天星醫(yī)療總資產(chǎn)僅3.8億擬募近11億   12名股東突擊入股市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)年花千萬(wàn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 近日，天星醫(yī)療股份有限公司（簡(jiǎn)稱“天星醫(yī)療”）上市審核狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢”，但關(guān)于公司IPO目的“不純”的爭(zhēng)議越發(fā)明顯。

此次IPO天星醫(yī)療擬募資10.93億元，而截至2023年一季度末，公司資產(chǎn)總額僅3.82億元，募資金額為其近3倍。而且，天星醫(yī)療還計(jì)劃補(bǔ)充3億元流動(dòng)資金，但公司賬面還有2.93億元。

IPO前，也就是2023年1月，天星醫(yī)療新增股東12名，此時(shí)距離公司遞交招股書(shū)僅8個(gè)月，屬于突擊入股。

經(jīng)營(yíng)方面，報(bào)告期內(nèi)，天星醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用合計(jì)5451.31萬(wàn)元，銷售費(fèi)用卻達(dá)8825.55萬(wàn)元。其中，天星醫(yī)療2021年和2022年的市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用分別為1240.59萬(wàn)元和1853.14萬(wàn)元。公告顯示，公司的市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)主要由會(huì)議費(fèi)、配送服務(wù)費(fèi)等組成。

有業(yè)內(nèi)人士表示，天星醫(yī)療存在突擊入股、募資金額過(guò)高、發(fā)展前景不明、研發(fā)投入不過(guò)硬等問(wèn)題，公司IPO有“圈錢”嫌疑。

兩創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓股權(quán)套現(xiàn)5.47億

天星醫(yī)療是一家運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)創(chuàng)新醫(yī)療器械企業(yè)，近日，其申請(qǐng)上交所科創(chuàng)板上市審核狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢”，公司擬募資10.93億元。

有意思的是，截至2023年一季度末，天星醫(yī)療資產(chǎn)總額僅3.82億元，募資金額是其近3倍。

募資中，天星醫(yī)療計(jì)劃補(bǔ)充3億元流動(dòng)資金，僅這一項(xiàng)就基本可以“再造”一個(gè)天星醫(yī)療。

截至2023年一季度，天星醫(yī)療貨幣資金達(dá)2.93億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重為86.31%，占資產(chǎn)總額的比重為76.7%。

賬上現(xiàn)金充裕的情況下，天星醫(yī)療此次IPO則顯得有些“突兀”。

天星醫(yī)療成立于2017年7月31日，由聶為、董文興及陳灝出資設(shè)立，注冊(cè)資本為6363.63萬(wàn)元。其中，聶為以貨幣認(rèn)繳出資3500萬(wàn)元，董文興以專有技術(shù)認(rèn)繳出資2227.27萬(wàn)元，陳灝則是以貨幣、專有技術(shù)認(rèn)繳分別出資300萬(wàn)元、336.36萬(wàn)元。

需要強(qiáng)調(diào)的是，聶為持有的全部股權(quán)屬于代聶洪鑫持有，而聶洪鑫本人則是在醫(yī)療器械領(lǐng)域有著豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。

2020年至2022年和2023年一季度（簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），天星醫(yī)療歷經(jīng)了四輪增資和六輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，2023年1月，天星醫(yī)療新增股東12名(含4名增持股份的既有股東蘇州君聯(lián)、BEST ALIVE、廈門德福、寧波乾怡)，此時(shí)距離公司遞交招股書(shū)僅8個(gè)月，屬于突擊入股。

在幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，天星醫(yī)療創(chuàng)始人聶洪鑫與董文興累計(jì)套現(xiàn)約5.47億元。

而陳灝卻退出了天星醫(yī)療，2019年10月，他將所持天星醫(yī)療10%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給聶為，并辭去公司監(jiān)事一職。

公告顯示，陳灝此舉實(shí)際上是為了與天星醫(yī)療之間的關(guān)聯(lián)交易作出切割。因?yàn)樘煨轻t(yī)療與陳灝擔(dān)任董事的企業(yè)廣州天鷹存在大額關(guān)聯(lián)采購(gòu)。報(bào)告期內(nèi)，天星醫(yī)療向其采購(gòu)原材料的金額分別為563.44萬(wàn)元、886.43萬(wàn)元、970.22萬(wàn)元及148.05萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本的比例分別達(dá)53.92%、38.76%、22.97%及14.35%。2020年至2022年，廣州天鷹均為其第一大供應(yīng)商。

IPO前，董文興直接持有公司33.1449%的股權(quán)，并通過(guò)天津運(yùn)康、天津普合、天津吉康合計(jì)實(shí)際控制公司41.4739%股份的表決權(quán)，為天星醫(yī)療控股股東、實(shí)際控制人。

2.19億募資投研發(fā)要用12年

實(shí)際上，天星醫(yī)療業(yè)績(jī)雖增長(zhǎng)較快，但在行業(yè)中的地位卻不算高。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，天星醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為2640.72萬(wàn)元、7301.30萬(wàn)元、1.48億元和3503.68萬(wàn)元；凈利潤(rùn)分別為-5081.33萬(wàn)元、-1.1億元、4034.43萬(wàn)元和389.50萬(wàn)元；扣非凈利潤(rùn)分別為-1764.96萬(wàn)元、455.18萬(wàn)元、3881.32萬(wàn)元和386.78萬(wàn)元。

不過(guò)，根據(jù)灼識(shí)咨詢相關(guān)報(bào)告，2022年，中國(guó)運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為55.8億元，其中外資品牌占據(jù)的市場(chǎng)份額超過(guò)80%，前三大國(guó)產(chǎn)企業(yè)占據(jù)的份額約為8%，而天星醫(yī)療僅占約3%的市場(chǎng)份額。

值得注意的是，2020年至2021年，天星醫(yī)療均處于大額虧損狀態(tài)。但公司在招股書(shū)中指出，截至報(bào)告期末，公司未彌補(bǔ)虧損的情形已消除，合并報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)的余額為498.87萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，天星醫(yī)療的綜合毛利率為60.43%、68.68%、71.45%和70.55%，同行業(yè)平均毛利率為76.86%、76.15%、72.82%和66.53%，與行業(yè)相比還有差距。

天星醫(yī)療雖然選擇在科創(chuàng)板IPO，其“科創(chuàng)”成色卻顯得不足。

報(bào)告期內(nèi)，天星醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用分別為1504.99萬(wàn)元、2116.46萬(wàn)元、1829.86萬(wàn)元和698.25萬(wàn)元，三年多時(shí)間合計(jì)為5451.31萬(wàn)元。

同期，天星醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為1187.69萬(wàn)元、3658.62萬(wàn)元、3979.24萬(wàn)元和1025.96萬(wàn)元，三年多時(shí)間合計(jì)為8825.55萬(wàn)元。

銷售費(fèi)用中，天星醫(yī)療報(bào)告期內(nèi)的市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用分別為572.31萬(wàn)元、1240.59萬(wàn)元、1853.14萬(wàn)元和436.81萬(wàn)元。公告顯示，公司的市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)主要由會(huì)議費(fèi)、配送服務(wù)費(fèi)等組成。

顯然，在營(yíng)收和研發(fā)費(fèi)不算高的情況下，天星醫(yī)療將重點(diǎn)放在銷售上。

募資中，天星醫(yī)療擬將2.19億元投入研發(fā)，以2022年水平來(lái)看，公司這筆研發(fā)費(fèi)要用12年。

天星醫(yī)療還擬將建設(shè)蘇州智慧工廠項(xiàng)目、產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，投入募資分別為4.4億元、2.19億元和1.33億元。其中，天星醫(yī)療的蘇州智慧工廠項(xiàng)目的規(guī)劃建設(shè)期為兩年。公司在招股書(shū)中表示，其主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率已超過(guò)80%，“募投項(xiàng)目的實(shí)施有利于擴(kuò)大產(chǎn)品產(chǎn)能”。

而2022年和2023年一季度，天星醫(yī)療的聚醚醚酮帶線錨釘產(chǎn)能利用率分別為84.6%和28.38%，帶袢鈦板2023年一季度的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率分別也只有55.26%、45.90%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，天星醫(yī)療存在突擊入股、募資金額過(guò)高、發(fā)展前景不明、研發(fā)投入不過(guò)硬等問(wèn)題，公司IPO有“圈錢”嫌疑。

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 黃聰

責(zé)編：ZB