雍禾醫(yī)療半年虧2.26億仍加速拓店   五年半投42億營(yíng)銷屢遭消費(fèi)者投訴

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 張璐

“成本越來(lái)越高，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越大”，號(hào)稱“植發(fā)第一股”的雍禾醫(yī)療（02279.HK）遇盈利困境。

近日，雍禾醫(yī)療發(fā)布2023年中報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.28億元，同比增長(zhǎng)10.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.26億元，同比下跌1383.06%，延續(xù)2022年的頹勢(shì)。

雖然業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，但雍禾醫(yī)療并沒(méi)有放緩擴(kuò)張的腳步，2023年上半年其新開(kāi)業(yè)9家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和5家健發(fā)門店，截至目前共有72家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和15家史云遜獨(dú)立門店。

同樣承壓的還有雍禾醫(yī)療的股價(jià)，在2021年12月13日登陸港股后，其股價(jià)“出道即巔峰”，截至2023年10月19日，已較發(fā)行價(jià)縮水超八成。

營(yíng)銷費(fèi)用高企，也讓雍禾醫(yī)療備受詬病，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2018年至2023年上半年，公司銷售及營(yíng)銷開(kāi)支累計(jì)超過(guò)42億元，而與此相對(duì)的研發(fā)開(kāi)支近不到1億元。

有行業(yè)人士表示，植發(fā)行業(yè)看似市場(chǎng)巨大、人跡罕至，但卻存在著市場(chǎng)教育成本與營(yíng)銷費(fèi)用雙高、獲客難度大，嚴(yán)重依賴醫(yī)務(wù)人員導(dǎo)致人力成本居高不下等難題，恐怕并非一門好生意。

半年虧2.26億仍拓展門店

近年來(lái)，隨著脫發(fā)低齡化，植發(fā)行業(yè)需求激增，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，到2030年，中國(guó)正規(guī)植發(fā)市場(chǎng)規(guī)模將增至756億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.1%。

然而，作為首家登陸資本市場(chǎng)的植發(fā)企業(yè)，雍禾醫(yī)療似乎陷入低谷。

2021年12月13日，雍禾醫(yī)療在港交所上市，成為“植發(fā)第一股”，但上市一年后就陷入虧損。

2022年，雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.13億元，同比下降34.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-8586萬(wàn)元，同比下滑171.43%。這是其近五年首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損。

盡管公司解釋稱，2022年虧損是受疫情影響的短期表現(xiàn)，但到2023年，雍禾醫(yī)療仍未走出虧損的泥潭。

最新財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年雍禾醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.28億元，同比增長(zhǎng)10.65%，凈利潤(rùn)-2.26億元，同比下滑1383%，對(duì)應(yīng)的凈利率也從2022年同期的2.36%，斷崖式下滑至-27.32%。這足以印證，其陷入虧損或并非偶然。

官網(wǎng)顯示，雍禾醫(yī)療主要業(yè)務(wù)分為植發(fā)醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)，植發(fā)品牌包括雍禾植發(fā)、史云遜醫(yī)學(xué)毛發(fā)中心、哈發(fā)達(dá)增發(fā)和綜合毛發(fā)醫(yī)院。

目前來(lái)看，植發(fā)醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)了公司的主要收入，2022年該業(yè)務(wù)收入10.3億元，同比下滑約34.18%，占總收入72.9%。2023年上半年，植發(fā)醫(yī)療服務(wù)收入6.408億元，同比增長(zhǎng)15.9%。

值得注意的是，被雍禾醫(yī)療稱為“第二增長(zhǎng)曲線”的醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)卻在走下坡路，2022年收入3.63億元，同比下滑37.74%，營(yíng)收占比25.77%。2023年上半年，該板塊仍在下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.717億元，同比下降8.5%。

另外，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2023年上半年，雍禾醫(yī)療的植發(fā)服務(wù)和養(yǎng)固業(yè)務(wù)的客單價(jià)和毛利率均出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司毛利率從上市之初的74%降至目前的56.5%，創(chuàng)下新低。

事實(shí)上，從過(guò)去5年業(yè)績(jī)來(lái)看，雍禾醫(yī)療的盈利能力也有走低的跡象。從2018年至2022年，其毛利率分別為75.16%、72.63%、74.60%、72.84%、61.8%。其中，2022年毛利率同比下降超11個(gè)百分點(diǎn)，較為突出。

雖然業(yè)績(jī)承壓，但雍禾醫(yī)療并沒(méi)有放緩擴(kuò)張的腳步，2023年上半年其新開(kāi)業(yè)9家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和5家健發(fā)門店。截至目前，雍禾醫(yī)療共有72家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)（含兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院）和15家史云遜獨(dú)立門店。

不過(guò)這樣積極的戰(zhàn)略投資，對(duì)雍禾本就不是很充裕的現(xiàn)金流造成了更大壓力。截至2023年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及定期存款為6.327億元，相比2022年末的9.78億元，縮水了3.45億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，2023年以來(lái)雍禾醫(yī)療股價(jià)持續(xù)走低，由年初的高點(diǎn)12.28港元/股（不復(fù)權(quán)，下同），下跌至10月19日的收盤價(jià)2.85港元/股，跌幅達(dá)76.8%，跌幅在醫(yī)美板塊中居前。

重營(yíng)銷輕研發(fā)屢遭消費(fèi)者投訴

過(guò)去幾年，由于經(jīng)濟(jì)水平的提高，醫(yī)美成為風(fēng)口賽道，但由于行業(yè)發(fā)展處于初期階段，行業(yè)亂象較多，再加上較低的行業(yè)滲透率，一些頭部企業(yè)為了打開(kāi)市場(chǎng)，營(yíng)銷費(fèi)用居高不下。

營(yíng)銷費(fèi)用高企也一直是雍禾醫(yī)療為人詬病的地方。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2018年—2022年，該公司銷售及營(yíng)銷開(kāi)支分別為4.64億元、6.50億元、7.80億元、10.73億元、7.67億元。

與高企的營(yíng)銷費(fèi)用相對(duì)立的是，過(guò)去5年雍禾醫(yī)療研發(fā)開(kāi)支費(fèi)用始終未突破兩千萬(wàn)。2018年—2022年，公司實(shí)現(xiàn)研發(fā)開(kāi)支費(fèi)用分別為780.70萬(wàn)元、886.90萬(wàn)元、1181.50萬(wàn)元、1416.30萬(wàn)元、1849.50萬(wàn)元。

2023年上半年，公司銷售及營(yíng)銷開(kāi)支直接從去年同期的3.88億元飆升至4.98億元，占同期總營(yíng)收的60.14%。而同期研發(fā)開(kāi)支僅為1303萬(wàn)元，連銷售費(fèi)用的零頭都不到。

而耗資巨大的營(yíng)銷費(fèi)用，卻并沒(méi)有讓雍禾植發(fā)的口碑蒸蒸日上，而是屢遭消費(fèi)者投訴。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，在知乎、微博、小紅書(shū)等平臺(tái)，均有大量消費(fèi)者控訴著自己在雍禾植發(fā)的消費(fèi)經(jīng)歷，“2019年9月在雍禾進(jìn)行了植發(fā)手術(shù)，當(dāng)時(shí)醫(yī)生承諾效果好，保證不會(huì)二次植發(fā)，但后期由于掉發(fā)、脫發(fā)繼續(xù)交錢治療，投入近10萬(wàn)元，頭頂還是很稀疏。”“上當(dāng)了，有創(chuàng)傷，頭發(fā)壓根沒(méi)法出門。“推薦患者購(gòu)買非需求產(chǎn)品，欺騙消費(fèi)者花錢……”

根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至10月19日，長(zhǎng)江商報(bào)記者搜素“雍禾植發(fā)”詞條，共計(jì)有投訴量67條，其中已完成65條，消費(fèi)者投訴問(wèn)題主要集中在虛假宣傳、欺騙消費(fèi)者、售后服務(wù)不到位、霸王條款、醫(yī)療事故等。

行業(yè)人士指出，目前植發(fā)行業(yè)在中國(guó)仍處在初期發(fā)展階段，靠營(yíng)銷獲客仍是主要競(jìng)爭(zhēng)手段，因此行業(yè)亂象頻出。隨著政策監(jiān)管力度的加強(qiáng)，未來(lái)可能出現(xiàn)更加嚴(yán)格和細(xì)化的行業(yè)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于不符合要求或存在違規(guī)行為的植發(fā)機(jī)構(gòu)將面臨處罰甚至取締。

業(yè)績(jī)重壓下，雍禾醫(yī)療將如何應(yīng)對(duì)？

責(zé)編：ZB