眾邦股份毛利率兩年倍增研發(fā)不及同行   產(chǎn)能利用率不足80%擬募5億翻倍擴產(chǎn)

長江商報消息 ●長江商報記者 鄒平

因財務(wù)資料過期需補充提交中止的四川眾邦新材料股份有限公司（下稱“眾邦股份”）日前在深交所更新了招股書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

公司擬募5.04億元用于鹽酸金剛烷胺及衍生物智能綠色生產(chǎn)線與研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動性。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，眾邦股份近幾年營收和利潤快速提升，但公司的研發(fā)投入和能力明顯不如同行公司。在未取得高新技術(shù)企業(yè)資格認證的背景下，毛利率變化趨勢異于行業(yè)趨勢且大幅領(lǐng)先于同行。同時，公司新產(chǎn)能剛剛投產(chǎn)利用率明顯不足，2022年公司鹽酸金剛烷胺和3-氨基金剛烷醇的產(chǎn)能利用率分別為75.69%和16.73%，此次擬募資翻倍擴產(chǎn)，未來產(chǎn)能消化存疑。

發(fā)明專利居同行倒數(shù)第二

招股書顯示，眾邦股份是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售精細化學(xué)品的高科技企業(yè)，產(chǎn)品包括金剛烷系列和炔醇系列產(chǎn)品。

招股書顯示，2020年—2022年（以下簡稱“報告期”），眾邦股份研發(fā)投入分別為184.93萬元、880.85萬元和2007.56萬元，占營收的比重分別為2.07%、3.01%和3.89%。同期同行可比公司的研發(fā)費用率分別為4.65%、3.7%和3.4%。

與同行相比較，眾邦股份研發(fā)費用率在2022年以前都低于行業(yè)可比公司均值。

從發(fā)明專利數(shù)量來看，截至2023年6月21日，眾邦股份擁有發(fā)明專利10項，在可對比同行中排名倒數(shù)第二，略多于民祥醫(yī)藥的7項。

此外，在同行全部為高新技術(shù)企業(yè)的情況下，公司至今未取得高新技術(shù)企業(yè)認證。

但就是公司研發(fā)投入及技術(shù)實力明顯不及同行的背景下，眾邦股份的毛利率大幅走高和同行毛利率變化趨勢相反。

報告期內(nèi)，眾邦股份毛利率分別為19.70%、21.54%和40.12%，兩年倍增。同期，行業(yè)可比公司的平均值分別為25.62%、25.45%、21.75%。

在行業(yè)毛利率平均值持續(xù)下降的情況下，眾邦股份的毛利率卻逆勢上漲大幅提升。2022年眾邦股份毛利率高于行業(yè)可比公司均值近一倍。

對此，眾邦股份表示，“綜合毛利率持續(xù)增長主要原因系下游市場需求向好、主要產(chǎn)品供不應(yīng)求、新生產(chǎn)線投產(chǎn)后產(chǎn)銷兩旺使得規(guī)模效益逐步釋放”。

具體來看，金剛烷系列產(chǎn)品是眾邦股份的主要產(chǎn)品之一。報告期內(nèi)，公司金剛烷系列及副產(chǎn)品毛利率由19.36%升至30.58%，相同時間內(nèi)，可比公司民祥醫(yī)藥由24.30%降至31.32%。

對于毛利率的變化，眾邦股份在招股書中表示，“發(fā)行人持續(xù)開拓市場需求，銷售收入24665.38萬元已超過民祥醫(yī)藥的18837.97萬元，規(guī)模效益釋放，攤薄了固定生產(chǎn)成本，拉升了毛利率�！�

值得注意的是，從2021年的業(yè)績情況來看，眾邦股份的金剛烷系列及副產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)收入達1.99億元，同樣超過了民祥醫(yī)藥，但是該年度對應(yīng)產(chǎn)品的毛利率僅為17.70%。

從2021年到2022年，金剛烷系列及副產(chǎn)品營收提升了0.48億元，毛利率水平則提升12.88個百分點。

眾邦股份還解釋稱，主要原材料金剛烷在2022年實現(xiàn)全年自產(chǎn)，生產(chǎn)成本與營業(yè)成本進一步降低。

客戶集中度高

眾邦股份業(yè)績規(guī)模倍數(shù)級增長，其實主要是公司產(chǎn)能擴張，產(chǎn)銷規(guī)模擴大的結(jié)果。2021年，公司順利建成了5000噸/年金剛烷和5000噸/年己二醇生產(chǎn)線，并將1500噸/年鹽酸金剛烷胺擴產(chǎn)至2500噸/年。。

報告期內(nèi)，眾邦股份的前五大客戶收入占營業(yè)收入比例分別為70.75%、60.12%、56.26%。公司頭部客戶的集中度較高，對于公司的影響也較為深遠。

事實上，從眾邦股份前五大客戶占營收情況，可以看出公司主要產(chǎn)品的銷售變化情況。

2020年，眾邦股份前五大客戶中，主要銷售產(chǎn)品含鹽酸金剛烷的營收占比達64.77%。到了2021年，這一數(shù)值降至58.79%，并在2022年進一步減少至26.47%。2022年，受國際形勢、全球經(jīng)濟衰退等因素影響，全球柴油車產(chǎn)量下降，產(chǎn)品需求量減少，導(dǎo)致產(chǎn)銷率有所降低。

眾邦股份稱，公司是金剛烷系列和炔醇系列產(chǎn)品細分市場的主要生產(chǎn)商，客戶主要為化工、醫(yī)藥生產(chǎn)型企業(yè)，行業(yè)專業(yè)性強、客戶集中度高。盡管公司產(chǎn)品銷售收入不存在對單一客戶的依賴，但是如果公司主要客戶在未來經(jīng)營中發(fā)生重大不利變化，減少采購額，將可能會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，公司面臨客戶集中度較高風(fēng)險。

現(xiàn)有產(chǎn)能利用不足又募資擴產(chǎn)

雖然眾邦股份進行產(chǎn)能擴張，實際上，其產(chǎn)能利用率并不充足。其中，2022年公司鹽酸金剛烷胺和3-氨基金剛烷醇的產(chǎn)能利用率分別為75.69%和16.73%。

眾邦股份此次IPO擬募資擴產(chǎn)能，其中4.5億元用于鹽酸金剛烷胺基衍生物智能綠色生產(chǎn)線與研發(fā)中心建設(shè)項目。根據(jù)規(guī)劃，該項目建設(shè)期2年，擬建5000噸/年鹽酸金剛烷胺和500噸/年3-氨基金剛烷醇的先進生產(chǎn)線。

產(chǎn)能方面，對比來看，2021年、2022年，眾邦股份鹽酸金剛烷胺分別增加了375噸（25%）、625噸（33.33%），當年的產(chǎn)能利用率就降至62.82%和75.69%，此次IPO公司一次性將新增鹽酸金剛烷胺5000噸，在2022年2500噸產(chǎn)能的基礎(chǔ)上新增2倍產(chǎn)能。

3-氨基金剛烷醇近三年一直保持100噸/年的產(chǎn)能，但產(chǎn)能利用率最高也只有2020年的73.58%。此次IPO將一次性新增500噸產(chǎn)能，即2022年產(chǎn)能的5倍。

在新增產(chǎn)能未飽和的情況下再募資擴增2倍、5倍的產(chǎn)能，新增產(chǎn)能如何消化是一個回避不了的問題。

責(zé)編：ZB