微創(chuàng)醫(yī)療三年推5家公司成功上市3家虧損   再拆微創(chuàng)心律港股IPO尚未盈利被指“圈錢”

長江商報消息 ●長江商報記者 黃聰

在“分拆戰(zhàn)略”的指導下，微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）不斷推動子公司上市，被指“把風險留給股民，把收益留給資本”。

日前，微創(chuàng)醫(yī)療旗下微創(chuàng)心律遞交了招股書，擬在香港主板上市。數(shù)據(jù)顯示，微創(chuàng)心律近三年累計虧損超17億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，從2019年7月心脈醫(yī)療（688016.SH）上市，到2022年8月微電生理（688351.SH）登陸資本市場，短短三年，微創(chuàng)醫(yī)療已推動5家公司上市。

然而，2022年，心通醫(yī)療（02160.HK）、微創(chuàng)機器人（02252.HK）和微創(chuàng)腦科學（02172.HK）三家公司均虧損，微電生理也利潤微薄，只有最早分拆的心脈醫(yī)療發(fā)展較好。

一位資產管理分析師向長江商報記者表示，微創(chuàng)醫(yī)療不斷分拆子公司上市，有“圈錢”嫌疑，容易掏空自身家底，而且子公司盈利的不確定性加重了投資者的風險。

擬拆分12家公司獨立上市

微創(chuàng)醫(yī)療于1998年成立，是一家創(chuàng)新型高端醫(yī)療器械集團。目前，微創(chuàng)醫(yī)療旗下?lián)碛?0多家子公司，業(yè)務已經(jīng)覆蓋12個細分賽道。微創(chuàng)醫(yī)療曾表示，公司戰(zhàn)略之一是拆分12家公司獨立上市，目的是讓12個細分賽道（產業(yè)集群）里，每個板塊都有一家上市公司作為旗艦。而旗下的子公司將通過入股、并購等形式融入這12家上市公司。

截至目前，“微創(chuàng)系”已有6家上市公司，包括母公司微創(chuàng)醫(yī)療，以及心脈醫(yī)療、心通醫(yī)療、微創(chuàng)機器人、微創(chuàng)腦科學、微電生理5家子公司。

微創(chuàng)醫(yī)療稱，各細分業(yè)務利潤在無法支撐經(jīng)營發(fā)展情況下，長期“吸血”母公司不現(xiàn)實。因此，“讓其獨立成長，自己養(yǎng)活自己”，是目前公司的一個戰(zhàn)略。

2019年7月，心脈醫(yī)療在科創(chuàng)板上市。上市后，公司營業(yè)收入從2019年的3.34億元增至2022年的8.97億元，凈利潤也從1.42億元增至3.57億元。

2021年2月，心通醫(yī)療在港股上市。2019至2022年，公司營收分別為2150.20萬元、1.04億元、2.01億元和2.51億元；凈利分別為-1.45億元、-3.98億元、-1.83億元、-4.54億元，4年累虧11.8億元。

2021年11月，微創(chuàng)機器人在港股上市，公司2019年和2020年沒有營業(yè)收入，2021年和2022年分別為215萬元和2160.3萬元。凈利潤方面，公司2019年至2022年分別為-6980.10萬元、-2.09億元、-5.83億元、-11.40億元，4年累虧超20億元。

2022年7月，微創(chuàng)腦科學登陸港股，公司營業(yè)收入從2019年的1.84億元逐步增長至2022年的5.47億元。不過，公司2022年首次出現(xiàn)虧損，凈利潤為-2176.50萬元。

2022年8月，微電生理在科創(chuàng)板上市，上市當年公司營業(yè)收入達2.6億元，凈利潤僅297.18萬元。2023年一季度，公司營業(yè)收入達5213.27萬元，同比下滑6.33%；凈利潤虧損932.61萬元，同比下滑5674.67%。

綜合來看，微創(chuàng)醫(yī)療分拆的5家已上市公司中，2022年有3家處于虧損之中，微電生理也利潤微薄，僅最早分拆的心脈醫(yī)療發(fā)展較好。

微創(chuàng)系上市公司仍在擴容

盡管大部分分拆子公司業(yè)績并不理想，但在“分拆戰(zhàn)略”的指導下，微創(chuàng)系上市公司仍在擴容。

2023年5月，微創(chuàng)醫(yī)療旗下微創(chuàng)心律遞交了招股書，擬在香港主板上市。

招股書顯示，微創(chuàng)心律總部位于法國，專注于用于心律管理(CRM)的有源植入式醫(yī)療器械。2020至2022年，微創(chuàng)心律分別產生凈虧損5430.1萬美元(約合人民幣3.86億元)、8806.3萬美元(約合人民幣6.26億元)、1.07億美元(約合人民幣7.61億元)，三年累虧超17.7億元，且呈逐年擴大趨勢。

從收入來看，微創(chuàng)心律2020至2022年分別實現(xiàn)收入1.80億美元(約合人民幣12.8億元)、2.20億美元(約合人民幣15.64億元)與2.05億美元(約合人民幣14.58億元)。

數(shù)據(jù)顯示，2020至2022年，微創(chuàng)醫(yī)療營業(yè)收入分別為6.49億元、7.79億元和8.41億元；凈利潤分別為-1.91億元、-2.76億元和-4.37億元。2022年，微創(chuàng)心律的營業(yè)收入約占微創(chuàng)醫(yī)療營業(yè)收入的24%。

微創(chuàng)醫(yī)療表示，此次分拆將使微創(chuàng)心律建立獨立上市集團的身份，擁有獨立的集資平臺及擴大投資者基礎，直接進入資本市場，無需依賴微創(chuàng)醫(yī)療，從而加速擴張，改善運營及財務管理效率。

然而，有觀點認為，微創(chuàng)醫(yī)療把風險留給股民，把收益留給資本，把時間留給公司。如今身處二級市場的微創(chuàng)醫(yī)療，更像是一個一級市場的風投標的，而二級市場投資者則似乎成了另一種形式的VC/PE。

一位資產管理分析師向長江商報記者表示，微創(chuàng)醫(yī)療不斷分拆子公司上市，有“圈錢”嫌疑，容易掏空自身家底，而且子公司盈利的不確定性加大了投資者的風險。

責編：ZB