德聚技術(shù)“蛇吞象”催肥業(yè)績(jī)沖A   主營(yíng)毛利率降至64%客戶集中

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 黃聰

近日，廣東德聚技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“德聚技術(shù)”）向科創(chuàng)板發(fā)起了沖擊。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，德聚技術(shù)2020年?duì)I業(yè)收入僅1.06億元，當(dāng)年公司新股東自然人王延鯤以其持有的深圳美科泰100%股權(quán)，作價(jià)出資認(rèn)繳1538.20萬(wàn)元新增注冊(cè)資本，增資價(jià)格6.57元/注冊(cè)資本。完成后王延鯤成為德聚技術(shù)第二大股東，持股比例 25.62%。

截至2019年年底資產(chǎn)僅3217.34萬(wàn)元的德聚技術(shù)，并購(gòu)了資產(chǎn)2.14億元的深圳美科泰，堪稱一場(chǎng)“蛇吞象”式交易。

此番操作后，德聚技術(shù)業(yè)績(jī)大增，一舉摸到了科創(chuàng)板上市對(duì)業(yè)績(jī)要求的門(mén)檻。2021年和2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.45億元、3.56億元，2020年至2022年收入復(fù)合增速83.60%。

近年來(lái)，德聚技術(shù)毛利率基本處于持續(xù)下滑中。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年上半年，其中電子膠粘劑業(yè)務(wù)毛利率分別為81.32%、64.81%、67.43%、64.23%。

同時(shí)，公司客戶集中度較高，2020年至2023年上半年，來(lái)自前五大客戶銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為87.01%、54.09%、49.19%、42.70%。

一場(chǎng)“蛇吞象”式交易

德聚技術(shù)主要專注于電子專用高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供電子膠粘劑產(chǎn)品及配套應(yīng)用方案。

目前，德聚技術(shù)主要向鵬鼎控股、東山精密、立訊精密、旗勝電子、安費(fèi)諾、和碩、臺(tái)都科技等全球知名電子制造廠商直接供貨。

德聚技術(shù)表示，公司是國(guó)內(nèi)少有的與漢高、陶氏化學(xué)等國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)展開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)的電子膠粘劑生產(chǎn)企業(yè)。

然而，德聚技術(shù)是一家依靠增資催肥業(yè)績(jī)的企業(yè)。

招股書(shū)顯示，2020年，德聚技術(shù)營(yíng)業(yè)收入僅1.06億元，未達(dá)到科創(chuàng)板對(duì)IPO企業(yè)“最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，或最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元”的要求。

2020年12月，德聚技術(shù)新股東自然人王延鯤以其持有的深圳美科泰100%股權(quán)，作價(jià)出資認(rèn)繳1538.20萬(wàn)元新增注冊(cè)資本，增資價(jià)格6.57元/注冊(cè)資本，完成后王延鯤成為德聚技術(shù)第二大股東，持股比例25.62%。

此番操作后，德聚技術(shù)摸到了科創(chuàng)板上市對(duì)業(yè)績(jī)要求的門(mén)檻。2021年和2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.45億元、3.56億元，2020年至2022年收入復(fù)合增速83.60%。

需要注意的是，2022年，深圳美科泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.75億元，占同期德聚技術(shù)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)50%。

不僅如此，招股書(shū)顯示，2019年年底，德聚技術(shù)資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別為3217.34萬(wàn)元、2158.95萬(wàn)元、5065.47萬(wàn)元、1576.08萬(wàn)元。

同期，深圳美科泰的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為2.14億元、8402.73萬(wàn)元、2.03億元、2646.71萬(wàn)元。

顯然，資產(chǎn)僅3217.34萬(wàn)元的德聚技術(shù)，“吃下”了資產(chǎn)2.14億元的深圳美科泰，堪稱一場(chǎng)“蛇吞象”式交易。

主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑

招股書(shū)顯示，本次IPO德聚技術(shù)擬募資8.75億元。其中，4.92億元用于“德聚高端復(fù)合功能材料生產(chǎn)項(xiàng)目”，8641萬(wàn)元用于“德聚北方總部產(chǎn)研一體化項(xiàng)目”，1.06億元用于“德聚北方總部產(chǎn)研一體化項(xiàng)目（二期）項(xiàng)目”，1.9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

截止到2023年6月30日，德聚技術(shù)手握貨幣資金3.37億元，不存在無(wú)法償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，將募資中的1.9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金必要性存疑。

招股書(shū)顯示，電子膠粘劑是德聚技術(shù)最核心的收入來(lái)源，2020年至2023年上半年貢獻(xiàn)了主要主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

隨著新能源、半導(dǎo)體、通信市場(chǎng)的發(fā)展，電子膠粘劑銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，德聚技術(shù)應(yīng)用于智能終端的電子膠粘劑產(chǎn)品業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)從2020年的94.01%下降至2022年的56.87%。

2023年上半年，德聚技術(shù)電子膠粘劑產(chǎn)品占比進(jìn)一步降至42.63%。與之相對(duì)，新能源、半導(dǎo)體領(lǐng)域業(yè)務(wù)快速增量，前者從2.5%快速攀升至34.79%，后者從2.86%增至10.68%。

除電子膠粘劑產(chǎn)品外，2020年至2023年上半年，德聚技術(shù)配套設(shè)備與材料銷售收入分別為3.49萬(wàn)元、2403.45萬(wàn)元、1510.91萬(wàn)元、403.35萬(wàn)元。

德聚技術(shù)的銷售收入主要來(lái)自新能源與智能終端領(lǐng)域，集中在蘋(píng)果、特斯拉、寧德時(shí)代、OPPO、陽(yáng)光電源等品牌商。

2020年至2023年上半年，德聚技術(shù)來(lái)自前五大客戶銷售收入合計(jì)分別為9194.73萬(wàn)元、1.87億元、1.75億元、7466.88萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入總額的比例分別為87.01%、54.09%、49.19%、42.70%，占比相對(duì)較高。

同時(shí)，德聚技術(shù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)下滑明顯。

2020年至2023年上半年，德聚技術(shù)毛利率分別為81.32%、65.02%、67.84%、64.55%，其中電子膠粘劑業(yè)務(wù)毛利率分別為81.32%、64.81%、67.43%、64.23%，雖然下滑但顯著高于行業(yè)均值。

德聚技術(shù)表示，毛利率下滑一方面是因?yàn)樾履茉搭I(lǐng)域產(chǎn)品占比上升，該領(lǐng)域產(chǎn)品毛利率相對(duì)智能終端領(lǐng)域較低，導(dǎo)致電子膠粘劑自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率在2022年至2023年前6月下降。

另一方面，是因?yàn)楣�司貿(mào)易產(chǎn)品本身毛利率就低于自產(chǎn)產(chǎn)品，在收購(gòu)深圳美科泰后貿(mào)易業(yè)務(wù)的占比上升，而且深圳美科泰的貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率更低，使得德聚技術(shù)整體的貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率水平有所下滑。

此外，2020年至2023年上半年，德聚技術(shù)電子膠粘劑貿(mào)易業(yè)務(wù)收入分別為1128.12萬(wàn)元、1.16億元、8160.12萬(wàn)元、4106.34萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為10.68%、33.75%、23.12%、23.68%。2023年上半年，公司的電子膠粘劑貿(mào)易毛利率不足30%，是毛利率最低業(yè)務(wù)。

責(zé)編：ZB