羅立國(guó)“狂奔”豪擲850億劍指硅基全產(chǎn)業(yè)鏈   合盛硅業(yè)凈利連降市值縮水2000億需警惕

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

67歲的羅立國(guó)野心不減，豪擲850億元打造全球硅基新材料全產(chǎn)業(yè)鏈。

過(guò)去35年，草根羅立國(guó)從賣草帽起家，到掘金房地產(chǎn)，再到如今的硅基材料，憑借兩次精準(zhǔn)地華麗轉(zhuǎn)身，他打造了全球知名的硅基帝國(guó)，也因此被稱為“中國(guó)硅王”。

2022年以來(lái)，羅立國(guó)家族控制的合盛硅業(yè)（603260.SH）官宣約850億元投資，打造全球硅基全產(chǎn)業(yè)鏈。這一野心的背后，850億元投資已經(jīng)超過(guò)公司總資產(chǎn)。

羅立國(guó)對(duì)合盛硅業(yè)十分自信，比同行更低的成本優(yōu)勢(shì)讓合盛硅業(yè)可以游刃有余。然而，繼2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）下降后 ，2023年上半年凈利潤(rùn)加速下滑。與之相關(guān)的公司市值，已經(jīng)蒸發(fā)逾2000億元。

2023年初，羅氏家族鼎力相助合盛硅業(yè)擴(kuò)張，70億元包攬定增。即便如此，合盛硅業(yè)的債務(wù)也繼續(xù)攀升至277.76億元。

極具商業(yè)頭腦、擅長(zhǎng)審時(shí)度勢(shì)的羅立國(guó)，這一次，能精準(zhǔn)把握住危與機(jī)嗎？

在硅基路上蒙眼狂奔

羅立國(guó)及其控制的合盛硅業(yè)大手筆擴(kuò)張，令人咂舌。

2023年8月11日，合盛硅業(yè)全資子公司合盛礦業(yè)出資9.09億元、溢價(jià)13.2倍，競(jìng)得“新疆吉木乃縣穆乎爾岱Ⅰ區(qū)北天然石英砂礦普查”探礦權(quán)。7月17日，合盛礦業(yè)以19.9億元競(jìng)得“新疆吉木乃縣穆乎爾岱Ⅱ區(qū)天然石英砂礦”采礦權(quán)。

不到一個(gè)月出資28.99億元，羅立國(guó)拿下兩處礦產(chǎn)，以保障合盛硅業(yè)石英砂供應(yīng)。

這一動(dòng)作，只是羅立國(guó)蒙眼狂奔的一個(gè)側(cè)面縮影。

2022年3月，合盛硅業(yè)披露投資項(xiàng)目進(jìn)展，44.10億元建設(shè)的新疆西部20萬(wàn)噸/年硅氧烷項(xiàng)目，已于2021年第一季度建成試生產(chǎn)；40.84億元投建的云南水電硅循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目——80萬(wàn)噸/年工業(yè)硅生產(chǎn)及配套60萬(wàn)噸型煤加工生產(chǎn)（一期），預(yù)計(jì)2022年第四季度正式投產(chǎn)；43.79億元投建的新疆煤電硅一體化項(xiàng)目二期年產(chǎn)20萬(wàn)噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目，已于2022年第一季度試生產(chǎn)；新疆煤電硅一體化項(xiàng)目二期年產(chǎn) 40萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目投資40.84億元，已于2022年第二季度正式投產(chǎn)。

8月30日，合盛硅業(yè)再次披露投資項(xiàng)目進(jìn)展，新疆中部硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目）投資175億元，預(yù)計(jì)2023年第三季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆東部年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目投資176.31億元，預(yù)計(jì)2024年第一季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆中部硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20GW光伏組件項(xiàng)目）投資205億元，預(yù)計(jì)2023年第四季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆中部年產(chǎn)150萬(wàn)噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制造項(xiàng)目投資44.55億元，預(yù)計(jì)2023年第三季度陸續(xù)投產(chǎn)；新疆合煤電硅一體化項(xiàng)目三期年產(chǎn)20萬(wàn)噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目投資35.32億元，已于2023年一季度投產(chǎn)。此外，2022年4月28日，合盛硅業(yè)還官宣，投資14.42億元建設(shè)合盛（鄯善）能源管理有限公司二期6X50兆瓦工業(yè)硅煙氣余熱發(fā)電工程項(xiàng)目。

綜上所述，僅合盛硅業(yè)披露的上述重大項(xiàng)目投資合計(jì)就達(dá)820.17億元，加上通過(guò)競(jìng)拍獲得兩處礦產(chǎn)，投資高達(dá)849.16億元。

上述項(xiàng)目，除了硅基材料及配套產(chǎn)業(yè)鏈外，還涉及光伏新能源這一核心業(yè)務(wù)。對(duì)于這些重磅投資，合盛硅業(yè)在公告中稱，符合公司向工業(yè)硅下游拓展的整體戰(zhàn)略規(guī)劃。

在官網(wǎng)中，羅立國(guó)表示，合盛硅業(yè)站在全球發(fā)展的新起點(diǎn)上，致力于成為資源配置最合理、最具競(jìng)爭(zhēng)力、最具影響力和生命力的國(guó)際知名硅基新材料供應(yīng)商。

不過(guò)，截至2023年6月底，合盛硅業(yè)總資產(chǎn)不過(guò)為737.17億元。羅立國(guó)及合盛硅業(yè)能否承受850億投資之重？

兩次精準(zhǔn)轉(zhuǎn)身成寧波首富

在全球硅料界，羅立國(guó)是不可忽視的存在。在浙江寧波，羅立國(guó)是富甲一方的頂流商賈。

1956年，羅立國(guó)出生于浙江慈溪， 這個(gè)“十里長(zhǎng)街無(wú)閑女，家家都有編帽人”的“草帽之鄉(xiāng)”。他的起家，就與草帽直接相關(guān)。

公開信息顯示，在國(guó)營(yíng)慈溪工藝品廠端了10年“鐵飯碗”后，1989年，羅立國(guó)東拼西湊了2萬(wàn)元巨款，正式下海，成立慈溪市申誼工藝品廠，主業(yè)為編制草帽。

做草帽，羅立國(guó)創(chuàng)造了奇跡。他對(duì)傳統(tǒng)草帽進(jìn)行革新、創(chuàng)新，賦予時(shí)尚元素，僅僅一年，賣草帽就賣了260萬(wàn)元，引發(fā)慈溪商界轟動(dòng)。這是羅立國(guó)的牛刀小試。

升級(jí)制造工藝，抓住時(shí)尚潮流，與香港裕足合辦寧波合盛工藝品有限公司，兩年后組建“合盛帽業(yè)”，系列動(dòng)作后，羅立國(guó)的帽子遠(yuǎn)銷至美英日等海外多個(gè)國(guó)家，高峰時(shí)，日賣上萬(wàn)頂，年出口創(chuàng)匯數(shù)千萬(wàn)美元。

羅立國(guó)成了“草帽大王”，賺得了人生第一桶金。但他清醒地意識(shí)到，“草帽大王”戴不長(zhǎng)久，傳統(tǒng)手工藝很難做大。

上世紀(jì)九十年代，中國(guó)住房制度改革，羅立國(guó)從中覓到了商機(jī)。掘金房地產(chǎn)，羅立國(guó)采用新的玩法，即借力綠城等知名房企，合作開發(fā)地產(chǎn)。

有報(bào)道稱，2000年前后，羅立國(guó)先后開發(fā)了七里香溪?jiǎng)e墅園、集美·岸上藍(lán)山高檔公寓、千島湖比華利度假村、杭州濱江娛樂等多個(gè)項(xiàng)目。

有人總結(jié)羅立國(guó)的成功，認(rèn)為其精準(zhǔn)把握大勢(shì)，果斷作出調(diào)整。羅立國(guó)也常言，不管做什么，選對(duì)時(shí)機(jī)很重要，該進(jìn)則進(jìn)，該退則退。

2017年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上演“最后”的瘋狂并購(gòu)之時(shí)，羅立國(guó)將房地產(chǎn)公司出手，只保留了寧波合融物業(yè)管理服務(wù)有限公司、象山創(chuàng)意置業(yè)有限公司兩個(gè)物業(yè)公司股權(quán)。而這一動(dòng)作，曾遭公司內(nèi)部、親友強(qiáng)烈反對(duì)。如今看來(lái)，就是這次轉(zhuǎn)身，羅立國(guó)成功逃脫了房地產(chǎn)市場(chǎng)大調(diào)整的沖擊。

二次轉(zhuǎn)身，羅立國(guó)盯上了工業(yè)硅。資料顯示，羅立國(guó)在上世紀(jì)九十年代后期首次接觸硅材料，就產(chǎn)生了濃厚興趣，并敏感地發(fā)現(xiàn)了其中蘊(yùn)含的商機(jī)。

2000年，羅立國(guó)成立寧波羅寧硅酮制造有限公司，主營(yíng)硅橡膠產(chǎn)品。5年后，成立合盛硅業(yè)，做工業(yè)硅和有機(jī)硅，從石英砂中提取加工工業(yè)硅，再通過(guò)高精度提純成有機(jī)硅、多晶硅。2006年，黑河市工業(yè)硅項(xiàng)目順利投產(chǎn)，次年，嘉興有機(jī)硅項(xiàng)目投產(chǎn)，2010年，嘉興有機(jī)硅項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，石河子工業(yè)硅項(xiàng)目投產(chǎn)，2011年，有機(jī)硅橡膠項(xiàng)目投產(chǎn)，2015年，收購(gòu)并成立合盛硅業(yè)(瀘州)公司……在正面發(fā)力房地產(chǎn)時(shí)，羅立國(guó)也精心推動(dòng)硅產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

2017年10月，在宣告退出房地產(chǎn)領(lǐng)域之際，合盛硅業(yè)IPO上市成功。融資渠道拓寬了，合盛硅業(yè)大舉擴(kuò)張。公司IPO募資13.66億元，投向年產(chǎn)10萬(wàn)噸硅氧烷及下游深加工項(xiàng)目等。

2021年9月14日，合盛硅業(yè)股價(jià)攀升至歷史高峰259.80元/股，市值達(dá)2790億元。羅立國(guó)及其一子一女直接間接合計(jì)持有公司78.59%股份，羅氏家族僅持股合盛硅業(yè)的財(cái)富就達(dá)到2193億元，成為寧波首富。

278億債務(wù)重壓之下的風(fēng)險(xiǎn)

瘋狂擴(kuò)張的羅立國(guó)，需要面對(duì)財(cái)務(wù)壓力之下的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，羅立國(guó)的信心在于成本優(yōu)勢(shì)。多晶硅制造，原材料占比在40%以上，以工業(yè)硅和三氯氫硅為主，合盛硅業(yè)能以原材料自供大幅降本；電力成本占比25%，而合盛硅業(yè)生產(chǎn)基地主要在新疆，加上自供部分電力，再度降本。

“即使多晶硅賣7—8萬(wàn)元/噸，還能賺�！绷_立國(guó)曾這樣反復(fù)說(shuō)服股東，推進(jìn)其擴(kuò)張計(jì)劃。

結(jié)果呢？2022年，合盛硅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入236.57億元，同比增長(zhǎng)10.62%，凈利潤(rùn)為51.48億元，同比下降37.39%；2023年上半年，營(yíng)業(yè)收入為119.38億元，同比下降8.17%，凈利潤(rùn)17.82億元，同比下降49.71%，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)降幅達(dá)54.87%。自2022年三季度開始，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)雙降。

業(yè)績(jī)下滑的主要原因，就是硅料大幅降價(jià)，自2022年6月以來(lái)，硅料價(jià)格從30萬(wàn)元/噸水平跌至6—7萬(wàn)元/噸。

硅料價(jià)格波動(dòng)雖屬于正�，F(xiàn)象，但如此大手筆擴(kuò)產(chǎn)，羅立國(guó)還能繼續(xù)大賺嗎？

二級(jí)市場(chǎng)上，2021年9月登頂后，合盛硅業(yè)的股價(jià)不斷下跌，到2023年8月24日一度跌至60.36元/股的低點(diǎn)，9月1日?qǐng)?bào)62.04元/股，對(duì)應(yīng)的市值為733億元，較巔峰時(shí)刻蒸發(fā)了約2056億元。羅立國(guó)家族的財(cái)富也相應(yīng)縮水了1461億元。

風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)之下的流動(dòng)性不足。

截至2023年6月底，合盛硅業(yè)有息負(fù)債277.76億元，盡管在年初定增募資70億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，但期末的賬面貨幣資金加理財(cái)產(chǎn)品合計(jì)為85.97億元。2022年及2023年上半年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為-6.26億元、-17.88億元。顯然 ，現(xiàn)有資金流不能支撐公司官宣的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

羅立國(guó)家族堪稱是全力支持合盛硅業(yè)擴(kuò)張。2023年初，羅立國(guó)之女出資70億元包攬公司定增，羅立國(guó)自身以及通過(guò)控制的合盛集團(tuán)為合盛硅業(yè)融資合計(jì)提供了157.54億元的擔(dān)保，目前，擔(dān)保均在履行中。

為了自身融資，羅立國(guó)及其子女羅燁棟、羅燚、合盛集團(tuán)頻頻質(zhì)押所持合盛硅業(yè)股份，在近期解壓了部分股權(quán)后，目前整體質(zhì)押率仍為45.20%，占公司總股本的35.52%。

羅立國(guó)還在擴(kuò)張，合盛硅業(yè)研發(fā)出碳化硅半導(dǎo)體材料，具備量產(chǎn)能力。這一領(lǐng)域也需要資本支出。

資本涌入硅料領(lǐng)域，無(wú)論是硅基材料還是光伏新能源，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈。羅立國(guó)面對(duì)的，是未來(lái)的不確定因素增加，要打造全球最完整硅基產(chǎn)業(yè)鏈勇氣可嘉，但恐怕也需要運(yùn)氣，更需要以更為理性思維精準(zhǔn)把握時(shí)局，搶先避開危險(xiǎn)，及時(shí)捕捉市場(chǎng)中的機(jī)遇。

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責(zé)編：ZB