均勝電子雙輪驅(qū)動(dòng)半年預(yù)盈4.75億扭虧   持續(xù)并購(gòu) 53億商譽(yù)懸頂占凈資產(chǎn)三成

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 潘瑞冬

全球化汽車零部件公司均勝電子（600699.SH）上半年業(yè)績(jī)持續(xù)改善。

7月11日晚間，均勝電子披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約270億元，同比增長(zhǎng)18%，歸母凈利潤(rùn)約4.75億元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2022年上半年，均勝電子實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-1.05億元。

資料顯示，均勝電子主要靠汽車安全系統(tǒng)和汽車電子系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)營(yíng)收，2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收344億元、150.96億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，均勝電子通過(guò)外延式并購(gòu)成為全球汽車安全系統(tǒng)龍頭，但隨之而來(lái)的是巨額的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。截至今年3月末，均勝電子賬面還有53.67億元的商譽(yù)，占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)30.27%。

此外，相比華域汽車和一汽富維等同行業(yè)企業(yè)，2022年均勝電子去年的研發(fā)支出資本化率較高，而前兩者同期這一指標(biāo)均為零。業(yè)內(nèi)人士表示，較高和不穩(wěn)定的研發(fā)支出資本化率，或說(shuō)明公司存在調(diào)節(jié)利潤(rùn)的嫌疑。

二季度扣非凈利預(yù)增383%

均勝電子業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2021年巨虧后，2022年開始扭虧為盈，2023年上半年持續(xù)改善。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司在2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約270億元，同比增長(zhǎng)18%，歸母凈利潤(rùn)約4.75億元，與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2022年上半年，均勝電子歸母凈利潤(rùn)為-1.05億元。

主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力更加強(qiáng)勁。根據(jù)公告，均勝電子上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.95億元，同比增長(zhǎng)約383%。其中，預(yù)計(jì)2023年第二季度單季實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)約為2.62億元，環(huán)比2023年第一季度增長(zhǎng)約97%。

對(duì)于盈利能力的提升，均勝電子表示，隨著全球汽車主要市場(chǎng)的需求逐步恢復(fù)、供應(yīng)鏈逐漸趨于穩(wěn)定以及智能電動(dòng)汽車的快速發(fā)展，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所改善。

數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中，汽車電子業(yè)務(wù)緊隨智能電動(dòng)化以及中國(guó)市場(chǎng)的大發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約83億元，同比增長(zhǎng)約24%；汽車安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約187億元，同比增長(zhǎng)約15%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，雖然均勝電子2022年及2023年上半年盈利能力有所好轉(zhuǎn)，但這是在2021年巨虧的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2020年，均勝電子業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為616.99億元、478.9億元，同比變動(dòng)9.82%、-22.38%；歸母凈利潤(rùn)為9.4億元、6.16億元，同比變動(dòng)為-28.68%、-34.45%。

在盈利能力連續(xù)兩年大幅下滑后，均勝電子2021年錄得巨額虧損，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收456.7億元，同比下滑4.64%；歸母凈利潤(rùn)為-37.53億元。

2022年，均勝電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收497.93億元，同比增長(zhǎng)9.03%；歸母凈利潤(rùn)為3.94億元，同比增長(zhǎng)110.5%。2022年雖然成功扭虧，但營(yíng)收與2019年高點(diǎn)相比還差119.06億元，歸母凈利潤(rùn)僅為2019年的41.91%。

同行業(yè)來(lái)看，雖然近一年多來(lái)，均勝電子的盈利能力有所恢復(fù)，但凈利率水平持續(xù)低于華域汽車。

數(shù)據(jù)顯示，近10年來(lái)，均勝電子的銷售凈利率整體上呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從2013年的4.91%波動(dòng)降低至2022年0.47%；同期，華域汽車的凈利率從2013年的9.15%降至5.09%。

商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例高達(dá)30.27%

公開資料顯示，2021年，全球汽車行業(yè)受到車規(guī)級(jí)芯片短缺、新冠疫情反復(fù)、原材料價(jià)格與運(yùn)輸成本上漲、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力等因素的影響，均勝電子業(yè)績(jī)巨虧。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，除上述行業(yè)因素外，公司的大幅計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，也是不可忽視的原因。

2021年，均勝電子對(duì)商譽(yù)計(jì)提了20.19億元的減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)虧損高達(dá)37.53億元。值得一提的是，該商譽(yù)主要為收購(gòu)KSS和Technisat汽車信息板塊業(yè)務(wù)(后改名為PrehCarConnectGmbH)所形成。

事實(shí)上，回溯均勝電子的成長(zhǎng)之路，可以發(fā)現(xiàn)，公司主要是通過(guò)外延式并購(gòu)，一步步成長(zhǎng)為一家國(guó)際化程度很高的汽車零部件供應(yīng)商和技術(shù)服務(wù)提供商。

具體來(lái)看，從2011年開始，均勝電子開始了其并購(gòu)路，包括并購(gòu)德國(guó)汽車電子公司普瑞（PREH）、德國(guó)機(jī)器人公司IMA、德國(guó)群英（QUIN）、汽車安全系統(tǒng)全球供應(yīng)商美國(guó)KSS以及日本高田資產(chǎn)（PSAN業(yè)務(wù)除外）。

在一系列并購(gòu)之后，均勝電子的商譽(yù)自2015年的3.08億元驟增至2016年的74.68億元，隨后在2018年達(dá)到歷史高點(diǎn)81.82億元。

截至2023年一季度末，均勝電子賬面還有53.67億元的商譽(yù)，占凈資產(chǎn)的比例高達(dá)30.27%。業(yè)內(nèi)人士表示，巨額的商譽(yù)壓頂，對(duì)均勝電子來(lái)說(shuō)，始終是盈利的一大魔咒。

除此之外，長(zhǎng)江商報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，2022年，均勝電子的研發(fā)支出資本化率高達(dá)29.5%，而與之相對(duì)比的是，同行業(yè)的華域汽車和一汽富維的研發(fā)支出全部費(fèi)用化，資本化率為零。

值得一提的是，均勝電子的研發(fā)支出資本化率在2017年曾達(dá)到最高的47.85%。業(yè)內(nèi)人士表示，研發(fā)支付的高資本化率，這在一定程度減少了費(fèi)用的計(jì)算，間接有調(diào)節(jié)利潤(rùn)的作用，2022年公司的扭虧為盈與此不無(wú)關(guān)系。

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責(zé)編：ZB