中國中免聚焦主業(yè)年賺67億增33%   股價(jià)三年跌近80%牛散陳發(fā)樹清倉

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 沈右榮

“免稅茅”中國中免（601888.SH）經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)復(fù)蘇。

1月8日晚間，中國中免發(fā)布年度業(yè)績快報(bào)，2023年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約676億元，同比增長超過24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）67.17億元，同比增長超過33%。

2023年前三季度，其營業(yè)收入同比下降，凈利潤增速在12%左右。由此看來，全年的營業(yè)收入、凈利潤快速增長，得益于四季度的突出表現(xiàn)。

對(duì)此，公司解釋稱，聚焦免稅主業(yè)，優(yōu)化海內(nèi)外業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營效益、運(yùn)營效率和管理質(zhì)量的同步提升。

備受關(guān)注的是，中國中免與上海機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)新簽免稅店租金協(xié)議。在公司看來，對(duì)未來經(jīng)營業(yè)績會(huì)產(chǎn)生正面影響。

有消費(fèi)行業(yè)觀察人士表示，中國中免的經(jīng)營業(yè)績只是處在復(fù)蘇階段，未來，還面臨著挑戰(zhàn)，包括行業(yè)競(jìng)爭加劇等。

二級(jí)市場(chǎng)上，中國中免的股價(jià)跌幅較大。1月9日，雖然其股價(jià)大幅上漲，收?qǐng)?bào)80.22元/股，但較其近三年前的巔峰股價(jià)，仍下跌近80%。

全年凈利增17億未超預(yù)期

中國中免終于迎來了凈利潤的快速增長，但并未超出市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)最新業(yè)績快報(bào)，2023年度，中國中免實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入675.76億元，較2022年增加131.43億元，同比增長幅度為24.15%。凈利潤為67.17億元，同比增加16.87億元，增長幅度為33.52%。

2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為508.37億元、52.06億元，同比增長幅度為29.14%、12.49%。其中，一、二、三季度，公司的營業(yè)收入分別為207.69億元、150.89億元、149.79億元，同比增長23.76%、38.83%、27.87%。對(duì)應(yīng)的凈利潤為23.01億元、15.65億元、13.41億元，同比變動(dòng)幅度為-10.25%、13.86%、94.22%

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，四季度的凈利潤為15.11億元，同比增長275.87%。

不過，四季度的凈利潤，雖然同比大幅倍增，但環(huán)比增幅并不大，而同比大漲，與基數(shù)直接相關(guān)。

2022年四季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤為4.02億元，同比下降65.46%，為2020年二季度以來季度最低。究其原因，與疫情直接相關(guān)。

針對(duì)2023年業(yè)績，中國中免在業(yè)績快報(bào)中解釋稱，公司緊抓消費(fèi)復(fù)蘇和出入境政策放開的機(jī)遇，著力激發(fā)消費(fèi)活力，持續(xù)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，有效提升運(yùn)營效率，使公司主營業(yè)務(wù)明顯回升，盈利能力不斷修復(fù)。

正如中國中免所言，公司盈利能力仍處于修復(fù)階段。2020年四季度，公司的凈利潤為29.76億元。

由于中國中免尚未披露2023年年度報(bào)告，無從知曉四季度的具體經(jīng)營、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。從前三季度數(shù)據(jù)看，財(cái)務(wù)費(fèi)用是前三季度凈利潤增長的主要功勞。2023年前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為-5.82億元，與上年同期的6.25億元相比，變動(dòng)-12.07億元，即對(duì)當(dāng)期利潤總額的正面影響達(dá)12.07億元。

競(jìng)爭加劇壓力仍存

雖然中國中免在2023年度的經(jīng)營業(yè)績符合預(yù)期，但公司的壓力依然存在。

中國中免有一個(gè)利好，那就是新簽的免稅店租金協(xié)議。

根據(jù)公告稱，2023年12月，為促進(jìn)公司免稅業(yè)務(wù)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)一步提高機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭力，經(jīng)平等友好協(xié)商，中國中免子公司日上上海與上海機(jī)場(chǎng)相關(guān)方對(duì)原合同及原補(bǔ)充協(xié)議進(jìn)行修訂，并簽署相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議。協(xié)議從2023年12月1日起執(zhí)行。

公司稱，補(bǔ)充協(xié)議的簽署有利于公司機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展，鞏固公司在免稅行業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位。

中國中免子公司也與首都機(jī)場(chǎng)簽署新協(xié)議，同樣是對(duì)原來協(xié)議的優(yōu)化完善。

對(duì)此，有分析稱，這或是機(jī)場(chǎng)讓利，給中國中免更大的打折空間，以價(jià)換量保銷售。

中國中免方面公開表示，最新機(jī)場(chǎng)免稅店租金計(jì)算方式，對(duì)業(yè)績會(huì)產(chǎn)生正面影響。

在目前的免稅品市場(chǎng)，中國中免的壟斷優(yōu)勢(shì)逐步喪失。

我國免稅行業(yè)按照注冊(cè)資本進(jìn)行劃分，可分為三個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭梯隊(duì)。第一梯隊(duì)的注冊(cè)資本大于200億元，目前只有中國中免；第二梯隊(duì)的注冊(cè)資本在100—200億元之間，包括深圳免稅、中出服和全球消費(fèi)精品；第三梯隊(duì)的注冊(cè)資本在100億元以下，包括日上免稅、海南免稅、珠海免稅、中橋免稅、王府井和海旅免稅。

2022年，中國中免（含日上免稅、海南免稅和中橋免稅）的市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一，占比達(dá)到71.3%。

盡管仍穩(wěn)居中國免稅市場(chǎng)霸主地位，但對(duì)中國中免而言，目前的免稅滲透率有待進(jìn)一步提升，行業(yè)競(jìng)爭將加劇。

有消息稱，全球第五大旅游零售商DFS預(yù)計(jì)將于2026年前，在海南三亞開設(shè)首個(gè)世界級(jí)七星豪華零售及娛樂目的地DFS亞龍灣度假酒店。而背靠LVMH的DFS顯然可以動(dòng)用更多的高端品牌資源，勢(shì)必會(huì)對(duì)中免形成分流的壓力。而在2020年，DFS入股深免集團(tuán)旗下電商公司，2022年又中標(biāo)重慶機(jī)場(chǎng)國內(nèi)有稅零售特許經(jīng)營權(quán)。

二級(jí)市場(chǎng)上，1月9日，受2023年年度業(yè)績快報(bào)及新的機(jī)場(chǎng)免稅店協(xié)議影響，中國中免股價(jià)盤中一度沖擊漲停，最終收漲6.39%，股價(jià)為80.22元/股。

K線圖顯示，2021年2月18日，中國中免的股價(jià)最高為403.78元/股，目前的股價(jià)與之相比，下跌了約80%。

曾經(jīng)，牛散陳發(fā)樹看好中國中免，接連增持，成為前十大股東。但從2023年一季度，陳發(fā)樹已從前十大股東名單消失，基本上完成了清倉退出。

責(zé)編：ZB