永安行1.67億外延并購補強氫能產(chǎn)業(yè)鏈   激進布局凈利連降研發(fā)投入6年止步不前

長江商報消息

 ●長江商報記者 沈右榮

共享出行龍頭永安行（603776.SH）外延式并購，強化產(chǎn)業(yè)鏈布局。

10月22日晚間，永安行公告稱，公司擬出資約1.67億元收購浙江凱博壓力容器有限公司（簡稱“標的公司”或“浙江凱博”）88%股權(quán)。

永安行主要從事共享出行系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、運營，并提供共享出行服務(wù)。對于收購浙江凱博，公司稱是為了增強公司的氫能產(chǎn)業(yè)鏈，填補在高壓碳纖維纏繞氣瓶方面的技術(shù)空缺。

永安行的經(jīng)營承壓。2017年至2022年，公司營業(yè)收入在8億元左右徘徊。2022年及2023年上半年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）連續(xù)虧損。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，永安行的研發(fā)投入止步不前，2017年至2022年，在0.4億元左右波動。

溢價逾6倍收購強化產(chǎn)業(yè)鏈布局

為了強化產(chǎn)業(yè)鏈布局，永安行不惜高溢價收購資產(chǎn)。

根據(jù)公告，近日，永安行與浙江凱博及吳苗成、盛祖康、陸國安等8位浙江凱博的股東簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定公司以自有資金16720萬元（含稅）的價格收購浙江凱博88%的股權(quán)，本次交易完成后，公司將實現(xiàn)對浙江凱博的管理控制及財務(wù)并表。

浙江凱博成立于2009年10月27日，注冊資本1239.99萬元。公告稱，浙江凱博是一家專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)復(fù)合材料纏繞氣瓶的企業(yè)，是國內(nèi)領(lǐng)先的碳纖維全纏繞復(fù)合氣瓶生產(chǎn)商之一，已研發(fā)出IV型碳纖維全纏繞高壓氣瓶。浙江凱博已獲得“浙江省專精特新中小企業(yè)”稱號和“浙江省高新技術(shù)企業(yè)”認定。

永安行的主要業(yè)務(wù)是基于物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)云技術(shù)的共享出行系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、建設(shè)、運營服務(wù)，同時依托永安行平臺通過永安行APP向消費者提供共享出行服務(wù)、智慧生活服務(wù)以及分布式氫能數(shù)據(jù)平臺業(yè)務(wù)。主要代表產(chǎn)品包括公共自行車系統(tǒng)、共享電動車系統(tǒng)、共享氫能自行車系統(tǒng)等共享出行平臺服務(wù)，微型太陽能制充氫一體機、氫能自行車、燃料電池等氫能產(chǎn)品以及酒店智能門鎖系統(tǒng)等產(chǎn)品的銷售和服務(wù)。

從上述主要業(yè)務(wù)介紹看，公司已經(jīng)涉足氫能業(yè)務(wù)。

對于本次收購，永安行寄予了較高的期望。公司稱，本次收購增強了公司的氫能產(chǎn)業(yè)鏈，填補公司在碳纖維纏繞儲氫氣瓶的技術(shù)空缺，促進公司的燃料電池等氫能系列產(chǎn)品未來在氫儲能、氫能商用車、飛行器具等領(lǐng)域的發(fā)展。交易完成后，公司與浙江凱博將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，致力于研發(fā)更安全、更輕量、更高壓的高壓儲氫瓶，擴展公司氫能系列產(chǎn)品的應(yīng)用空間，提升公司氫能產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。

對于本次收購，永安行付出的成本并不低。截至2023年9月末，浙江凱博總資產(chǎn)5371.32萬元、凈資產(chǎn)2680.79萬元。本次收購標的公司88%股權(quán)，交易價格1.672億元，以此計算，標的公司100%股權(quán)的估值為1.90億元。1.90億元的估值，較賬面凈資產(chǎn)增值約1.63億元，增值率約為6.09倍。

永安行的此次收購采用自有資金進行。公司稱，不存在使用募集資金的情況，不會影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營。

長江商報記者也注意到，永安行資金充足。截至2023年6月末，公司貨幣資金4.14億元，理財產(chǎn)品6.94億元，合計約為11億元。與之對應(yīng)的是，包括6.22億元可轉(zhuǎn)債在內(nèi)，公司債務(wù)合計為8.02億元�？紤]到可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股因素，公司流動性充足。

營收徘徊不前凈利三連降

激進進行產(chǎn)業(yè)布局的永安行，經(jīng)營壓力較大，亟須改變。

永安行創(chuàng)立于2010年，曾經(jīng)定位為城市綠色交通系統(tǒng)供應(yīng)商及運營商，提供豐富多樣的一體化共享出行服務(wù)，旗下有共享單車、共享助力自行車、共享汽車等共享出行業(yè)務(wù)。2017年，公司登陸A股市場。上市后，公司積極進行產(chǎn)業(yè)布局，順應(yīng)市場形勢，進行產(chǎn)業(yè)升級。

在產(chǎn)業(yè)升級方面，永安行的主要動作是推進氫能產(chǎn)品的研發(fā)及營銷轉(zhuǎn)型。不過，公司在研發(fā)方面的投入并不突出。

2017年至2022年，上市以來的6年，公司的研發(fā)投入分別為0.41億元、0.45億元、0.44億元、0.38億元、0.41億元、0.43億元，基本是在原地踏步。2022年，公司的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重為6.34%。對其自身而言，處于相對較高水平。

永安行研發(fā)投入原地踏步，與其營業(yè)收入增長不力有關(guān)。上述同期，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.55億元、8.45億元、9.36億元、8.73億元、8.73億元、6.78億元，同比變動幅度為36.20%、-19.87%、6.56%、-6.69%、0.04%、-22.40%。整體而言，營業(yè)收入呈下降趨勢，也可以說在8億元左右徘徊。

與營業(yè)收入的萎靡不振相比，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）大幅波動。

上市以來的6年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為5.16億元、1.19億元、5.01億元、4.95億元、0.44億元、-0.68億元，同比變動幅度為343.85%、-76.89%、306.13%、-1.20%、-91.13%、-254.69%，凈利潤連續(xù)三年下降。

而公司的凈利潤大幅波動，與非經(jīng)常性損益有關(guān)。上市以來，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為1.22億元、1.11億元、1.12億元、1.24億元、0.38億元、-1.27億元，2017年至2020年，扣非凈利潤在1.2億元左右徘徊，與上市公司之前2016年的1.12億元相比，并無明顯增長。2021年則大幅下降，2022年轉(zhuǎn)為虧損。

2023年上半年，營業(yè)收入為2.76億元、凈利潤為0.35億元，同比分別下降26.17%、43.94%。不過，扣非凈利潤為虧損0.02億元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

從上述經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，永安行的經(jīng)營壓力較大。

收購浙江凱博，可能有助于永安行業(yè)績改善。2022年及2023年前9個月，浙江凱博實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6658.20萬元、4595.18萬元，扣非凈利潤為1199.77萬元、1002.50萬元，雖然數(shù)據(jù)不高，但較穩(wěn)定。

交易對方承諾，2024年至2026年，標的公司扣非凈利潤分別達到1850萬元、2000萬元、2150萬元。

收購浙江凱博最終能給永安行帶來什么樣的變化，還有待觀察。需要警惕的是，溢價逾6倍收購會形成商譽，一旦標的變臉，會存在商譽減值風險。

責編：ZB