購北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“北藥集團(tuán)”）持有的華潤紫竹100%股權(quán)。資金來源為公司自有或自籌資金。

針對上述收購，華潤雙鶴稱，為落實公司十四五戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步豐富公司專科領(lǐng)域產(chǎn)品線，完善產(chǎn)品矩陣，形成“女性健康+兒科”�？飘a(chǎn)品序列，提升品牌影響力，增強(qiáng)公司盈利能力、綜合競爭力，公司實施本次收購。

本次交易作價以評估值為依據(jù)，評估基準(zhǔn)日為 2023 年 8 月 31日，最終采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論，確認(rèn)華潤紫竹股東全部權(quán)益價值評估值約為31.15億元。以資產(chǎn)評估報告確認(rèn)的華潤紫竹全部權(quán)益價值評估值為依據(jù)，華潤紫竹 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款約為31.15億元，較其單體財務(wù)報表凈資產(chǎn)賬面價值 11.52億元增值19.63億元，增值率為 170.40%。

盡管大幅溢價收購，但交易雙方并未約定業(yè)績承諾。對此，華潤雙鶴認(rèn)為，隨著仿制藥一致性評價工作的開展，仿制藥質(zhì)量必將得到全面提高，仿制藥一致性評價對原料藥的質(zhì)量提出更高的要求，同時在仿制藥進(jìn)入螺旋降價趨勢的大環(huán)境下，我國仿制藥行業(yè)在優(yōu)勝劣汰中迎來洗牌，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到有效優(yōu)化，真正具有技術(shù)研發(fā)實力的公司將會脫穎而出。具備原料藥產(chǎn)能的藥企有利于保障產(chǎn)品質(zhì)量、控制生產(chǎn)成本，提升綜合盈利水平。

公司稱，華潤紫竹擁有女性健康用藥及器械、口腔用藥、眼科用藥、糖尿病用藥、原料藥等產(chǎn)品線，生殖健康類藥品上市后始終占據(jù)國內(nèi)、國際市場重要地位，現(xiàn)為聯(lián)合國人口基金會生殖健康藥物供應(yīng)商。國內(nèi)仿制藥市場廣闊，華潤紫竹已有二十余年行業(yè)經(jīng)驗，在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位，經(jīng)營能力持續(xù)向好。

此外，本次交易是華潤集團(tuán)化藥板塊業(yè)務(wù)整合的重要舉措，通過將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，將進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。通過本次交易，華潤雙鶴將集中精力和資源，聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提升主業(yè)核心競爭優(yōu)勢，鞏固行業(yè)地位，有利于公司集中資源做強(qiáng)主業(yè)，保障上市公司及股東權(quán)益。

本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，華潤紫竹為華潤雙鶴控股股東北藥集團(tuán)的全資子公司，其實際控制人中國華潤有限公司亦為華潤雙鶴實際控制人。

華潤雙鶴稱，本次收購符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)布局和并購?fù)庋邮皆鲩L。通過收購華潤紫竹，可以豐富華潤雙鶴女性健康用藥、眼科制劑、口腔類藥物產(chǎn)品組合，豐富華潤雙鶴在專科領(lǐng)域的產(chǎn)品線。除了獲得華潤紫竹相關(guān)資產(chǎn)外，華潤紫竹現(xiàn)有營銷資源的協(xié)同、成本優(yōu)勢等，將為華潤雙鶴帶來正面影響。

營收凈利連續(xù)雙增

收購華潤紫竹，華潤雙鶴的經(jīng)營業(yè)績將因此獲得助力，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

華潤紫竹的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不錯。2022年，其實現(xiàn)營業(yè)收入約9.59億元，凈利潤約2.69億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”，未經(jīng)審計）約2.66億元。2023年1-8 月，其實現(xiàn)的營業(yè)收入約為7.06億元，凈利潤約2.82億元，扣非凈利潤（未經(jīng)審計）約2.51億元。2023年前8個月的凈利潤已經(jīng)超過2022年全年水平。

2022年以來，華潤雙鶴的經(jīng)營業(yè)績也在持續(xù)增長。2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為94.47億元，同比增長3.68%；凈利潤、扣非凈利潤分別為11.64億元、10.89億元，同比增長24.36%、25.09%，凈利潤、扣非凈利潤同比增速超過營業(yè)收入。

2023年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為75.46億元、10.78億元，同比增長5.42%、10.12%，繼續(xù)保持雙增。

2022年前三季度，公司的營業(yè)收入、凈利潤也為雙增。據(jù)此看來，以前三季度數(shù)據(jù)為參考，華潤雙鶴的營業(yè)收入、凈利潤出現(xiàn)了連續(xù)雙增。

中國華潤擁有豐富的并購整合經(jīng)驗，旗下僅醫(yī)藥類上市公司就多達(dá)9家，包括華潤三九、東阿阿膠等，華潤雙鶴是華潤醫(yī)藥集團(tuán)化藥領(lǐng)域的上市公司，打造輸液、慢病�？扑幦�大平臺。

華潤雙鶴經(jīng)營業(yè)績連續(xù)增長，與其密集收購資產(chǎn)以完善產(chǎn)業(yè)布局有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，華潤雙鶴密集實施收購計劃。

僅在2022年3月，華潤雙鶴相繼出資約2.58億元收購浙江湃肽33.33%股權(quán)，出資5.01億元收購神舟生物50.11%股權(quán)，出資3.07億元收購天東制藥31.25%股權(quán)。當(dāng)年11月，公司耗資2.60億元收購了天安藥業(yè)89.681%股權(quán)。

2022年，神舟生物、天東制藥對華潤雙鶴的損益影響金額分別為907.99萬元、4792.41萬元。

華潤雙鶴財務(wù)狀況較好，頻頻現(xiàn)金收購之后，公司財務(wù)壓力依然較小。截至2023年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為23.28%，期末，公司貨幣資金29.62億元、交易性金融資產(chǎn)4.01億元，對應(yīng)的有息負(fù)債為2.31億元。

2018年底以來，公司資產(chǎn)負(fù)債率均低于30%，均屬于低水平運營。

責(zé)編：ZB