隆華新材再投16億激進擴產財務承壓   季度凈利勁增2.7倍毛利率僅7.8%

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

行業(yè)龍頭隆華新材（301149.SZ）又出大手筆。

1月4日，隆華新材發(fā)布公告，公司擬投資16億元在上海建設20萬噸高性能改性高分子材料生產線。

截至2023年6月底，隆華新材產能72萬噸，上述項目建成達產后，加上現(xiàn)有在建項目，產能將超百萬噸。

2022年，國內行業(yè)產能利用率不到60%。而快速擴產，行業(yè)集中度提升，隆華新材能否因此獲得良好的經濟效益，尚不可知。

隆華新材2022年實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）下降超30%。2023年第三季度，凈利潤猛增2.72倍，達0.95億元。

長江商報記者注意到，隆華新材的綜合毛利率較低。2023年前三季度，公司毛利率同比上升后，也僅為7.81%。

大規(guī)模投資建設之下，隆華新材的財務將承壓。截至2023年9月底，公司貨幣資金加上結構性存款等合計算為6.44億元，對應的長期借款為3.4億元。

高達16億元的投資，再加上資本性支出，隆華新材的資金明顯不足，可能又要通過募資解決。

再次投建產能將超百萬噸

隆華新材再次大規(guī)模投資建設。

根據(jù)公告，隆華新材擬設立注冊資本不低于3億元的全資子公司，投資約16億元在中國（上海）自由貿易試驗區(qū)臨港新片區(qū)（以下簡稱“臨港新片區(qū)”）投資建設“高性能改性高分子材料”項目，并建設高分子材料研發(fā)中心。

本次投資事項已經董事會、監(jiān)事會審議通過，尚需提交股東大會審議通過后方可實施。董事會已提請股東大會授權董事會在投資預算范圍內全權辦理包括但不限于簽署《投資協(xié)議書》、登記注冊全資子公司、購買土地使用權及項目立項等實施本項目有關的全部事宜。公司董事會授權公司職能部門根據(jù)規(guī)定辦理相關事宜。

投資協(xié)議的主要內容為，項目計劃建設年產20萬噸高性能改性高分子材料生產線，主要生產包括改性尼龍系列、改性聚酯系列、工程化聚烯烴系列等改性高分子材料。擬投資建設研發(fā)中心，開展高性能改性高分子材料、尼龍66聚合及聚醚板塊等業(yè)務的研發(fā)，打造研發(fā)與生產一體化基地。

項目計劃總投資16億元，其中固定資產投資13億元。項目在交地后5年內達產，達產后工業(yè)產值不低于每年46億元，土地產出強度不低于每年4894萬元/畝。達產稅收不低于每年2億元，達產稅收產出強度不低于每年213萬元/畝。同時，項目達產后可實現(xiàn)屬地貢獻銷售收入46億元，獲得專利數(shù)10個。

對于上述大筆投資，隆華新材稱，公司將依托建設的研發(fā)中心的研發(fā)能力，補強公司尼龍產業(yè)鏈，打造國際一流高分子材料供應商。本項目將充分發(fā)揮公司在化工新材料領域長期技術積累，在新材料領域多元化發(fā)展，有利于增強公司盈利能力、抗風險能力和綜合競爭力。

2023年半年報顯示，隆華新材現(xiàn)有聚醚產能72萬噸，31萬噸/年聚醚裝置改擴建及節(jié)能提升項目正在建設。在建項目建成后，公司產能將超過百萬噸。如果年產20萬噸高性能改性高分子材料生產線順利建成達產，公司產能進一步大幅增加。

2022年，國內聚醚行業(yè)總產能約745萬噸。如果以隆華新材上述數(shù)據(jù)估算，考慮到行業(yè)企業(yè)也在擴產，隆華新材產能占國內行業(yè)總產能的10%左右。2022年國內聚醚行業(yè)總產量約436萬噸，產能利用率58.55%。

凈利激增仍存隱憂

大規(guī)模投資建設，隆華新材試圖提升規(guī)模優(yōu)勢，增強總綜合競爭力。但是能否如愿是個未知數(shù)。

隆華新材是國內專業(yè)的聚醚多元醇（簡稱聚醚）系列產品規(guī)�；�生產企業(yè)，主要從事聚醚系列產品的研發(fā)、生產與銷售，產品涵蓋軟泡用聚醚及CASE用聚醚，其中軟泡用聚醚包括POP及通用軟泡聚醚系列產品。

隆華新材稱，其產品廣泛應用于汽車、家具、家裝、鞋服制品、防水涂料等領域，成為核心供應商。

隆華新材表示，公司具有較強的研發(fā)創(chuàng)新能力，自主研發(fā)并掌握了高固含量（可達 50%固含量）且低粘度、遇水不凝膠、超低VOC（殘留單體濃度可低于2ppm）、高白度等POP核心技術，形成了自主創(chuàng)新技術體系，極大提升了公司產品的技術指標。公司自主建設了聚醚生產裝置，在聚醚產品及生產工藝關鍵技術方面擁有自主知識產權。

不過，隆華新材的研發(fā)投入并不突出。2020年至2022年，公司研發(fā)投入分別為0.83億元、1.42億元、1.02億元。2022年的研發(fā)投入較2021年下降0.4億元，降幅為28.17%。

隆華新材的整體盈利能力提升較慢。2019年至2022年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為20.26億元、24.13億元、42.75億元、31.68億元，同比變動12.90%、19.09%、77.20%、-25.90%。對應的凈利潤為0.93億元、1.07億元、1.94億元、1.27億元，同比變動幅度為75.77%、14.29%、81.91%、-34.55%。

2023年前三季度，隆華新材的營業(yè)收入、凈利潤分別為34.59億元、1.76億元，同比增長43.83%、73.13%。其中，第三季度，公司的營業(yè)收入、凈利潤分別為15.17億元、0.95億元，同比增長95.93%、272.62%。

去年第三季度，公司的營業(yè)收入、凈利潤均表現(xiàn)為強勁增長。只是這樣的勢頭能否延續(xù)，有待進一步觀察。

隆華新材的毛利率偏低。2023年前三季度，毛利率為7.81%。2019年至2022年，毛利率分別為9.15%、7.80%、6.77%、6.65%，連續(xù)三年下降，均低于10%。

同時，隆華新材的財務壓力在增加。

2021年，隆華新材IPO上市，募資7.05億元，超募3.74億元（凈額）。這些資金用于36萬噸/年聚醚多元醇擴建項目、36萬噸/年高性能聚醚多元醇擴建項目、隆華高材 108萬噸/年PA66項目研發(fā)中心、8萬噸/年端氨基聚醚項目等建設，以及近2億元補充流動資金。

截至2023年9月末，公司貨幣資金加上交易性金融資產（主要為結構性存款）共計6.44億元，較期初6.78億元有所減少。期初，公司帶息負債為0元，9月底增加至3.4億元。這說明公司資金壓力已經顯現(xiàn)。

在此情況下，隆華新材計劃投資16億元擴產，公司財務壓力將大幅增加。

責編：ZB