芯谷微逾四成利潤依賴稅收優(yōu)惠和政府補助 毛利率下滑應(yīng)收賬款占營收八成

長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

隱形獨角獸芯谷微沖刺科創(chuàng)板。近日，合肥芯谷微電子股份有限公司（下稱“芯谷微”）科創(chuàng)板IPO獲受理。本次沖刺科創(chuàng)板上市，芯谷微計劃募資8.50億元。

資料顯示，芯谷微成立于2014年，位于國家級合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)集成電路產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)。公司專注于半導(dǎo)體微波毫米波芯片、微波模塊和T/R組件的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品和技術(shù)主要應(yīng)用于電子對抗、精確制導(dǎo)、雷達探測、車用通信等國防車工領(lǐng)域。

業(yè)績上，近年來，芯谷微營收與凈利潤實現(xiàn)了穩(wěn)步增長，但是公司利潤額對稅收優(yōu)惠和政府補助的依賴度較高。以2022年為例，芯谷微來自稅收優(yōu)惠及政府補助的金額共計2552.84萬元，占同期利潤總額的比例為44.16%。

與此同時，長江商報記者注意到，2020年—2022年（以下簡稱“報告期”），芯谷微實現(xiàn)毛利率分別為84.00%、82.17%和79.54%，呈下降趨勢。

此外，公司還存在原材料供應(yīng)商集中的風(fēng)險，報告期內(nèi)，芯谷微向前五名供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為91.94%、79.18%和63.40%，占比較大。以上這些問題或成為芯谷微IPO“攔路虎”。

稅收優(yōu)惠占近三成利潤

近日，芯谷微申請上市獲科創(chuàng)板受理，公司計劃募資8.5億元，其中，5.05億元用于微波芯片封測及模組產(chǎn)業(yè)化項目，2.45億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，1億元用于補充流動資金。

作為國內(nèi)少數(shù)能夠自主開發(fā)、批量生產(chǎn)并交付微波亳米波芯片、微波模塊和T/R組件等系列產(chǎn)品的企業(yè)，芯谷微主要向市場提供基于GaAs、GaN化合物半導(dǎo)體工藝的系列產(chǎn)品，產(chǎn)品和技術(shù)主要應(yīng)用于電子對抗、精確制導(dǎo)、雷達探測、軍用通信等國防軍工領(lǐng)域，并逐步向儀器儀表、醫(yī)療設(shè)備、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、5G毫米波通信等民用領(lǐng)域拓展。

近年來，受益于國內(nèi)國防市場需求的增長，芯谷微業(yè)績實現(xiàn)較快增長。招股書顯示，2020年—2022年，公司營業(yè)收入分別為6440.84萬元、9958.21萬元、1.49億元，年復(fù)合增長率為52%；凈利潤分別為3779.10萬元、4262.62萬元、5780.32萬元，年復(fù)合增長率為23.67%。

不過，長江商報記者注意到，2021年，芯谷微營收同比增幅為54.61%；2022年其營收同比增幅為49.62%，可以看到公司營收增幅明顯放緩。芯谷微在招股書中坦承，與已上市同行業(yè)公司相比，經(jīng)營規(guī)模相對較小，抵御經(jīng)營風(fēng)險能力相對偏弱。

然而，需要注意的是，芯谷微凈利潤還依賴稅收優(yōu)惠和政府補助，凈利潤成色明顯不足，可以說，政府補助及稅收優(yōu)惠對其業(yè)績的粉飾作用不小。

招股書顯示，2020年—2022年，芯谷微稅收優(yōu)惠金額分別為383.81萬元、1211.74萬元和1478.16萬元，占同期利潤總額的比例分別為8.96%、28.45%和25.57%。且同期芯谷微計入當(dāng)期政府補助的金額分別為958.02萬元、1023.88萬元和1074.68萬元，占同期利潤總額的比例分別為22.36%、24.04%和18.59%。

芯谷微表示，若未來國家相關(guān)稅收優(yōu)惠或政府補助政策發(fā)生不利變化或者公司不能繼續(xù)符合稅收優(yōu)惠或政府補助條件，將會對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

除此之外，芯谷微存在原材料供應(yīng)商集中的風(fēng)險，報告期內(nèi)，公司向前五名供應(yīng)商采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為91.94%、79.18%和63.40%，占比較大。芯谷微主要采購原材料為晶圓、光罩和元器件等，如果公司與主要供應(yīng)商之間的關(guān)系發(fā)生變化，可能會影響公司的正常經(jīng)營。

高毛利率呈下滑趨勢

根據(jù)招股書顯示，芯谷微的主營產(chǎn)品為芯片、模組及技術(shù)開發(fā)服務(wù)，其中芯片業(yè)務(wù)占比較高，報告期內(nèi)，芯谷微實現(xiàn)芯片銷售收入分別為6317.64萬元、9556.40萬元和1.31億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為98.94%、96.36%和88.57%，為公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源。

不過，公司芯片產(chǎn)品的毛利率卻呈現(xiàn)下降趨勢，報告期內(nèi)分別為85.46%、84.49%和82.54%。

因此，該公司綜合毛利率主要受其芯片產(chǎn)品毛利率變動的影響。

招股書顯示，2020年—2022年，芯谷微綜合毛利率分別為84%、82.17%和79.54%，綜合毛利率有出現(xiàn)小幅度下滑，不過仍遠高于同行平均值的64.09%、66.71%、63.27%。據(jù)悉，軍用芯片產(chǎn)品具有性能參數(shù)指標(biāo)要求高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、技術(shù)壁壘高等特征，研發(fā)周期長，前期投入較大，因此，公司芯片產(chǎn)品毛利率較高。

長江商報記者注意到，芯谷微芯片毛利率下滑的背后，其實是公司芯片產(chǎn)品平均單價出現(xiàn)了下滑，2020年—2022年，公司芯片產(chǎn)品平均單價分別為110.82元/只、103.34元/只、100.07元/只，呈現(xiàn)出穩(wěn)定的小幅下滑趨勢。

除此之外，2020年—2022年，該公司芯片以及模組產(chǎn)品均出現(xiàn)了產(chǎn)銷率下滑的情況。其中芯片產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為84.75%、80.17%和80.4%；模組產(chǎn)品的產(chǎn)銷率分別為100%、96.6%和84.78%。對此，芯谷微表示2021年和2022年芯片產(chǎn)銷率較低，主要是為了應(yīng)對下游客戶需求的增加，備貨規(guī)模增加所致。

另一方面，值得關(guān)注的是，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，其應(yīng)收賬款規(guī)模也持續(xù)增加。報告期內(nèi)，芯谷微應(yīng)收賬款賬面價值分別為4083.16萬元、6632.68萬元、12626.68萬元，占各期營收的比例分別為63.39%、66.61%、84.85%，占流動資產(chǎn)的比例分別為46.13%、17.44%和19.55%，占比較大。

伴隨著應(yīng)收賬款高企，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流也受到影響。2020年—2022年，芯谷微經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額分別為1443.70萬元、827.25萬元、2235.31萬元，波動明顯。

因此，芯谷微在招股書中坦承，隨著經(jīng)營規(guī)模和研發(fā)規(guī)模的不斷擴大，公司營運資金需求日益增加，若客戶不能按時回款，存貨周轉(zhuǎn)不佳，可能出現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額減少甚至為負的情形，進而導(dǎo)致出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

責(zé)編：ZB