國際期貨作價(jià)34.6億借道中國中期曲線沖A 收入結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)營收占比不足2%

長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 徐佳

與中國中期（*ST中期，000996.SZ）籌劃重組十余年，中國國際期貨股份有限公司（以下簡稱“國際期貨”）離A股又更近了一步。

上周，中國中期披露重組草案。上市公司擬向中期集團(tuán)出售除中國中期持有國際期貨的25.35%股份、中期時(shí)代100%股權(quán)及相關(guān)負(fù)債之外的全部資產(chǎn)和負(fù)債，并對(duì)國際期貨實(shí)施吸收合并，同時(shí)募集配套資金不超過25億元，主要用于開展期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)、提升期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)能力等。本次交易中，國際期貨整體估值為34.6億元，增值率為117.74%。

長江商報(bào)記者注意到，近十幾年來，中期集團(tuán)一直在推進(jìn)將國際期貨注入中國中期這一上市平臺(tái)，但多次籌劃均未能成行。

而與其他同行相比，當(dāng)前國際期貨的資本規(guī)模相對(duì)薄弱，且以期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為最主要利潤來源，國際期貨同時(shí)也面臨收入結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。

重組草案顯示，2021年至2023年一季度，國際期貨分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.58億元、2.09億元、4384.86萬元，凈利潤7699.92萬元、5829.28萬元、1053.9萬元。其中，由于境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入下降，2022年公司營業(yè)收入和凈利潤同比分別減少19.12%、24.3%。

上述報(bào)告期內(nèi)，國際期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入合計(jì)989.69萬元，占同期營收的比例僅為1.94%。

曾多次與中國中期重組

根據(jù)重組方案，中國中期擬向中期集團(tuán)出售除中國中期持有國際期貨的25.35%股份、中期時(shí)代100%股權(quán)及相關(guān)負(fù)債之外的全部資產(chǎn)和負(fù)債，中期集團(tuán)以現(xiàn)金支付。資產(chǎn)出售完成后，中國中期除持有國際期貨25.35%股份、中期時(shí)代100%股權(quán)及相關(guān)負(fù)債之外的全部業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債、人員將由中期集團(tuán)承接。

根據(jù)評(píng)估，上述除中國中期持有國際期貨的25.35%股份、中期時(shí)代100%股權(quán)及相關(guān)負(fù)債之外的全部資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估結(jié)果為-1283萬元，各方確定交易價(jià)格為0元。

與此同時(shí)，中國中期擬向國際期貨除上市公司以外的所有股東發(fā)行A股股票作為吸收合并對(duì)價(jià)，對(duì)國際期貨實(shí)施吸收合并，中國中期持有的國際期貨25.35%的股份將在本次吸收合并完成后予以注銷。作為被吸并方，根據(jù)評(píng)估，國際期貨整體估值為34.6億元，增值率為117.74%。

此外，中國中期還擬發(fā)行股份募集配套資金不超過25億元，其中12.5億元用于開展期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)，5億元用于補(bǔ)充境外子公司資本金，4.5億元用于提升期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)能力、促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，2億元用于加大金融科技信息大數(shù)據(jù)系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，剩余1億元用于其他運(yùn)營資金。

本次交易完成后，不考慮配套融資情況下，中期集團(tuán)持有中國中期53.97%的股權(quán)，考慮配套融資情況下，中期集團(tuán)持有中國中期41.51%的股權(quán)，均仍為公司的控股股東。

事實(shí)上，近十幾年來，中期集團(tuán)一直在推進(jìn)將國際期貨注入中國中期這一上市平臺(tái)。資料顯示，國際期貨的前身是中期期貨。2010年，中期期貨吸收合并國際期貨經(jīng)紀(jì)、中期嘉合之后更名為國際期貨，中國中期由此成為國際期貨的第二大股東，持股比例僅次于中期集團(tuán)。

此后在2012年和2014年，中國中期兩次籌劃向中期集團(tuán)購買期貨資產(chǎn)但均以失敗告終。2019年5月和2020年11月中國中期接連計(jì)劃重組，目的都在于收購國際期貨。

屢次籌劃重組國際期貨失敗，中國中期的汽車服務(wù)主業(yè)經(jīng)營能力一直較為低迷。自2018年以來，中國中期已連續(xù)五年半扣非凈利潤下滑。其中，2023年上半年，中國中期的營業(yè)收入、凈利潤和扣非凈利潤分別僅有964.03萬元、13.25萬元、22.36萬元。

而本次交易完成之后，中國中期將作為存續(xù)公司承繼及承接國際期貨的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、合同、人員及其一切權(quán)利與義務(wù)，存續(xù)公司的經(jīng)營將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為以期貨為核心的金融業(yè)務(wù)。

境內(nèi)期貨交易所市場份額逐年下滑

作為一家老牌期貨公司，國際期貨是目前國內(nèi)期貨公司中綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨及金融衍生品交易服務(wù)提供商之一。經(jīng)過歷次吸收合并，當(dāng)前國際期貨形成了對(duì)全國地域的業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋。

但與其他同行相比，國際期貨的資本規(guī)模相對(duì)薄弱。根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月，國際期貨凈資本規(guī)模僅在行業(yè)中位列第50位。

不僅如此，長江商報(bào)記者注意到，在當(dāng)前金融混業(yè)將成為期貨行業(yè)發(fā)展趨勢的背景下，與國內(nèi)券商系的期貨公司相比，國際期貨在開展與證券業(yè)務(wù)相結(jié)合的創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及金融期貨業(yè)務(wù)方面存在一定的競爭劣勢。

目前，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍為國際期貨最主要的利潤來源。盡管國際期貨正在積極發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，經(jīng)營效益逐步體現(xiàn)，但從各項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)分析，國際期貨目前主要收入來源仍為傳統(tǒng)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)收入和保證金利息收入。

重組草案顯示，2021年至2023年一季度，國際期貨分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.58億元、2.09億元、4384.86萬元，凈利潤7699.92萬元、5829.28萬元、1053.9萬元，扣非歸母凈利潤分別為6765.69萬元、4869.88萬元、837.95萬元。

上述報(bào)告期內(nèi)，國際期貨境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入（含期貨及期權(quán)交易手續(xù)費(fèi)凈收入、交易所減收手續(xù)費(fèi)凈收入、境內(nèi)保證金利息凈收入）分別為2.16億元、1.57億元、2873.57萬元，占營業(yè)收入比重分別為83.63%、75.45%、65.53%。

與之相對(duì)應(yīng)的則是，各報(bào)告期內(nèi)，國際期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入分別為407.63萬元、668.29萬元、-86.23萬元，合計(jì)989.69萬元，占同期營收的比例僅為1.94%。

而以手續(xù)費(fèi)作為主要收入來源，在面對(duì)行業(yè)競爭的加劇以及交易傭金率逐漸下滑的情況下，國際期貨的盈利能力受影響較大。2021年至2023年一季度，國際期貨在境內(nèi)期貨交易所的代理成交金額分別為4.23億元、3.13億元、0.65億元，市場份額分別為0.36%、0.29%、0.27%，境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)綜合手續(xù)費(fèi)率分別為萬分之0.35、0.34、0.29，均呈下降趨勢。

這也導(dǎo)致2022年國際期貨的境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入同比減少29.09%，進(jìn)而帶動(dòng)公司當(dāng)期營業(yè)收入和凈利潤同比分別減少19.12%、24.3%。

不過，按照中國中期和國際期貨的重組計(jì)劃，本次重組及配套資金募集完成之后，存續(xù)公司將加大投入，建立更加完善合理的營銷網(wǎng)絡(luò)布局，進(jìn)一步加大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型推進(jìn)和提升力度，特別是推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)的融合，延長市場營銷半徑，為傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤增長及市場規(guī)模擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。

此外，配套融資將投入到存續(xù)公司的資產(chǎn)管理、投資咨詢及風(fēng)險(xiǎn)管理等新業(yè)務(wù)當(dāng)中，以增加新的利潤增長點(diǎn)，進(jìn)一步提高存續(xù)公司盈利能力和競爭實(shí)力。

視覺中國圖

責(zé)編：ZB