資金出逃、恐慌指數(shù)狂飆 美股或再迎動蕩期

長江商報消息 上周美股尾盤波動有所升級，銀行股業(yè)績利好但卻被地緣政治擔(dān)憂和貨幣政策預(yù)期所打壓，原油和黃金價格大幅走高帶動芝商所（Cboe）恐慌指數(shù)VIX日內(nèi)一度突破20關(guān)口，逼近今年5月的高位。

距離美聯(lián)儲11月決議還有不到三周時間，巴以沖突又讓美聯(lián)儲政策預(yù)期的博弈變得愈加復(fù)雜，對經(jīng)濟擔(dān)憂重燃引發(fā)的市場情緒破壞或成為新一輪市場動蕩的導(dǎo)火索。

美聯(lián)儲為按兵不動造勢

美國上周公布了兩項重磅物價指標(biāo)。9月消費者價格指數(shù)（CPI）同比增長3.7%，略高于市場預(yù)期，9月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）增長2.2%，較8月加快0.6個百分點。值得注意的是，由于油價上漲，美國反通脹趨勢從7月開始連續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。

與此同時，消費者通脹預(yù)期也止跌回升。密歇根大學(xué)消費者調(diào)查顯示，1年期通脹率升至3.8%，遠高于此前的3.2%，這成為近期消費者信心指數(shù)大幅下挫的主要因素。考慮到美聯(lián)儲也在密切關(guān)注通脹預(yù)期，這可能會強化進一步緊縮的必要性。美聯(lián)儲9月會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會者認(rèn)為，在未來的會議上再上調(diào)目標(biāo)聯(lián)邦基金利率可能是合適的。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受記者采訪時表示，從最新的數(shù)據(jù)看，通脹降溫似乎遭遇了挑戰(zhàn)，這也讓消費者對經(jīng)濟狀況變得悲觀，“事實上，接下來美國家庭的財務(wù)壓力可能越來越大，超額儲蓄的耗盡和借貸成本的上升最終將成為經(jīng)濟降溫的導(dǎo)火索�！�

值得一提的是，貨幣政策預(yù)期已經(jīng)通過美債市場令金融狀況快速收緊，美聯(lián)儲官員正在關(guān)注這個市場的潛在影響。上周美債波動有所加劇，與利率關(guān)聯(lián)密切的2年期美債穩(wěn)定在5%以上，而基準(zhǔn)10年期美債降至4.62%，創(chuàng)近三個月來的最大單周跌幅。最新通脹報告和國債拍賣需求疲弱一度引發(fā)市場拋盤，而巴以局勢升級的避險買盤最終打壓了中長期美債收益率。

近一周來，包括美聯(lián)儲副主席杰弗遜在內(nèi)的多位官員表示，近期長期債券收益率的上升可能消除進一步加息的必要性。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，下月加息的可能性為8%，年內(nèi)加息的可能性進一步降至33%。

富國銀行認(rèn)為，完全消除價格壓力的道路仍然崎嶇不平，“如果有更有力的證據(jù)表明價格壓力和經(jīng)濟活動正在降溫，官員們可能會對保持利率穩(wěn)定的決定感到更加放心。按照現(xiàn)在的情況，美聯(lián)儲不太可能發(fā)出無限期暫停加息或排除12月加息的計劃�！�

施瓦茨重申了此前關(guān)于美國經(jīng)濟將出現(xiàn)輕微衰退的判斷。他表示，由于利率上升和貸款條件收緊，經(jīng)濟活動將受到影響，四季度開始美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將失去動力。他認(rèn)為，美聯(lián)儲很可能已經(jīng)完成了加息周期，不過可能會將利率在較長時間維持在高水平，換而言之為降息設(shè)定一個很高的門檻，因為需要證據(jù)顯示通脹率正在可持續(xù)地回到2%。

短期波動性風(fēng)險卷土重來

10月以來，美債收益率走勢持續(xù)主導(dǎo)了風(fēng)險偏好的變化。美聯(lián)儲官員對美債市場的表態(tài)一度推動了市場持續(xù)反彈，然而巴以局勢的惡化風(fēng)險讓波動性卷土重來。

這也讓為財報季揭幕的銀行股業(yè)績變得黯然失色。受益于美聯(lián)儲利率上升，摩根大通、富國銀行和花旗集團凈息差收入推動利潤大幅好于預(yù)期。然而金融機構(gòu)也發(fā)現(xiàn)，由于消費者和企業(yè)難以跟上持續(xù)走高的利率，反映壞賬風(fēng)險的貸款沖銷額壓力較大。

國際貨幣基金組織（IMF）此前剛剛發(fā)布了一份基調(diào)悲觀的經(jīng)濟展望報告。美聯(lián)儲9月決定按兵不動，不確定性是委員會內(nèi)部保持謹(jǐn)慎的重要理由，如今新一輪地緣政治風(fēng)險對經(jīng)濟和通脹的潛在影響讓前景再次蒙上陰影。摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）表示，嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟背景現(xiàn)在又因另一場沖突而變得復(fù)雜。“這可能是幾十年來世界上最危險的時刻。”他說。

對美聯(lián)儲政策及巴以沖突升級的擔(dān)憂讓投資者繼續(xù)從美股中出逃。根據(jù)財經(jīng)數(shù)據(jù)供應(yīng)商LSEG的統(tǒng)計，上周美股基金流出約56.8億美元，為連續(xù)第四周凈賣出。尤其值得注意的是，在連續(xù)兩周凈買入后，從美國貨幣市場基金中也被減持了98.4億美元，這往往是市場情緒惡化的信號。

Glenmede投資策略和研究主管普萊德（Jason Pride）表示，由于美聯(lián)儲的貨幣緊縮仍在影響美國經(jīng)濟，標(biāo)普500指數(shù)看起來估值昂貴，短期內(nèi)很可能因為經(jīng)濟波動壓力而下跌�！皬默F(xiàn)在到明年年初，經(jīng)濟衰退的可能性仍超過50%�！彼�警告道。

嘉信理財在市場展望報告中寫道，中東地區(qū)局勢打亂了原本樂觀的市場情緒，投資者重新被通脹、美聯(lián)儲政策、原油價格等因素所干擾。不過強勁的勞動力市場、三季度財報季的強勁開局和季節(jié)性因素相結(jié)合，將限制市場進一步下行的空間。從最新市場情緒指標(biāo)看，未來一周前景偏向中性，不過該行提醒投資者注意前半周的波動風(fēng)險，因為上周尾盤的避險情緒可能隨著中東局勢的發(fā)展進一步延續(xù)。（第一財經(jīng)日報）

責(zé)編：ZB