健之佳1.37億收購(gòu)發(fā)力川渝桂地區(qū) 前9月凈利增42%重慶門店將超500家

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

從云南昆明起步的藥房連鎖龍頭健之佳（605266.SH），將擴(kuò)店重點(diǎn)集中于川渝桂地區(qū)。

12月26日晚間，健之佳披露對(duì)外收購(gòu)計(jì)劃。公司全資子公司重慶健之佳擬以自有資金1.368億元收購(gòu)重慶紅瑞樂(lè)邦仁佳大藥房連鎖有限公司（簡(jiǎn)稱“紅瑞樂(lè)邦”）100%的股權(quán)。本次交易以紅瑞樂(lè)邦190家藥店資產(chǎn)及其經(jīng)營(yíng)權(quán)益為目標(biāo)資產(chǎn)。重慶健之佳通過(guò)股權(quán)收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)后續(xù)重組合并紅瑞樂(lè)邦，并將目標(biāo)資產(chǎn)整合入重慶健之佳的最終投資目的。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，收購(gòu)紅瑞樂(lè)邦，是健之佳在重慶地區(qū)加速業(yè)務(wù)布局的重要舉措。紅瑞樂(lè)邦190家門店位于重慶渝西及渝東北區(qū)域，門店分布于重慶主城及區(qū)縣共12個(gè)區(qū)域，其中8個(gè)區(qū)域?yàn)榻≈�佳的空白市�?chǎng)。而此次收購(gòu)?fù)瓿芍�后，健之佳在重慶地區(qū)的門店規(guī)模將突破500家。

近年來(lái)，健之佳通過(guò)自建+收購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)的模式推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。前三季度公司凈增門店656家，期末門店總數(shù)達(dá)到4711家。同時(shí)健之佳的盈利能力也在快速提升。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65億元，同比增長(zhǎng)38.03%；凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為2.78億元、2.71億元，同比增長(zhǎng)42.03%、37.26%。

標(biāo)的前11月?tīng)I(yíng)收2.33億

根據(jù)交易計(jì)劃，健之佳的全資子公司重慶健之佳與交易對(duì)手方重慶紅瑞樂(lè)邦百年大藥房簽訂協(xié)議，擬以自有資金收購(gòu)紅瑞樂(lè)邦100%的股權(quán)，收購(gòu)金額約為1.368億元。

據(jù)健之佳介紹，交易對(duì)手方重慶紅瑞樂(lè)邦百年大藥房及其股東通過(guò)“股權(quán)＋協(xié)議控制”等方式、以個(gè)人獨(dú)立企業(yè)或個(gè)體戶的形式控制并擁有產(chǎn)權(quán)完整、清晰的190家直營(yíng)藥店及其經(jīng)營(yíng)權(quán)益。其早期與健之佳及其他潛在購(gòu)買方接觸后，逐步明確了擬將其擁有的藥店對(duì)外出售的意向，規(guī)劃將其擁有的190家直營(yíng)藥店注入新設(shè)立的公司名下，以確保目標(biāo)公司及相關(guān)門店資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰。

2023年9月，交易對(duì)手方設(shè)立目標(biāo)公司紅瑞樂(lè)邦。在完成190家直營(yíng)藥店的門店證照、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、租約等的變更手續(xù)后，將目標(biāo)門店資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)權(quán)益注入紅瑞樂(lè)邦。

數(shù)據(jù)顯示，假設(shè)目標(biāo)資產(chǎn)完全注入目標(biāo)公司后，2021年至2023年前11個(gè)月，紅瑞樂(lè)邦的營(yíng)業(yè)收入分別為1.87億元、2.34億元、2.33億元，凈利潤(rùn)621.92萬(wàn)元、697.62萬(wàn)元、597.85萬(wàn)元。其中，2022年紅瑞樂(lè)邦的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)24.99%、12.17%。

截至2023年11月末，紅瑞樂(lè)邦資產(chǎn)總額1.32億元、負(fù)債總額1.27億元、所有者權(quán)益1097.85萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，根據(jù)評(píng)估，紅瑞樂(lè)邦股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為1.38億元，較其賬面所有者權(quán)益溢價(jià)1157%，最終交易價(jià)格定為1.368億元。

健之佳表示，以紅瑞樂(lè)邦100%股權(quán)的交易價(jià)格1.37億元，除以2023年1—11月?tīng)I(yíng)業(yè)收入2.33億元為基礎(chǔ)的年化營(yíng)業(yè)收入2.55億元計(jì)算的PS（市銷率）為0.54倍 ，該指標(biāo)較同行業(yè)上市公司并購(gòu)項(xiàng)目交易標(biāo)的之PS平均值0.98倍低。

對(duì)此，健之佳稱，主要原因是監(jiān)管合規(guī)要求持續(xù)提升、醫(yī)藥改革持續(xù)深化，對(duì)中小醫(yī)藥連鎖提出更高要求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)力弱，中小醫(yī)藥連鎖盈利壓力增加，資本市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥零售連鎖上市公司估值降低，以及公司和同業(yè)上市企業(yè)降低對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的估值水平所致。

需要注意的是，本次收購(gòu)的合并成本大于可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額將確認(rèn)為商譽(yù)。本次交易前，健之佳的商譽(yù)為22.76億元，本次收購(gòu)預(yù)計(jì)形成商譽(yù)不超過(guò)1.32億元，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊�司商譽(yù)累計(jì)預(yù)計(jì)達(dá)24.08億元。不過(guò)，本次交易雙方并沒(méi)有簽署業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。

川渝桂地區(qū)年內(nèi)已擴(kuò)店192家

收購(gòu)紅瑞樂(lè)邦，是健之佳在重慶地區(qū)加速業(yè)務(wù)布局的重要舉措。

資料顯示，紅瑞樂(lè)邦190家門店位于重慶渝西及渝東北區(qū)域，門店分布于重慶主城及區(qū)縣共12個(gè)區(qū)域，其中8個(gè)區(qū)域?yàn)榻≈�佳的空白市�?chǎng)。

因此，健之佳表示，本次交易符合公司在川渝桂地區(qū)的戰(zhàn)略布局規(guī)劃，通過(guò)此次收購(gòu)，可快速拓展重慶地區(qū)的門店規(guī)模、加密門店布點(diǎn)，迅速進(jìn)入空白區(qū)域市場(chǎng)，提升區(qū)域性的品牌影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。收購(gòu)后，公司在重慶地區(qū)的門店規(guī)模突破500家，后續(xù)公司將穩(wěn)妥推進(jìn)項(xiàng)目整合，為未來(lái)的業(yè)績(jī)提升奠定基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)拓展。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，健之佳創(chuàng)立于1998年，是云南醫(yī)藥零售行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司從昆明起步發(fā)展，立足云南，并涵蓋云南、重慶、四川、廣西等區(qū)域，專注扎根西南。

對(duì)于連鎖藥房而言，自建＋收購(gòu)是連鎖藥房最常見(jiàn)的擴(kuò)店方式。同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年12月健之佳上市之后，曾先后收購(gòu)玉溪星云大藥房、平果譽(yù)佳、普洱佰草堂、重慶佰瑞大藥房、河北唐人醫(yī)藥等多家連鎖藥房控股權(quán)，并在2023年9月對(duì)旗下七家全資子公司增資6.08億元，以推進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

三季報(bào)顯示，2023年前三季度，健之佳自建門店603家，收購(gòu)門店61家，因發(fā)展規(guī)劃及經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整關(guān)閉門店8家，凈增門店656家，期末門店總數(shù)達(dá)到4711家，較年初門店數(shù)增長(zhǎng)16.18%，同比增長(zhǎng)18.28%。

川渝桂地區(qū)則是健之佳當(dāng)前資源傾斜的重點(diǎn)區(qū)域。截至2023年9月末，健之佳在川渝桂地區(qū)的門店較年初凈增192家，增長(zhǎng)率27.75%，期末藥房門店數(shù)達(dá)884家，發(fā)展速度快于云南、冀遼區(qū)域，在全國(guó)醫(yī)藥門店數(shù)的結(jié)構(gòu)占比為20.16%。

同期，健之佳在“大本營(yíng)”云南優(yōu)勢(shì)地區(qū)門店數(shù)較年初凈增290家，增長(zhǎng)率12.11%，期末藥房門店數(shù)達(dá)2684家。此外，健之佳在冀遼地區(qū)的門店數(shù)較年初凈增141家，增長(zhǎng)率22.64%，期末藥房門店數(shù)達(dá)818家。

而隨著門店快速拓展以及線上業(yè)務(wù)同步增長(zhǎng)，健之佳的盈利能力也在快速提升。2023年前9個(gè)月，健之佳實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65億元，同比增長(zhǎng)38.03%；凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為2.78億元、2.71億元，同比增長(zhǎng)42.03%、37.26%。

前三季度，健之佳的線上業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.04億元，同比增長(zhǎng)67.92%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例由上年同期的20.28%提升至24.67%。

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責(zé)編：ZB