紅旗連鎖易主四川國資擬13.52億接盤   營收依賴成都急需省內(nèi)外突圍

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

國資入主又添新案例。

12月20日晚間，連續(xù)停牌5個交易日后，紅旗連鎖（002697.SZ）的易主方案正式浮出水面，接盤方不是永輝超市，而是四川國資。

根據(jù)易主方案，紅旗連鎖控股股東、實際控制人曹世如及其兒子曹曾俊合計轉(zhuǎn)讓所持紅旗連鎖6.91%股權，永輝超市轉(zhuǎn)讓10%股權。四川商投投資有限責任公司（以下簡稱“商投投資”）將合計受讓16.91%股權。與此同時，曹世如母子放棄剩余股權表決權，商投投資將因此成為紅旗連鎖控股股東，四川省國資委成為實際控制人。

本次受讓股權，商投投資將合計出資13.52億元。

近幾年，消費市場整體疲軟，作為西南連鎖便利超市之王，紅旗連鎖有些出人意外，交出的成績單總體還算不錯。但是，紅旗連鎖也有壓力，公司營業(yè)收入主要依賴成都地區(qū)，省內(nèi)下沉市場不算理想，省外市場布局也不及預期。

針對本次易主，正如曹世如所言，希望紅旗連鎖走得更遠，發(fā)展得很好，合作并不是壞事。

12月21日，公司股票復牌后，早盤開盤漲停，收盤時漲幅收窄至4.28%。

一、二股東均轉(zhuǎn)讓股權

永輝超市沒有接盤，紅旗連鎖花落四川國資。

根據(jù)公告，紅旗連鎖本次易主方案主要分為三步實施。

第一步，公司實際控制人曹世如及其一致行動人曹曾俊擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將持有的合計9392.50萬股紅旗連鎖股份及其所對應的股東權利、權益轉(zhuǎn)讓給商投投資，合計轉(zhuǎn)讓股份占公司總股本的6.91%。雙方于12月20日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

第二步，上述股權轉(zhuǎn)讓完成后，曹世如、曹曾俊母子二人合計還持有紅旗連鎖20.72%的股權。當日，商投投資與曹世如、曹曾俊簽署《表決權放棄協(xié)議》，在上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，曹世如、曹曾俊承諾在棄權期限內(nèi)放棄其合計所持紅旗連鎖剩余約2.82億股股份，占紅旗連鎖總股本20.72%的表決權。

第三步，股東永輝超市將所持紅旗連鎖10%股權協(xié)議轉(zhuǎn)讓給商投投資。雙方也在當日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

上述交易完成后，商投投資持有紅旗連鎖16.91%股權，并擁有21.32%股權表決權。曹世如母子持有20.72%股權，放棄全部表決權。永輝超市持有11%股權，擁有13.87%的表決權。由此，紅旗連鎖控股股東變更為商投投資。

商投投資是四川省鄉(xiāng)村發(fā)展集團有限公司全資子公司，四川省鄉(xiāng)村發(fā)展集團有限公司由四川省商業(yè)投資集團有限責任公司全資持有，而四川省商業(yè)投資集團有限責任公司由四川省國資委持股90%、四川省財政廳持股10%。因此，紅旗連鎖的實際控制人將變更為四川省國資委。

本次股權轉(zhuǎn)讓價格為5.88元/股，籌劃本次易主事項停牌前一個交易日的收盤價為5.37元/股，本次交易價格較市價溢價約9.50%。

本次交易，曹世如母子將套現(xiàn)5.52億元，永輝超市方面將套現(xiàn)8億元。這意味著，商投投資本次接盤，將合計出資13.52億元。

易主之后，曹世如仍然擔任紅旗連鎖董事長。

受易主消息刺激，12月21日，復牌后，早盤，紅旗連鎖以漲停價5.91元/股開盤，不過，股價沖高回落，到下午收盤，漲幅收窄至3.54%。

業(yè)績超預期仍存隱憂

紅旗連鎖易主，既在意料之外，也在情理之中。

作為紅旗連鎖的實際控制人，也是紅旗連鎖的締造者，歷史上，曹世如進行了三次較大規(guī)模的減持。

2016年5月10日、6月15日，其通過大宗交易方式分別減持800萬股股份、16880萬股股份，合計17680萬股股份，套現(xiàn)約9.45億元。

2017年12月24日，曹世如、曹曾俊通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將持有的合計16320萬股紅旗連鎖股份轉(zhuǎn)讓給永輝超市，合計轉(zhuǎn)讓股份占公司總股本的12%。本次轉(zhuǎn)讓，曹世如母子套現(xiàn)約9.47億元。

2018年初，曹世如、曹曾俊又與永輝超市簽署股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，母子二人合計將所持紅旗連鎖9%股權轉(zhuǎn)讓給永輝超市。本次轉(zhuǎn)讓價格仍然為5.80元/股，母子二人套現(xiàn)約7.1億元。

加上本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓、以及累計獲得的現(xiàn)金分紅，曹世如、曹曾俊募資累計套現(xiàn)金額將超過30億元。

大幅減持套現(xiàn)，難免讓人好奇，曹世如母子此舉是為了什么？

此前，有人士分析稱，引入永輝超市，可能為了尋求協(xié)同。而后來，又有人猜測，永輝超市可能接盤紅旗連鎖。

目前來看，這些猜測并未成為現(xiàn)實。

總體而言，紅旗連鎖的發(fā)展還算不錯。2015年至2022年，公司營業(yè)收入以7.8%的年復合增長率增長，從55億元增至100.2億元。

2023年前三季度，紅旗連鎖實現(xiàn)營業(yè)收入76.41億元，同比增長0.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）達4.07億元，同比增長13.99%。

這樣的業(yè)績，在整個零售行業(yè)普遍萎靡的環(huán)境下，是一抹亮色。

紅旗連鎖業(yè)績增長，與門店擴張有一定關系。公司門店數(shù)量自2015年的2274家增至2022年的3561家，今年突破了3600家。

但是，紅旗連鎖的隱憂也很明顯。紅旗連鎖在成都市區(qū)已形成強大的網(wǎng)絡布局優(yōu)勢，但這也意味著未來繼續(xù)增加門店數(shù)量和營收的空間有限，新店可能會對現(xiàn)有門店的銷售額造成負面影響，從而降低單店效益。因此，在成都市區(qū)的快速擴張策略變得不再可行。

與此同時，紅旗連鎖在省內(nèi)的擴張并不理想。數(shù)據(jù)顯示，其在川南市場尚未形成類似成都的規(guī)模效應；省外市場布局也不如意，主要分布在甘肅蘭州，開設了97家便利店。

省內(nèi)、外市場布局不如意，導致紅旗連鎖對成都市場的依賴。

2022年及今年上半年，紅旗連鎖的營業(yè)收入超過一半來自成都市區(qū)。

這樣的狀況，如果不能迅速改變，紅旗連鎖將陷入發(fā)展瓶頸。

紅旗連鎖的存貨在攀升。截至今年9月底，公司存貨余額為21.51億元，較2019年同期增長87.21%。

責編：ZB