騰龍健康需求萎縮在手訂單銳減四成 四大高管控股93%IPO前分掉近半利潤(rùn)

長(zhǎng)江商報(bào)消息 水療按摩缸行業(yè)公司廣州騰龍健康實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“騰龍健康”）日前完成IPO第二輪問詢回復(fù)。

由于水療按摩缸屬于高價(jià)可選消費(fèi)品，主要市場(chǎng)位于北美、歐洲等地區(qū)，騰龍健康的收入主要來自境外。近兩年來，受疫情影響，國(guó)外居民居家時(shí)間變長(zhǎng)，對(duì)水療按摩缸的消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)，騰龍健康的業(yè)績(jī)也得到快速增長(zhǎng)。但隨著疫情影響的逐步消退，2023年以來，水療按摩缸市場(chǎng)需求收縮明顯，上半年騰龍健康的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)就雙雙下降超30%。

同時(shí)，截至2023年6月末，騰龍股份在手訂單為1.06億元，同比降幅達(dá)41.44%。

值得關(guān)注的是，騰龍健康的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)彭學(xué)文直接控制公司51.67%股份，同時(shí)與其他三名副總經(jīng)理合計(jì)持有公司92.59%股份。在此背景下，申報(bào)IPO前，騰龍健康大手筆分紅，公司四名高管受益頗豐。2020年至2022年，騰龍健康合計(jì)分紅1.48億元，占同期凈利潤(rùn)的比例為46.4%。其中，2022年公司現(xiàn)金分紅率達(dá)到57.3%。

上半年?duì)I收凈利降幅均超30%

自成立以來，騰龍健康一直專注于水療按摩缸配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

招股書顯示，2020年至2022年，騰龍健康分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元、3.9億元、4.41億元，凈利潤(rùn)6496.95萬元、1.15億元、1.4億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為6086.11萬元、1.13億元、1.37億元。

需要注意的是，此前騰龍健康業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，與疫情不無關(guān)系。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2021年由于疫情影響下美國(guó)地區(qū)人們居家時(shí)間增長(zhǎng)，對(duì)水療按摩缸的消費(fèi)需求快速增長(zhǎng)，整個(gè)水療按摩缸行業(yè)迎來了集中爆發(fā)式增長(zhǎng)，騰龍健康的業(yè)績(jī)也得到快速增長(zhǎng)。

但2022年起，受宏觀經(jīng)濟(jì)和人均可支配收入波動(dòng)的影響，水療按摩缸行業(yè)逐步回歸正常增速，2022年騰龍股份的營(yíng)業(yè)收入增速也由上年的61.58%放緩至13.09%，凈利潤(rùn)增速則由上年的76.25%放緩至21.97%。

2023年以來，水療按摩缸市場(chǎng)需求收縮更為明顯。根據(jù)日前騰龍健康對(duì)交易所的第二輪問詢回復(fù)函，2023年前六月，騰龍健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79億元，同比減少31.19%；凈利潤(rùn)6089.95萬元，同比減少31.52%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5787.99萬元，同比減少33.84%。

從在手訂單情況來看，2020年至2022年，騰龍健康的在手訂單分別為8990.59萬元、2.99億元、1.45億元，2022年已明顯下滑。

截至2023年6月末，騰龍股份在手訂單為1.06億元，同比減少7485.43萬元，降幅41.44%。上半年，公司新增訂單1.39億元，同比減少269.26萬元，降幅1.9%。

但在回復(fù)函中，騰龍健康依舊認(rèn)為，結(jié)合2023年上半年新增訂單情況來看，公司訂單減少情況已得到改善，2023年上半年新增訂單金額與2022年上半年基本持平，為公司后續(xù)業(yè)績(jī)提供了保證。

除了訂單量萎縮之外，騰龍健康還需應(yīng)對(duì)毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2020年至2022年，騰龍健康的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為51.61%、51.50%、49.45%，連續(xù)兩年下滑。

對(duì)于2022年產(chǎn)品毛利率再次下滑，騰龍健康解釋稱主要是因2022年度產(chǎn)量較2021年度小幅下降，制造費(fèi)用分配率上升，產(chǎn)品成本增加；原材料成本上漲；2022年度，注塑車間和電子車間新購(gòu)置了39臺(tái)注塑機(jī)，計(jì)入制造費(fèi)用的折舊費(fèi)用增加；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)波動(dòng)等。

高度依賴境外市場(chǎng)及大客戶

由于水療按摩缸屬于高價(jià)可選消費(fèi)品，市場(chǎng)需求受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、消費(fèi)購(gòu)買力、消費(fèi)習(xí)慣等多因素影響，水療按摩缸主要市場(chǎng)位于北美、歐洲等地區(qū)，騰龍健康的產(chǎn)品主要銷往美國(guó)、加拿大、歐洲等境外國(guó)家或地區(qū)。其中，美國(guó)為騰龍健康產(chǎn)品最大的出口國(guó)，近年來公司出口美國(guó)的銷售占比均超過50%。

招股書顯示，2020年至2022年，騰龍健康主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中外銷收入占比分別高達(dá)88.67%、89.91%、96.76%。

從模式上來看，騰龍健康的產(chǎn)品主要通過境外子公司向境外銷售。各報(bào)告期內(nèi)，騰龍健康通過境外子公司取得的營(yíng)業(yè)收入金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入金額的比例分別為88.43%、89.67%、96.76%，境外子公司的凈利潤(rùn)占公司合并報(bào)表凈利潤(rùn)的比重分別為15.04%、11.48%、11.19%，境外子公司對(duì)母公司的現(xiàn)金分紅構(gòu)成母公司利潤(rùn)的部分來源。

不僅如此，騰龍健康對(duì)于大客戶的依賴程度較高。各報(bào)告期內(nèi)，公司前五名客戶的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.01%、71.76%、85.03%。

在行業(yè)增長(zhǎng)空間有限、主打產(chǎn)品訂單量已經(jīng)出現(xiàn)下滑的背景下，此次騰龍健康擬IPO募資10.13億元，分別投入到水療按摩池配件生產(chǎn)基地升級(jí)項(xiàng)目、水療按摩池關(guān)鍵部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等。

需要注意的是，申報(bào)IPO之前，騰龍健康提高了現(xiàn)金分紅力度。2020年至2022年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1200.36萬元、5600萬元、8000萬元，占各期凈利潤(rùn)的比例分別為18.48%、48.9%、57.3%。近三年，騰龍健康合計(jì)分紅1.48億元，占同期凈利潤(rùn)的比例為46.4%。

對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一的騰龍健康而言，大手筆分紅最大的受益方為公司的幾大創(chuàng)始人。資料顯示，騰龍健康最早由潤(rùn)博國(guó)際于2006年發(fā)起設(shè)立。2018年10月，潤(rùn)博國(guó)際分別向彭學(xué)文、劉學(xué)文、鄭捷、戴忠果轉(zhuǎn)讓全部所持公司股權(quán)。次年，騰龍健康完成股份制改制。除了上述股份轉(zhuǎn)讓之外，近五年以來，騰龍健康也僅在2019年12月實(shí)施增資擴(kuò)股，新增股東為公司員工持股平臺(tái)興合資本。

目前，彭學(xué)文直接控制公司51.67%股份，為公司控股股東、實(shí)控人、董事長(zhǎng)，劉學(xué)文、鄭捷、戴忠果三人的持股比例分別為24.9%、8.61%、7.41%，三人均為騰龍健康的董事、副總經(jīng)理，上述四人合計(jì)控制公司92.59%股份，興合資本則持有公司剩余7.41%股份。

●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

責(zé)編：ZB