齊峰新材扣非增103倍持續(xù)性存疑   凈利率長(zhǎng)期5%低位徘徊研發(fā)縮水

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)暴增百倍，是否真的實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)大爆發(fā)？

齊峰新材（002521.SZ）最新披露的三季報(bào)顯示，2023年前三季度，齊峰新材實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）為1.57億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)41倍，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）為1.52億元，同比增長(zhǎng)103倍。

業(yè)績(jī)暴增，一方面，是因上年同期基數(shù)偏低，另一方面是市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)好。主要原材料價(jià)格下降，市場(chǎng)需求增加，銷(xiāo)售增加及成本下降共同發(fā)力，帶動(dòng)齊峰新材業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

不過(guò)，盡管齊峰新材2023年前三季度業(yè)績(jī)暴增，但仍然沒(méi)有回到2015年同期水平。

齊峰新材的利潤(rùn)率較低，近七年，公司凈利率在5%左右波動(dòng)，2023年前三季度有所上升，但也只有5.83%。

在研發(fā)投入方面，齊峰新材有所減少，2018年研發(fā)費(fèi)用為1.51億元，2022年減少至1.04億元。

暴增的凈利持續(xù)性存疑

齊峰新材的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

10月17日晚間，齊峰新材披露的三季度報(bào)告顯示，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.13億元，同比增長(zhǎng)10.37%；凈利潤(rùn)為1.57億元，與去年同期的0.04億元相比增加1.53億元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)4134.88%；扣非凈利潤(rùn)為1.52億元，去年同期為虧損0.01億元，同比增加1.53億元，增長(zhǎng)幅度為10343.62%。

分季度看，2023年一、二、三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.96億元、9.27億元、9.91億元，同比變動(dòng)-5.02%、13.63%、23.10%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為-0.02億元、0.50億元、1.09億元，同比變動(dòng)-108.91%、1158.18%、1002.03%；扣非凈利潤(rùn)分別為-0.07億元、0.46億元、1.13億元，同比變動(dòng)幅度為-157.42%、609.75%、668.26%。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，其營(yíng)業(yè)收入還在下降，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)還在虧損，但二季度開(kāi)始，營(yíng)業(yè)收入轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)也扭虧，三季度則為加速增長(zhǎng)。

針對(duì)前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，齊峰新材曾在業(yè)績(jī)預(yù)告中解釋稱(chēng)，年初以來(lái)，客戶(hù)需求旺盛，公司產(chǎn)銷(xiāo)量明顯增加。與此同時(shí)，公司的主要原材料價(jià)格下降，成本降低。此外，公司根據(jù)市場(chǎng)需求，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效推進(jìn)降本增效措施，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。

齊峰新材主要從事高檔裝飾原紙研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，目前，公司有40多個(gè)成熟乳膠紙品種，涵蓋干砂乳膠紙、水砂乳膠紙、免預(yù)涂牛皮紙和防油紙等系列，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)的多項(xiàng)技術(shù)領(lǐng)域空白。

讓市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的是，前三季度的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)暴增，這樣的盈利能力能否持續(xù)？

早在2010年，齊峰新材就登陸了A股市場(chǎng)，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.53億元、凈利潤(rùn)1.47億元。2012年至2014年，公司營(yíng)收及凈利連續(xù)三年快速增長(zhǎng)；2015年至2018年，營(yíng)業(yè)收入從23.56億元增長(zhǎng)至36.79億元，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，凈利潤(rùn)分別為2.70億元、1.42億元、1.61億元、0.58億元，大幅波動(dòng)。

2019年至2022年，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平淡，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為32.50億元、28.11億元、37.02億元、31.19億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.33億元、1.60億元、1.65億元、0.08億元，同期扣非凈利潤(rùn)為1.15億元、1.30億元、1.26億元、-0.06億元。2022年首次出現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損。

對(duì)比上市以來(lái)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，2017年至2022年，齊峰新材營(yíng)業(yè)收入止步不前，凈利潤(rùn)波動(dòng)明顯。如果以2021年的數(shù)據(jù)與2011年相比，營(yíng)業(yè)收入翻了一倍多，凈利潤(rùn)僅增長(zhǎng)12.24%。

2023年前三季度，齊峰新材凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但在2014年、2015年的同期，其凈利潤(rùn)分別為1.99億元、1.83億元，扣非凈利潤(rùn)為1.98億元、1.81億元，2023年前三季度表現(xiàn)不及七年前。

高分紅后募資擴(kuò)產(chǎn)

市場(chǎng)形勢(shì)向好，齊峰新材籌劃通過(guò)定增募資擴(kuò)產(chǎn)。

2023年3月，齊峰新材籌劃定增，9月，公司回復(fù)了第二輪審核問(wèn)詢(xún)函。

根據(jù)修訂后的定增草案，齊峰新材擬向公司實(shí)際控制人李學(xué)峰及A股公司中核鈦白發(fā)行股份，發(fā)行數(shù)量不低于8888.89萬(wàn)股（含本數(shù)）且不超過(guò)1.25億股（含本數(shù)）， 發(fā)行價(jià)格為4.40元/股。其中，李學(xué)峰擬認(rèn)購(gòu)股票數(shù)量不低于4444.44萬(wàn)股且不超過(guò)6240.36萬(wàn)股，中核鈦白擬認(rèn)購(gòu)數(shù)量與李雪峰基本相同。本次定增募資規(guī)模不低于3.91億元且不超過(guò)5.49億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，將全部用于年產(chǎn)20萬(wàn)噸特種紙項(xiàng)目（一期）建設(shè)，該項(xiàng)目投資總額預(yù)計(jì)約為7.56億元。

對(duì)于本次擴(kuò)產(chǎn)，齊峰新材稱(chēng)，目前東南亞地區(qū)發(fā)展中國(guó)家正大力發(fā)展基建，國(guó)內(nèi)裝飾原紙出口需求持續(xù)增長(zhǎng)。本次募投項(xiàng)目選址廣西，對(duì)接?xùn)|南亞市場(chǎng)，有利于開(kāi)拓新的客戶(hù)資源，提升公司區(qū)域影響力。此外，面臨競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境，公司通過(guò)實(shí)施募投項(xiàng)目，將首次引入3800mm紙機(jī)，同時(shí)利用廣西貴港當(dāng)?shù)氐耐恋�、水、電，人力等成本�?yōu)勢(shì)，有效降低產(chǎn)品單位成本。公司通過(guò)本次發(fā)行引入戰(zhàn)略投資者中核鈦白，雙方將在鈦白粉在造紙行業(yè)高效應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)展深度合作，提升公司生產(chǎn)工藝，提升公司產(chǎn)品品質(zhì)，提升上市公司的盈利能力。

齊峰新材的利潤(rùn)率較低。2013年至2015年，公司綜合毛利率曾超過(guò)20%，2016年開(kāi)始一路下降，2022年首次降至個(gè)位數(shù)，為7.85%。公司凈利率在2014年、2015年超過(guò)10%，2016年開(kāi)始，在5%左右波動(dòng)，2018年為1.59%，2022年低至0.30%。

2023年前三季度，公司的綜合毛利率、凈利率均有明顯上升，分別為13.46%、5.83%，但仍然處于相對(duì)低位。

在財(cái)報(bào)中，齊峰新材稱(chēng)，公司是中國(guó)裝飾原紙行業(yè)少數(shù)掌握高檔裝飾原紙生產(chǎn)技術(shù)的龍頭企業(yè)，是科技部認(rèn)定的國(guó)家新材料產(chǎn)業(yè)化基地骨干企業(yè)，公司擁有發(fā)明專(zhuān)利授權(quán) 27項(xiàng)。公司依靠科技進(jìn)步、技術(shù)創(chuàng)新，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，擁有達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的紙機(jī)生產(chǎn)線(xiàn)，產(chǎn)能約49.49萬(wàn)噸，產(chǎn)品已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，是高檔裝飾原紙生產(chǎn)技術(shù)行業(yè)的龍頭企業(yè)。

這一描述，與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不匹配。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，齊峰新材研發(fā)投入在減少。2018年，公司研發(fā)投入1.51億元，2019年至2022年分別為1.06億元、0.91億元、1.27億元、1.04億元，整體下滑。

而在本次募資擴(kuò)產(chǎn)之前，齊峰新材高比例分紅。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年至2022年，齊峰新材累計(jì)盈利19.29億元，累計(jì)分紅9.40億元，分紅率超過(guò)50%。其中2016年，公司盈利1.42億元分紅1.48億元，2022年盈利0.08億元分紅0.49億元，分紅率高達(dá)583.64%。

2022年度分紅在2023年6月實(shí)施，在一邊募資擴(kuò)產(chǎn)的情況下，另一邊卻高比例分紅，齊峰新材的做法備受質(zhì)疑。

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責(zé)編：ZB