世盟股份分紅4000萬再募4000萬補流   大客戶奔馳系貢獻40%營收欠50%貨款

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

始于2019年10月，從創(chuàng)業(yè)板改道主板，歷時四年，世盟供應(yīng)鏈管理股份有限公司（以下簡稱“世盟股份”）IPO審議獲通過，但其風(fēng)險仍然不容忽視。

10月26日，深交所上市委舉行了2023年第79次審議會議，唯一接受審議的企業(yè)世盟股份獲得通過。這意味著公司IPO邁出關(guān)鍵性一步，但最終能否順利上市，上市后能否達到預(yù)期，均存在不確定性。

世盟股份客戶集中度偏高，前五大客戶貢獻了超80%營業(yè)收入，與之對應(yīng)的是，前五大客戶欠下了超80%貨款。

備受關(guān)注的是，第一大客戶奔馳系為世盟股份貢獻了40%營業(yè)收入，但欠下了50%的貨款。

本次IPO，世盟股份擬募資7.08億元，其中4000萬元用于補充流動資金。而在IPO前，公司分紅了4000萬元。

前五大客戶貢獻超87%收入

客戶集中度偏高，是世盟股份不可回避且需努力化解的風(fēng)險。

世盟股份成立于2010年，為跨國制造企業(yè)提供定制化、一體化、嵌入式的供應(yīng)鏈物流解決方案。從業(yè)務(wù)方面看，世盟股份主要業(yè)務(wù)是物流運輸服務(wù)，不同于普通的物流企業(yè)，公司還提供倉儲管理、關(guān)務(wù)服務(wù)等一體化的綜合性服務(wù)。公司服務(wù)的行業(yè)為汽車、包裝品等，代表性客戶為奔馳系、北京現(xiàn)代、安姆科等。

2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），世盟股份經(jīng)營業(yè)績加速增長，營業(yè)收入分別為4.59億元、5.72億元、8.08億元，同比增長23.02%、24.67%、41.27%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為0.65億元、0.68億元、1.12億元，同比增長21.97%、3.86%、65.42%。

2023年上半年，公司營業(yè)收入、凈利潤分別為4.29億元、0.70億元，同比增長15.95%、56.96%，預(yù)計前三季度延續(xù)增長。

經(jīng)營業(yè)績加速增長的好勢頭，與重要客戶直接相關(guān)。世盟股份的前五大客戶主要包括奔馳系（含中都星徽、北京奔馳）、利樂系（含利樂呼市、利樂北京、利樂昆山）、安姆科系（含江陰寶柏包裝等）、馬士基系（含馬士基、丹馬士）、中瑞榮系（含北京中瑞榮、華運世都）。

報告期，世盟股份前五大客戶銷售收入分別約為3.83億元、4.80億元、7.04億元，占營業(yè)收入的比重分別為83.48%、84.01%、87.17%；2023年上半年，前五大客戶銷售收入為3.74億元，占比為87.22%，繼續(xù)上升。

其中，奔馳系一直為世盟股份第一大客戶，世盟股份向奔馳系銷售收入分別為1.99億元、2.52億元、3.20億元，占公司營業(yè)收入的比重為43.46%、43.99%、39.64%。奔馳系基本上穩(wěn)定的貢獻了40%的營業(yè)收入。不過2023年上半年，公司向奔馳系銷售收入約為1.52億元，占營業(yè)收入的比重為35.40%，略有降低。

根據(jù)招股書披露，2018年9月，世盟股份與北京奔馳建立合作關(guān)系，2019年11月通過奔馳進口物流招標，正式進入奔馳供應(yīng)商體系，目前為北京奔馳進出口物流業(yè)務(wù)、零配件循環(huán)取貨的主要供應(yīng)商。

世盟股份第一大業(yè)務(wù)為供應(yīng)鏈綜合物流服務(wù)，該項業(yè)務(wù)包括運輸業(yè)務(wù)、關(guān)務(wù)服務(wù)、倉儲服務(wù)。關(guān)務(wù)業(yè)務(wù)中，奔馳系客戶貢獻了超過一半的收入。如2022年，奔馳系貢獻了該項收入5000萬元，占比超過52%；2023年上半年，奔馳系貢獻了2505.85萬元，占比為44.44%，雖然有所下降，但仍然較高。

或許是降低對奔馳系的依賴，當(dāng)然，也與奔馳系自身經(jīng)營承壓有關(guān)，2023年上半年，世盟股份對奔馳系的銷售收入及占比均有所減少，與此同時，公司向馬士基系的銷售快速增長，2022年及2023年上半年的銷售收入分別為1.90億元、1.41億元，占比分別為23.56%、32.82%。

2022年及2023年上半年，世盟股份向奔馳系、馬士基系銷售收入合計分別達63.20%、68.02%，存在明顯依賴。

近半營收變成應(yīng)收賬款

依賴全球知名企業(yè)客戶，世盟股份實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長，但是，在產(chǎn)業(yè)鏈上，公司話語權(quán)偏弱，貨款回收并不及時。

報告期，世盟股份的應(yīng)收賬款賬面余額分別約為2.14億元、2.46億元、3.96億元，占同期營業(yè)收入比例分別為46.75%、43.06%、49.04%。2022年末，有接近一半的貨款沒有收回。

世盟股份的應(yīng)收賬款余額也較為集中。報告期，公司對前五大客戶的應(yīng)收賬款余額分別1.81億元、2.17億元、3.52億元，占應(yīng)收賬款余額的比例為84.48%、88.07%、88.75%，呈逐年上升趨勢，且略高于銷售收入占比。

基本上跟銷售收入一樣，世盟股份的應(yīng)收賬款余額主要也是奔馳系等客戶所欠，伴隨著奔馳系客戶簽下的應(yīng)收賬款余額增加，帶動了公司應(yīng)收賬款余額增加。

2020年底至2022年底，世盟股份對奔馳系的應(yīng)收賬款余額分別為7351.22萬元、1.18億元、2.04億元，逐年增長，占公司應(yīng)收賬款余額的比重分別為34.28%、47.90%、51.58%。

對比發(fā)現(xiàn)，2022年，奔馳系為世盟股份貢獻了39.64%的銷售收入，卻欠下了占比51.58%的貨款。

2023年上半年，這一狀況有所改善。截至2023年6月末，公司對奔馳系的應(yīng)收賬款余額為1.22億元，占比為35.29%。

世盟股份對馬士基系的應(yīng)收賬款余額占比也在快速攀升。2022年底及2023年6月末，公司對馬士基系的應(yīng)收賬款余額分別為7560.62萬元、1.06億元，占公司應(yīng)收賬款余額的比重為19.08%、30.66%。

截至2023年6月底，世盟股份對奔馳系、馬士基系兩大客戶的應(yīng)收賬款余額合計占公司應(yīng)收賬款余額的比重達65.95%。

對重要客戶的應(yīng)收賬款沒有及時收回，世盟股份的經(jīng)營現(xiàn)金流數(shù)據(jù)有些難看。報告期，公司經(jīng)營現(xiàn)金流分別為0.66億元、0.43億元、0.02億元，逐年下降，2022年數(shù)額同比下降約96%，且與當(dāng)年凈利潤1.12億元相比，嚴重不匹配。

2023年上半年，這一指標出現(xiàn)異常。上半年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流為1.59億元，去年同期為-1851.89萬元。

僅僅過去半年時間，世盟股份的經(jīng)營現(xiàn)金流為何突然大幅增長，且超過2019年至2022年的四年之和？對此，世盟股份稱，期后回款良好，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加。

那么，為何突然在2023年上半年回款良好、以前回款不行呢？

2023年3月2日，世盟股份向上海證券交易所遞交招股書，并獲得受理，公司因此正式進入IPO關(guān)鍵期。

世盟股份經(jīng)營現(xiàn)金流的大幅改善，是否與本次IPO相關(guān)呢？

本次IPO，世盟股份計劃募資7.08億元，其中，將4000萬元用于補充流動資金。而在IPO前的2021年、2022年，公司合計分紅4000萬元。

與第二股東關(guān)聯(lián)方有業(yè)務(wù)往來

世盟股份的股東存在異常。

世盟股份的前身世盟有限成立于2010年，由張經(jīng)緯、常亞君共同出資5000萬元設(shè)立，2017年，公司股改。

張經(jīng)緯、常亞君原本為夫妻關(guān)系，2017年3月，二人解除了婚姻關(guān)系。截至招股書簽署之日，張經(jīng)緯直接持有世盟股份49.84%的股權(quán)，并通過實際控制的世盟投資間接持有7.15%的股份，合計持有公司56.99%的股份，同時擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理和法定代表人，為公司控股股東和實際控制人。

世盟經(jīng)緯、經(jīng)緯和君的合伙人為常亞君與常亞琴姐妹。世盟經(jīng)緯與經(jīng)緯和君分別持有公司7.22%、3.61%的股份。

根據(jù)世盟股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)演變，2016年11月，張經(jīng)緯將所持500萬元出資額無償轉(zhuǎn)讓給世盟經(jīng)緯、250萬元出資額轉(zhuǎn)讓給經(jīng)緯和君。

2017年5月，股改后，世盟股份第一次增資擴股，天津海天匯榮科技咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“海天匯榮”）出資3125萬元認購1250萬元新增注冊資本。

目前，海天匯榮以18.06%的持股比成為世盟股份第二大股東，世盟經(jīng)緯以7.22%的持股比為公司第四大股東。

根據(jù)招股書，海天匯榮成立于2017年1月18日，也就是成立四個月左右，就參與世盟股份增資，似乎是專門為此設(shè)立。海天匯榮出資額3500萬元，其普通合伙人葉承圣、有限合伙人葉承智，出資比例分別為0.01%、99.99%，但均未實際出資。

那么，海天匯榮是如何完成對世盟股份增資的？

根據(jù)世盟股份最新對審核問詢函的回復(fù)，直到2019年12月，海天匯榮向葉承智境內(nèi)朋友古麗實際控制企業(yè)麗河森借入境內(nèi)資金3129萬元，用于完成對世盟股份的出資實繳。目前，上述借款，海天匯榮已向麗河森完成足額清償。

而麗河森與世盟股份存在業(yè)務(wù)往來。世盟股份稱，麗河森代理報關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)能力強，響應(yīng)速度快，公司向其采購代理報關(guān)及相關(guān)服務(wù)，2020年至2023年上半年，其采購金額分別為55.32萬元、126.55萬元、210.77萬元、51.55萬元。

盡管世盟股份已經(jīng)詳細解釋了海天匯榮參與增資的資金來源，但仍然讓人難以理解的是，葉承圣、葉承智兄弟為何要參與世盟股份增資擴股？為何通過海天匯榮參與？而海天匯榮又要靠向麗河森借款進行增資，麗河森又是世盟股份的供應(yīng)商。這中間，是否存在利益鏈？

值得一提的是，世盟股份第四大股東世盟經(jīng)緯，認繳出資額625萬元，實際出資為0元。

責(zé)編：ZB