利來(lái)智造研發(fā)費(fèi)率不足1%墊底同行 分紅4220萬(wàn)負(fù)債率67%再募10億解渴

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

下游新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)蘇州利來(lái)工業(yè)智造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“利來(lái)智造”）業(yè)務(wù)規(guī)�？焖偬嵘�，并向A股發(fā)起沖擊。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但或是為擴(kuò)大銷售而降價(jià)，2021年至2023年上半年，公司兩大主營(yíng)產(chǎn)品的毛利率均已連續(xù)兩年半下滑。

不僅如此，利來(lái)智造的研發(fā)投入力度也處于較低水平，研發(fā)費(fèi)用率逐年下滑，到2023年上半年為0.75%，遠(yuǎn)低于可比同行均值。

利來(lái)智造的負(fù)債率較高，在70%左右波動(dòng)，2023年上半年為67.46%，而同行業(yè)可比公司均值為43.93%。在此情況下，公司仍年年分紅，2020年至2023年上半年合計(jì)分紅4220萬(wàn)元。

值得關(guān)注的是，利來(lái)智造此次IPO的主承銷商中信證券旗下公司中證投資，在IPO前突擊入股，取得利來(lái)智造2.27%股份。

兩大主營(yíng)產(chǎn)品毛利率雙降

資料顯示，利來(lái)智造由李六順和高定國(guó)于2004年共同出資設(shè)立，主要從事汽車和家電零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是同時(shí)擁有材料剪切、模具制造、沖壓、焊接、裝配、表面處理等一體化工藝的企業(yè)之一。2022年10月，利來(lái)智造完成股份制改制。近期，深交所正式受理了利來(lái)智造的首發(fā)申請(qǐng)。

按照計(jì)劃，利來(lái)智造擬公開發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)9470萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)10億元，分別投入到新能源及新能源汽車合金材料加工生產(chǎn)基地（蘇州）建設(shè)項(xiàng)目、新能源及新能源汽車合金材料加工生產(chǎn)基地（安徽）項(xiàng)目、研發(fā)中心及總部基地建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，近年來(lái)，我國(guó)的汽車零部件行業(yè)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，特別是新能源汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)，推動(dòng)了利來(lái)智造業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大。

2020年至2023年上半年（下稱“報(bào)告期”），利來(lái)智造分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.09億元、30.7億元、37.81億元、19.5億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）分別為4720.91萬(wàn)元、8109.05萬(wàn)元、1.16億元、4975.08萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）分別為4470.79萬(wàn)元、7134.67萬(wàn)元、1.12億元、4559.39萬(wàn)元。

盡管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但利來(lái)智造的毛利率已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。上述報(bào)告期內(nèi)，利來(lái)智造的綜合毛利率分別為10.50%、10.22%、10.86%、9.78%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為10.60%、10.27%、10.94%、9.94%。2020年至2022年毛利率先降后升，2023年上半年再次下降。

按產(chǎn)品劃分，報(bào)告期內(nèi)，利來(lái)智造的汽車零部件收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.37%、57.8%、71.04%、74.99%，毛利率分別為14.77%、12.96%、12.87%、11.68%。同期，家電零部件收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為50.9%、40.49%、26.75%、21.65%，毛利率分別為7.84%、6.79%、6.63%、5.5%。上述兩大主營(yíng)產(chǎn)品的毛利率均出現(xiàn)連續(xù)兩年半下滑。

對(duì)于2023年上半年兩大產(chǎn)品毛利率雙降，利來(lái)智造表示，主要是公司2023年為擴(kuò)大銷售，適當(dāng)調(diào)整價(jià)格策略所致。期間，利來(lái)智造的剪切件、沖壓件產(chǎn)品單價(jià)均下滑。

而與同行相比，上述報(bào)告期內(nèi)，包括海聯(lián)金匯、華達(dá)科技等在內(nèi)的同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率平均值分別為11.42%、11.22%、9.04%、11.2%，均高于利來(lái)智造。

不僅僅是毛利率低于同行，利來(lái)智造的研發(fā)投入力度也處于較低水平。各報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2690.66萬(wàn)元、3378.17萬(wàn)元、3064.81萬(wàn)元、1463.07萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為1.34%、1.10%、0.81%、0.75%。同期，同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值在2%至3%之間。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流遠(yuǎn)低同期凈利

在主板的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)中，除了要求最近三年凈利潤(rùn)盈利且合計(jì)不低于1.5億元之外，還包括最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10億元。

利來(lái)智造最近三年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)水平均已滿足申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，但公司在現(xiàn)金流指標(biāo)上存在短板。

招股書顯示，2020年至2023年上半年，利來(lái)智造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1635.16萬(wàn)元、3530.35萬(wàn)元、-7077.31萬(wàn)元、6432.2萬(wàn)元，合計(jì)為4520.4萬(wàn)元，與同期公司歸母凈利潤(rùn)總額2.94億元差距較大。

其中，對(duì)于2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，利來(lái)智造稱主要是公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，產(chǎn)品訂單增加較多，加大了原材料采購(gòu)力度，由此使得公司2022年購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加較多。

不僅如此，長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，業(yè)務(wù)規(guī)�？焖贁U(kuò)大的同時(shí)，利來(lái)智造的應(yīng)收賬款規(guī)模也在攀升。截至各報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為5.05億元、8.23億元、9.05億元、9.7億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為58.27%、56.80%、38.05%、39.91%。

此外，從負(fù)債端來(lái)看，與同行相比，利來(lái)智造的負(fù)債率一直處于較高水平。截至各報(bào)告期末，利來(lái)智造合并口徑下的資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.9%、69.19%、67.25%、67.46%，高于同行業(yè)可比公司47.51%、48.53%、45.29%、43.93%的資產(chǎn)負(fù)債率平均值。

對(duì)此，利來(lái)智造表示主要是公司融資渠道相對(duì)有限，通過(guò)向銀行借款補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，由此導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高。

而在負(fù)債率較高的情況下，利來(lái)智造近年來(lái)均實(shí)施現(xiàn)金分紅。2020年至2023年上半年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為704.47萬(wàn)元、881.67萬(wàn)元、1157.97萬(wàn)元、1475.94萬(wàn)元，合計(jì)分紅4220萬(wàn)元。

值得關(guān)注的是，在申報(bào)IPO之前，2021年7月至2022年12月，利來(lái)智造五次實(shí)施增資擴(kuò)股，引入多家外部投資者。其中，最近一次增資為2022年12月，中證投資出資4000萬(wàn)元，聯(lián)合禾安二期、十月新興等共同對(duì)利來(lái)智造增資，中證投資由此取得利來(lái)智造2.27%股份。而中證投資的唯一股東中信證券，是利來(lái)智造此次IPO的主承銷商。

責(zé)編：ZB