新奧股份擬66.7億出售煤礦聚焦天然氣   王玉鎖買進賣出估值10年蹊蹺縮水5.25億

長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

“中國燃氣大王”王玉鎖又有大手筆。

9月12日晚間，王玉鎖實際控制的新奧股份（600803.SH）突然宣布，擬出售核心資產(chǎn)新能礦業(yè)有限公司（以下簡稱“新能礦業(yè)”）100%股權，交易作價66.70億元。

10年前，王玉鎖推動新奧股份收購了新能礦業(yè)100%股權，出資72億元。10年來，新能礦業(yè)為新奧股份的發(fā)展、經(jīng)營業(yè)績作出了重大貢獻。2022年，其實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）就超過13億元。

對于出售新能礦業(yè)，新奧股份的解釋是，聚焦天然氣業(yè)務。對此市場并不相信。新奧股份出售新能礦業(yè)的真正原因是什么？時隔10年，為何估值相差5.25億元？

作為能源巨頭，新奧股份有著較強的盈利能力。2021年、2022年，公司累計盈利近百億，2023年上半年，公司實現(xiàn)的凈利潤達22億元，同比繼續(xù)增長。

值得一提的是，本次交易的對手方需要掏出超百億真金白銀，其實力不容小覷。

出售核心資產(chǎn)估值縮水5.25億

新奧股份出售核心資產(chǎn)的動作，讓人起疑。

根據(jù)公告，新奧股份與廣東凱鴻科技有限公司（以下簡稱“凱鴻科技”）達成轉讓協(xié)議，擬將新能礦業(yè)100%股權轉讓給凱鴻科技，根據(jù)評估結果并經(jīng)交易雙方協(xié)商一致確定，交易價格為66.70億元。

新能礦業(yè)成立于2008年，注冊資本7.90億元，截至2023年5月底，其賬面總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為75.77億元、13.38億元。

根據(jù)評估報告，評估基準日為2023年5月31日，資產(chǎn)基礎法評估結果為66.78億元，收益法評估結果為61.16億元，二者相差5.62億元。本次交易采用資產(chǎn)基礎法評估結果作為參考，其估值66.78億元，較其凈資產(chǎn)增值53.40億元，增值率399.11%。

新能礦業(yè)的核心資產(chǎn)為王家塔礦井。對煤礦的評估，核心在于采礦權，本次評估新能礦業(yè)的采礦權評估價值為74.32億元。

新奧股份的前身是威遠生化。2013年，威遠生化作價72億元收購新能礦業(yè)100%股權，交易對方為新奧控股、新奧基金、聯(lián)想控股、泛海投資等。

根據(jù)當時披露的信息，新能礦業(yè)的凈資產(chǎn)賬面價值為14.06億元，評估價值為72.03億元，增值率為414.36%。

對比發(fā)現(xiàn)，買入賣出間隔剛好10年時間，新能礦業(yè)的估值相差約5.25億元。

10年前，新能礦業(yè)擁有的王家塔礦井采礦權評估值為57.74億元。根據(jù)當時的《王家塔礦井礦產(chǎn)資源開發(fā)利用調整方案》，王家塔礦井的可采儲量為6.61億噸，評估可采儲量約為6.10億噸，核定生產(chǎn)能力500萬噸/年。如今，王家塔礦井的可采儲量為5.8億噸，評估利用生產(chǎn)能力 800萬噸/年，比10年前多300萬噸/年，服務年限51.95年，評估計算期51.95年。

煤礦核心資產(chǎn)采礦權目前的評估值74.32億元，較10年前增加16.58億元。那么，為何整體估值反而減少了5.25億元呢？

新能礦業(yè)的盈利能力較強。2021年，新能礦業(yè)營業(yè)收入22.06億元，凈利潤11.24億元。2022年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入為29.82億元，凈利潤13.35億元，均較2021年有明顯增長。2023年前5個月，新能礦業(yè)的營業(yè)收入為8.03億元，凈利潤2.64億元。

截至2022年底，新能礦業(yè)總資產(chǎn)73.85億元、總負債48.83億元，資產(chǎn)負債率為66.12%。

礦井正常開采，盈利能力較強，也未見需要較大的資本支出，在這樣的情況下，新奧股份為何要將其出售？

綜上所述，新奧股份出售新能礦業(yè)存在疑問。

天然氣業(yè)務年收入1200億

新奧股份的核心業(yè)務仍然是天然氣業(yè)務，且具備較強的盈利能力。

根據(jù)財報披露，新奧股份的天然氣業(yè)務主要包括天然氣直銷、零售及批發(fā)業(yè)務、天然氣產(chǎn)業(yè)智能平臺建設與運營、基礎設施運營、綜合能源業(yè)務、增值業(yè)務等，公司加速聚合天然氣產(chǎn)業(yè)需求、資源、交付、儲備生態(tài)，創(chuàng)新發(fā)展數(shù)智服務，致力成為天然氣產(chǎn)業(yè)智能生態(tài)運營商，推動天然氣產(chǎn)業(yè)數(shù)智升級。

公司的天然氣零售業(yè)務模式為，從中石油、中石化、中海油以及其他資源商購買，執(zhí)行采購成本+配氣價格等方式核心銷售價格對外銷售。公司建立了天然氣產(chǎn)業(yè)智能平臺好氣網(wǎng)，用數(shù)智技術鏈接天然氣需求側和供給側，提供場景數(shù)據(jù)，支持以新奧及行業(yè)的天然氣全場景最佳創(chuàng)新實踐打造智能產(chǎn)品，賦能并聚合天然氣產(chǎn)業(yè)生態(tài)各方，提升產(chǎn)業(yè)整體能力和效率。

值得一提的是，新奧股份還有甲醇的生產(chǎn)、銷售業(yè)務，主要原料為煤炭，集中在內蒙古鄂爾多斯市及周邊采購。對于此次出售新能礦業(yè)后，公司的甲醇業(yè)務如何處理，目前公司并未對外披露。

除新奧股份的主營業(yè)務外，如果拋開以煤炭開采為主的能源業(yè)務，公司業(yè)務布局則主要圍繞天然氣展開，競爭力較強。本次出售新能礦業(yè)，公司公開披露的原因為，致力成為天然氣產(chǎn)業(yè)智能生態(tài)運營商的發(fā)展戰(zhàn)略。

從經(jīng)營業(yè)績方面看，2013年，公司的營業(yè)收入、凈利潤分別為47.08億元、6.93億元。2017年，營業(yè)收入首次突破百億達到100.36億元。2020年，公司置入天然氣資產(chǎn)新奧能源，業(yè)績大增。當年營業(yè)收入為880.99億元，2021年、2022年，營業(yè)收入分別為1160.31億元、1541.69億元，同比增長31.71%、33.02%。凈利潤方面，2020年，凈利潤首次突破20億元關口，達到21.07億元。2021年、2022年分別為41.02億元、58.44億元，同比增長94.67%、26.17%。2022年，天然氣業(yè)務收入達到1200億元左右。

2023年上半年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為672.13億元，同比下降8.18%，凈利潤為22.04億元，同比增長29.86%。

從2021年至2023年上半年的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，如果剔除新能礦業(yè)的業(yè)績貢獻，公司盈利能力仍然較為可觀。

天然氣業(yè)務也屬于重資產(chǎn)，新奧股份對資金的需求較高。截至2023年6月底，公司資產(chǎn)負債率為61.96%。期末，公司貨幣資金為117.29億元，長短期債務合計約為382億元，其中，短期債務約為122億元。

出售新能礦業(yè)，新奧股份的財務狀況將大幅改善。除了交易價款66.78億元外，還將收回對新能礦業(yè)38.35億元的債權。

本次交易的接盤方凱鴻科技2023年8月4日成立，最終控股方為海南莊胡也國際進出口貿(mào)易公司，后者同時控股內蒙古宏東能源集團有限公司（簡稱“宏東能源集團”）。宏東能源集團以煤炭采掘、露天工程剝離、洗選、發(fā)運為基礎，房地產(chǎn)、生態(tài)旅游開發(fā)及項目投資為一體，擁有成員企業(yè)20多家，在鄂爾多斯投資4座煤礦，煤炭生產(chǎn)能力1000萬噸/年，鐵路發(fā)運能力 400萬噸/年。

本次交易，凱鴻科技需合計支付105.13億元。

責編：ZB