崔根良打造千億亨通系上演資本狂歡   盟固利凈利連降7億豪賭三元材料勝算難測(cè)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

上市首日暴漲37倍，30分鐘市值被炒至近千億，A股市場(chǎng)見(jiàn)證了歷史。這是資本的魔幻與神奇。這一盛宴的背后，崔根良父子是最大贏家。

6年前，崔根良出資3.64億元將盟固利（301487.SZ）納入麾下，如今，盟固利為其創(chuàng)造了118億元財(cái)富。

盟固利是亨通系旗下的第五個(gè)成員，也是崔根良收獲的第五家上市公司。

從臨危受命，將瀕臨倒閉的吳江七都絲織服裝廠盤(pán)活開(kāi)始，30多年來(lái)，崔根良立足光纖通信，借助資本運(yùn)作，打造了超千億的亨通產(chǎn)業(yè)帝國(guó)，旗下亨通光電（600487.SH）、瀚葉股份（600226.SH）、盟固利等五家上市公司，產(chǎn)業(yè)覆蓋光通信、儲(chǔ)能、大數(shù)據(jù)物聯(lián)網(wǎng)、新能源材料等眾多領(lǐng)域。

不過(guò)，備受關(guān)注的盟固利，去年及今年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。公司尋求變革，7億豪賭鋰電三元材料。

盟固利的豪賭，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，崔根良父子需要保持頭腦清醒。

收購(gòu)盟固利的資本狂歡

盟固利身上上演資本的狂歡，實(shí)際是崔根良及其兒子崔巍的狂歡。

崔根良父子做夢(mèng)也想不到，僅僅6年時(shí)間，依靠盟固利，他們賺得了超百億財(cái)富。

說(shuō)起盟固利，有人高聲歡笑，有人嘆息而追悔莫及。

盟固利成立于2002年，主營(yíng)鋰離子電池正極材料。2015年，知名A股公司中信國(guó)安僅以1.5億元就收購(gòu)了盟固利控股100%的股份。

收購(gòu)盟固利控股，中信國(guó)安曾雄心勃勃。因?yàn)�，盟固利是老牌鋰電企業(yè)，涵蓋正極材料和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，更是2008年奧運(yùn)會(huì)和2010年世博會(huì)的示范電動(dòng)汽車主供應(yīng)商。

中信國(guó)安的計(jì)劃是，從鹽湖資源開(kāi)采到中游正極材料，再到下游動(dòng)力電池生產(chǎn)，打造一條完整的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，鋰電產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的前夜，危機(jī)爆發(fā)的中信國(guó)安沒(méi)有把握住機(jī)會(huì)。2017年，其將盟固利控股分拆，其中，將天津國(guó)安盟固利新材料52%股權(quán)作價(jià)3.64億元賣給了崔根良旗下的亨通集團(tuán)，其余的賣給浙江的耿建明，耿建明通過(guò)榮盛控股合計(jì)出資57.39億元。

榮盛盟固利成了耿建明的救命稻草。今年5月28日晚間，榮盛發(fā)展突然停牌，宣布收購(gòu)榮盛盟固利68.38%股權(quán)。從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)一腳跨進(jìn)新能源領(lǐng)域，榮盛發(fā)展的股價(jià)也從瀕臨仙股一路猛漲，最高到3.13元/股。盡管榮盛盟固利兩年合計(jì)虧損9.95億元，但讓耿建明及榮盛發(fā)展暫時(shí)脫離了退市的險(xiǎn)境。

心中狂喜的是崔根良父子。2017年6月，出資3.64億元收購(gòu)天津國(guó)安盟固利后，2021年，盟固利開(kāi)始闖關(guān)A股IPO，到今年8月9日，闖關(guān)成功，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

8月9日，盟固利正式掛牌交易，A股市場(chǎng)見(jiàn)證了奇跡。盟固利發(fā)行價(jià)5.32元/股，開(kāi)盤(pán)價(jià)22.51元/股，午后突然暴力拉升，最高漲至202.15元/股，最大漲幅達(dá)37倍。收盤(pán)時(shí)，股價(jià)有所回落，但漲幅仍然超過(guò)17倍，收?qǐng)?bào)98.02元/股。

短短半小時(shí)，暴漲37倍，這是A股市場(chǎng)上的奇跡。盟固利的市值最高達(dá)929億元。按照崔根良父子合計(jì)持股比35.14%計(jì)算，二人的持股財(cái)富高達(dá)326億元。

隨后的幾個(gè)交易日，盟固利的股價(jià)調(diào)整幅度較大，一度回落至42.18元/股，但8月16日至18日，三個(gè)交易日連續(xù)20cm漲停，股價(jià)回升至73.30元/股，市值為336.90億元。即便以此計(jì)算，崔根良父子的持股財(cái)富也達(dá)118億元，較3.64億元的收購(gòu)成本，也賺嗨了。

資本運(yùn)作下的亨通系

盟固利股價(jià)的狂歡，也是崔根良父子的資本狂歡。通過(guò)資本，崔根良父子打造了龐大的亨通產(chǎn)業(yè)帝國(guó)。

1958年，崔根良出生于江蘇吳江，曾做過(guò)木匠，當(dāng)過(guò)通訊兵。復(fù)員后，他進(jìn)入瀕臨倒閉的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)吳江七都絲織服裝廠，臨危受命擔(dān)任廠長(zhǎng)。在這里，他的商業(yè)天賦被激發(fā)，服裝廠奇跡般扭虧為盈。隨后，他當(dāng)了一名“救火隊(duì)長(zhǎng)”，相繼出任七都鄉(xiāng)化纖廠副廠長(zhǎng)、七都鄉(xiāng)織服廠廠長(zhǎng)、七都乳膠廠廠長(zhǎng)，幫助這些企業(yè)起死回生。但是，接手一家負(fù)債120萬(wàn)元的農(nóng)機(jī)廠時(shí)，崔根良犯難了。經(jīng)過(guò)一番調(diào)研，通訊兵出身的崔根良認(rèn)為，通訊產(chǎn)業(yè)前景廣闊。

無(wú)資金、無(wú)人才、無(wú)技術(shù)，怎么辦？崔根良用了“借雞生蛋”、“借梯登高”、“借船出�！比�招，將危機(jī)順利化解。

1991年，他與江蘇省通信電纜廠合作，通過(guò)讓對(duì)方參股和技術(shù)支持的方式，企業(yè)當(dāng)年投產(chǎn)就創(chuàng)利稅87萬(wàn)元；1992年，與武漢郵電科學(xué)院合作，合資興建長(zhǎng)江光纜聯(lián)合公司，一舉填補(bǔ)了江蘇省光纜項(xiàng)目的空白，隨之組建吳江市光通信線纜總廠；1993年，與日本妙香園株式會(huì)社合資創(chuàng)辦吳江妙都光纜有限公司，從美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)流水線和監(jiān)測(cè)儀器，為此后產(chǎn)品出口海外奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

1994年，崔根良成功組建江蘇亨通集團(tuán)有限公司。1995年，亨通集團(tuán)通信電纜產(chǎn)銷量躍居全國(guó)第一。

崔根良并不滿足于此。1996年，崔根良出資500多萬(wàn)美元收購(gòu)了馬來(lái)西亞在華獨(dú)資企業(yè)中郵國(guó)浩，亨通集團(tuán)的光纜產(chǎn)能躍居全國(guó)第七，入選國(guó)家電信干線工程、廣電干線工程。1999年，亨通加入鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的大軍中，亨通集團(tuán)有限公司成立。

2003年，亨通集團(tuán)旗下的亨通光電登陸上交所。

光纖技術(shù)及光纖材料曾長(zhǎng)期被國(guó)外巨頭壟斷，崔根良對(duì)此不服氣。耗時(shí)近四年光陰，亨通集團(tuán)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重大突破，其自主研發(fā)的光棒產(chǎn)品成功下線，成為中國(guó)首家掌握該項(xiàng)核心技術(shù)的企業(yè)。

公開(kāi)信息稱，2010年，亨通集團(tuán)成功研制出中國(guó)首根光纖預(yù)制棒，在世界光通信領(lǐng)域擁有了話語(yǔ)權(quán)。

與此同時(shí)，亨通集團(tuán)開(kāi)啟了產(chǎn)業(yè)全球化擴(kuò)張步伐，先后收購(gòu)南非、西班牙、葡萄牙等國(guó)的老牌線纜企業(yè)，并在歐洲、東南亞等地建立海外研發(fā)制造基地。亨通集團(tuán)還收購(gòu)了華為海洋，成為國(guó)內(nèi)少有的全產(chǎn)業(yè)鏈海洋通信網(wǎng)絡(luò)提供商。

根據(jù)《2021年全球線纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)榜單》和《2021年全球海纜最具競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)10強(qiáng)榜單》，亨通集團(tuán)位列全球線纜、全球海纜雙榜單前三強(qiáng)。

除了立足光電根本外，崔根良還在產(chǎn)業(yè)布局方面積極進(jìn)行資本運(yùn)作。

2021年5月，亨通集團(tuán)出資13.52億元通過(guò)司法競(jìng)拍獲得瀚葉股份14.32%股權(quán)，成為其第二大股東。隨著大股東減持退出，亨通集團(tuán)成為瀚葉股份控股股東。目前，崔根良、崔巍父子為瀚葉股份實(shí)際控制人。

此外，亨通集團(tuán)還是蘇農(nóng)銀行第一大股東，包括港股公司，亨通集團(tuán)旗下?lián)碛?家上市公司，構(gòu)成了聞名的亨通系。

2022年9月，亨通集團(tuán)以1310.03億元的營(yíng)收，位列中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第195位、中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)第89位。

最新的《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，崔根良個(gè)人財(cái)富210億元，排名全球富豪榜第1067位。

新能源產(chǎn)業(yè)的新挑戰(zhàn)

盟固利的股價(jià)大漲，讓崔根良父子財(cái)富值急劇攀升。但盟固利的挑戰(zhàn)不少。

盟固利主要從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售， “盟固利”一名，出自與鋰電池密切相關(guān)的三個(gè)化學(xué)元素——錳、鈷、鋰。公司主要產(chǎn)品是鋰電池正極材料中的鈷酸鋰和三元材料，處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，重要客戶包括比亞迪、珠海冠宇、億緯鋰能、榮盛盟固利、寧波維科、力神等。去年，其鈷酸鋰產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額達(dá)8%，居行業(yè)第四位，僅次于廈鎢新能、巴莫科技和杉杉能源。

從收入構(gòu)成來(lái)看，2020—2022年，公司鈷酸鋰的收入占比分別為81.17%、79.73%、65.78%，三元材料的收入占比分別為18.56%、20.15%、33.72%。

與之對(duì)應(yīng)的是，2020—2022年，盟固利的營(yíng)業(yè)收入分別為16.46億元、28.27億元、32.34億元，同比增長(zhǎng)3.69%、71.77%、14.40%，增速變動(dòng)明顯。同期，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）為0.80億元、1.05億元、0.92億元，同比變動(dòng)1107.30%、30.74%、-11.67%。

2022年，公司營(yíng)業(yè)收入增速放緩，凈利潤(rùn)下降。今年上半年，公司出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙降，二者分別為12.05億元、0.41億元，同比下降幅度分別為29.78%、39.49%。

對(duì)此，公司稱，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到包括行業(yè)周期性波動(dòng)、原材料及銷售價(jià)格波動(dòng)、鈷酸鋰下游消費(fèi)電子領(lǐng)域需求波動(dòng)、三元材料市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展等多種因素的影響。

本次IPO上市，盟固利計(jì)劃募資7億元，全部投向“年產(chǎn)1萬(wàn)噸鋰離子電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資7億元。與此同時(shí)，公司還投入建設(shè)“二期年產(chǎn)1.3萬(wàn)噸鋰離子電池正極材料項(xiàng)目”。隨著上述項(xiàng)目的建成達(dá)產(chǎn)，盟固利的綜合產(chǎn)能將達(dá)到約3.49萬(wàn)噸/年，其中三元材料產(chǎn)能將達(dá)到約2.25萬(wàn)噸/年。

公開(kāi)信息顯示，正極材料領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，但高鎳三元材料等高端產(chǎn)能仍然不足。盟固利三元材料中的Ni8系單晶、Ni90單晶產(chǎn)品均獲得寧德時(shí)代的性能認(rèn)證。此次募資就是為了加碼三元正極材料。

不過(guò)，盟固利本次IPO實(shí)際募資低于預(yù)期，為3.09億元，僅為計(jì)劃數(shù)的44%。截至今年6月底，公司貨幣資金3.96億元，長(zhǎng)短期債務(wù)8.91億元，存在償債壓力。

由此可見(jiàn)，盟固利的財(cái)務(wù)將面臨挑戰(zhàn)。

目前，動(dòng)力電池領(lǐng)域在實(shí)際應(yīng)用中存在鋰電池、燃料電池等不同的技術(shù)路線，其中鋰電池按照正極材料的不同主要為三元材料電池和磷酸鐵鋰電池，兩種技術(shù)路線有著不同的優(yōu)缺點(diǎn)和細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域。

備受關(guān)注的是，隨著新能源汽車補(bǔ)貼逐步減少，新能源汽車降本的壓力增大，且降本的壓力集中在電池方面。與三元材料電池相比，磷酸鐵鋰電池具有更低成本等優(yōu)勢(shì)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著技術(shù)進(jìn)步，磷酸鐵鋰鋰電池取代三元鋰電池是趨勢(shì)。

在這種情況下，崔根良父子豪賭三元鋰電材料，會(huì)有多少勝算？

責(zé)編：ZB