延安醫(yī)藥IPO前分紅1.3億分光三年凈利 7030萬(wàn)授權(quán)收入終止業(yè)績(jī)可持續(xù)性存疑

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

巨額分紅后再上市募資，延安醫(yī)藥此次沖擊IPO備受關(guān)注。

上海延安醫(yī)藥洋浦股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“延安醫(yī)藥”）于2016年9月掛牌新三板，本次闖關(guān)北交所IPO，公司擬募資1.83億元，用于產(chǎn)線及研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)。

延安醫(yī)藥主要從事化學(xué)藥品制劑、原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，藥品制劑涵蓋消化系統(tǒng)、糖尿病、皮膚、抗感染以及呼吸系統(tǒng)等多個(gè)用藥領(lǐng)域。

延安醫(yī)藥的未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性存疑。自2021年開始，公司增加了一項(xiàng)授權(quán)生產(chǎn)許可費(fèi)收入，2022年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)7029.96萬(wàn)元，占比21.77%。但2023年8月相關(guān)產(chǎn)品庫(kù)存銷售完畢后，延安醫(yī)藥不再產(chǎn)生授權(quán)生產(chǎn)許可費(fèi)收入。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，申報(bào)IPO前，延安醫(yī)藥進(jìn)行了“清倉(cāng)式”分紅，2020年—2022年的三年累計(jì)分紅1.3億元，是同期凈利潤(rùn)的97%。按持股比例計(jì)算，上述分紅，實(shí)控人王學(xué)亮家族落袋約9656萬(wàn)元。

此外，報(bào)告期，延安醫(yī)藥多次信披違規(guī)被警示，還多次受到行政處罰，管理水平堪憂，其IPO之路還能平坦么？

發(fā)明專利數(shù)量墊底可比同行

延安醫(yī)藥的未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在不確定性。

招股書顯示，2020年—2023年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），延安醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.17億元、3.39億元、3.23億元、1.9億元；凈利潤(rùn)分別為3536.66萬(wàn)元、4942.37萬(wàn)元、4934.55萬(wàn)元、2678.53萬(wàn)元。其中，2022年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。

目前，延安醫(yī)藥制劑和原料類產(chǎn)品銷售收入為營(yíng)收主要來(lái)源，但這兩類業(yè)務(wù)收入占比在報(bào)告期內(nèi)均呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，到2023年上半年占比分別約為50.71%、32.44%。這主要是因自2021年開始，公司增加了一項(xiàng)授權(quán)生產(chǎn)許可費(fèi)收入。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，因格列齊特緩釋片中標(biāo)國(guó)家集采，延安醫(yī)藥取得該產(chǎn)品授權(quán)生產(chǎn)許可費(fèi)收入分別為0萬(wàn)元、4614.79萬(wàn)元、7029.96萬(wàn)元、2949.96萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為0%、13.61%、21.77%和15.69%，對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極作用。

但是2023年3月，天津君安將格列齊特緩釋片藥品上市許可持有人變更至延安藥業(yè)名下，同時(shí)天津君安停止生產(chǎn)該產(chǎn)品，2023年8月天津君安庫(kù)存銷售完畢后，延安醫(yī)藥不再產(chǎn)生授權(quán)生產(chǎn)許可費(fèi)收入。這也代表著，若報(bào)告期各期剔除這項(xiàng)收入，延安醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入及凈利或?qū)⒖s水。

從盈利水平來(lái)看，延安醫(yī)藥原料產(chǎn)品毛利率水平領(lǐng)先于同行業(yè)可比公司。報(bào)告期內(nèi)，公司原料產(chǎn)品毛利率分別達(dá)42.89%、37.2%、33.05%、38.39%，同期行業(yè)均值為34.56%、31.31%、28.65%、18.92%。2022年，公司原料產(chǎn)品毛利率高出行業(yè)均值19.47個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，公司制劑產(chǎn)品的毛利率水平卻遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，報(bào)告期與行業(yè)均值分別相差33.51、31.69、29.77及19.37個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，延安醫(yī)藥的研發(fā)實(shí)力并不突出。報(bào)告期內(nèi)，延安醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用分別為1263.9萬(wàn)元、1530.62萬(wàn)元、1704.48萬(wàn)元和726.94萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.99%、4.51%、5.28%和3.84%；而同行研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.64%、6.59%、6.11%及6.18%。

截至2022年末，誠(chéng)意藥業(yè)、華納藥廠、潤(rùn)都股份、昂利康4家同行可比公司的發(fā)明專利數(shù)量分別為22個(gè)、36個(gè)、55個(gè)、17個(gè)，而延安醫(yī)藥僅有12個(gè)。

IPO前分走97%凈利

除了以上存在的問(wèn)題，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，延安醫(yī)藥的產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期處于不飽和狀態(tài)。

2020年—2023年上半年，延安醫(yī)藥主要?jiǎng)┬蛙浉鄤┑漠a(chǎn)能利用率分別為76.79%、43.84%、67.47%及70.03%，總體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；硬膠囊劑的產(chǎn)能利用率分別為46.77%、56.38%、19.96%和40.38%；片劑產(chǎn)能利用率分別為51.39%、22.94%、35.85%、87.61%。

產(chǎn)能利用率不飽和的情況下，延安醫(yī)藥仍謀求募資擴(kuò)產(chǎn)，必要性存疑。此次IPO，公司計(jì)劃募集資金1.83億元，其中7261.41萬(wàn)元用于制劑生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、1.1億元用于多功能制劑研發(fā)中心項(xiàng)目。

而延安醫(yī)藥IPO前夕的巨額分紅更是缺乏合理性。

招股書顯示，2020年、2021年和2022年，延安醫(yī)藥的股利分配金額分別為2016萬(wàn)元、1995.47萬(wàn)元、8991.6萬(wàn)元，三年合計(jì)分紅1.3億元，而公司三年的凈利潤(rùn)之和僅為1.34億元。也就是說(shuō)公司IPO前分走97%凈利潤(rùn)，分紅幾乎“掏空”了同期凈利潤(rùn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，延安醫(yī)藥是一家典型的“夫妻店”。此次遞表前，王學(xué)亮、邱惠珍夫婦二人作為實(shí)控人直接持有延安醫(yī)藥合計(jì)55.62%的股份，并與其一致行動(dòng)人西藏天下合、西藏久盈、王首辰合計(jì)控制公司74.28%股份。

西藏天下合由王學(xué)亮及其兒子王首辰分別持股40%、60%，西藏久盈由邱惠珍、王首辰分別持股82.14%、17.86%，因此王首辰通過(guò)直接及間接方式持有公司8.04%的股份。

按照持股比例計(jì)算，上述分紅，王學(xué)亮一家三口落袋約9656萬(wàn)元。

大手筆分紅的同時(shí)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，延安醫(yī)藥負(fù)債迅速攀升，截至報(bào)告期各期末，延安醫(yī)藥負(fù)債總額分別為1.49億元、1.92億元、2.15億元、2.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為23.68%、26.55%、31.22%和33.13%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。

此外，值得關(guān)注的是，延安醫(yī)藥在報(bào)告期內(nèi)因信披違法違規(guī)被處罰。

2022年1月7日，延安醫(yī)藥因未及時(shí)披露申請(qǐng)公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案相關(guān)公告，構(gòu)成信息披露違規(guī)，公司及相關(guān)責(zé)任主體被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。同年2月10日，延安醫(yī)藥又因未及時(shí)審議并披露關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)方資金占用，構(gòu)成公司治理和信息披露違規(guī)，公司及相關(guān)責(zé)任主體被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取口頭警示的自律監(jiān)管措施。

除了信披違規(guī)外，延安醫(yī)藥還受到多次行政處罰。因消防、安全生產(chǎn)、應(yīng)急、稅務(wù)等6項(xiàng)問(wèn)題，2020年以來(lái)，延安醫(yī)藥累計(jì)被罰沒(méi)10.16萬(wàn)元。其中，被罰金額最高的是2020年2月20日，子公司鎮(zhèn)江建蘇因未遵守安全生產(chǎn)管理相關(guān)法律、法規(guī)，被鎮(zhèn)江市應(yīng)急管理局責(zé)令期限改正、罰款8.75萬(wàn)元。

責(zé)編：ZB