商絡(luò)電子4000萬(wàn)增資億維特收關(guān)注函   標(biāo)的營(yíng)收為負(fù)估值 4.3億溢價(jià)超45倍

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 徐佳

前后兩次對(duì)外投資一家虧損公司，商絡(luò)電子（300975.SZ）收監(jiān)管關(guān)注函。

日前，商絡(luò)電子披露公告稱，公司全資子公司商絡(luò)電子投資（海南）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“商絡(luò)海南投資”）將向億維特（南京）航空科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“億維特”）以增資形式追加投資2000萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，去年5月，商絡(luò)海南投資就曾對(duì)億維特增資2000萬(wàn)元。兩輪兩次共計(jì)4000萬(wàn)元的增資完成之后，商絡(luò)海南投資將持有億維特14.62%的股份。

資料顯示，億維特專注于載人eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）研發(fā)、制造。2022年和2023年一季度，億維特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.45萬(wàn)元、-1.19萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-747.23萬(wàn)元、-415.06萬(wàn)元。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)粗略計(jì)算，本次增資中，億維特的整體估值約為4.329億元，相較于其凈資產(chǎn)溢價(jià)45.17倍。

7月9日，深交所對(duì)商絡(luò)電子發(fā)出關(guān)注函，對(duì)億維特在2023年一季度營(yíng)業(yè)收入為負(fù)的原因及合理性，以及億維特成立時(shí)間較短且虧損的情況下，商絡(luò)電子高溢價(jià)收購(gòu)億維特的原因及合理性等方面展開詳細(xì)問(wèn)詢。

稱標(biāo)的“計(jì)劃年底前首飛”被質(zhì)疑

商絡(luò)電子已對(duì)億維特投資兩次。

2022年5月，商絡(luò)電子全資子公司商絡(luò)海南投資以2000萬(wàn)元對(duì)億維特進(jìn)行增資。其中111.11萬(wàn)元計(jì)入億維特注冊(cè)資本，其余部分計(jì)入億維特資本公積。本次增資后，商絡(luò)海南投資將持有億維特10%的股權(quán)。

彼時(shí)，億維特剛剛成立僅四個(gè)月時(shí)間。但商絡(luò)電子介紹，億維特專注于載人eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）研發(fā)、制造，已完成運(yùn)8系列、ARJ21、C919、多款中大型無(wú)人機(jī)等型號(hào)設(shè)計(jì)研發(fā)制造，目前已完成縮比驗(yàn)證機(jī)的研制，正在進(jìn)行原型機(jī)研發(fā)及關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)。

而商絡(luò)電子作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子元器件分銷商之一，稱此次投資億維特是公司對(duì)未來(lái)新型出行工具這一市場(chǎng)的早期戰(zhàn)略布局，有利于公司在未來(lái)下游藍(lán)海市場(chǎng)需求起量時(shí)有的放矢，順利承接其電子元器件的需求。

時(shí)隔一年多之后，商絡(luò)電子再次追加對(duì)億維特的投資。根據(jù)7月5日商絡(luò)電子披露的公告，商絡(luò)海南投資將向億維特以增資形式追加投資2000萬(wàn)元。

此次交易中，除了商絡(luò)海南投資之外，邦盛贏新和邦盛聚源作為新投資方也擬參與億維特本次增資，三者合計(jì)認(rèn)購(gòu)億維特本次新增注冊(cè)資本132.96萬(wàn)元。其中，商絡(luò)海南投資將分兩期，分別對(duì)億維特投資1600萬(wàn)元、400萬(wàn)元。本次增資交易完成后，商絡(luò)海南投資將持有億維特14.62%的股份，為后者第四大股東。

同時(shí)，商絡(luò)電子也披露了億維特的最新研發(fā)進(jìn)展。公告顯示，目前，億維特已經(jīng)完成了縮比驗(yàn)證機(jī)，正在進(jìn)行原型機(jī)研制，計(jì)劃于年底前首飛，并開始進(jìn)行適航取證，力爭(zhēng)2026年底前獲得中國(guó)民航適航證，并進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。

不過(guò)，商絡(luò)電子的此番表述遭到監(jiān)管部門質(zhì)疑。關(guān)注函中，深交所要求商絡(luò)電子說(shuō)明億維特“正在進(jìn)行原型機(jī)研制”的情況下，“計(jì)劃年底前首飛”的可行性及依據(jù)，以及億維特創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)及技術(shù)人員的基本信息及工作履歷，掌握哪些行業(yè)資源和核心技術(shù)。不僅如此，深交所還對(duì)商絡(luò)電子所述國(guó)家針對(duì)eVTOL和UAM出臺(tái)的相關(guān)政策以及相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)于eVTOL市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)的具體來(lái)源。

上市次年增收不增利仍追投虧損公司

在億維特成立時(shí)間較短的情況下，商絡(luò)電子先后兩次對(duì)其進(jìn)行共計(jì)4000萬(wàn)元的增資，其中的交易價(jià)格也成為監(jiān)管部門關(guān)注重點(diǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，億維特首次獲得商絡(luò)電子增資時(shí)，其尚未開展具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。此次的交易方案顯示，2022年和2023年一季度，億維特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.45萬(wàn)元、-1.19萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-747.23萬(wàn)元、-415.06萬(wàn)元。截至2023年一季度，億維特資產(chǎn)總額958.75萬(wàn)元、凈資產(chǎn)937.71萬(wàn)元。

這意味著，此次交易中，商絡(luò)電子以2000萬(wàn)元取得億維特4.62%的股權(quán)，該投資金額對(duì)應(yīng)的億維特整體估值約為4.329億元，相較于其凈資產(chǎn)溢價(jià)45.17倍。

關(guān)注函中，深交所要求商絡(luò)電子說(shuō)明億維特在2023年一季度營(yíng)業(yè)收入為負(fù)的原因及合理性，以及億維特成立時(shí)間較短且虧損的情況下，高溢價(jià)收購(gòu)億維特的原因及合理性。

值得一提的是，公開資料顯示，此次交易的另兩大投資者邦盛贏新和邦盛聚源均為南京邦盛投資管理有限公司，南京邦盛投資管理有限公司間接參股商絡(luò)電子。對(duì)此，深交所要求商絡(luò)電子說(shuō)明是否與邦盛贏新和邦盛聚源存在針對(duì)本次交易的其他協(xié)議安排，以及商絡(luò)電子與邦盛贏新和邦盛聚源對(duì)標(biāo)的公司估值是否存在差異，并進(jìn)一步說(shuō)明本次交易分為兩期的原因及合理性。

高溢價(jià)對(duì)外投資的背后，商絡(luò)電子上市兩年多以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。2021年4月，商絡(luò)電子登陸創(chuàng)業(yè)板上市。上市首年，商絡(luò)電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.63億元，同比增長(zhǎng)71.94%，凈利潤(rùn)2.36億元，同比增長(zhǎng)57.93%，均達(dá)到近年來(lái)最高水平。

但2022年，商絡(luò)電子增收不增利，當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.41億元，同比增長(zhǎng)5.18%；凈利潤(rùn)和扣非后凈利潤(rùn)分別為1.32億元、1.16億元，同比減少43.99%、47.47%。且今年第一季度，商絡(luò)電子的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別繼續(xù)下降4.73%、71.04%、71.63%至12.78億元、2023.41萬(wàn)元、2004.19萬(wàn)元。

對(duì)此，商絡(luò)電子解釋稱主要是為爭(zhēng)取客戶資源搶占市場(chǎng)份額、保持業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，公司采取主動(dòng)讓利的措施，毛利率略有下降。

責(zé)編：ZB