山東�；�主導(dǎo)產(chǎn)品漲價(jià)凈利兩年高增   純堿年產(chǎn)銷(xiāo)量目標(biāo)300萬(wàn)噸不增反降

長(zhǎng)江商報(bào)消息 ●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

國(guó)內(nèi)純堿龍頭企業(yè)山東�；�（000822.SZ）的表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

在近期召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，山東�；�制定的2023年純堿產(chǎn)銷(xiāo)量目標(biāo)為300萬(wàn)噸，而2022年，公司純堿產(chǎn)銷(xiāo)量均超過(guò)300萬(wàn)噸。

純堿產(chǎn)銷(xiāo)量目標(biāo)數(shù)不增反降，引發(fā)投資者“不思進(jìn)取”質(zhì)疑。

5月24日，在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，山東�；�稱(chēng)其小蘇打年產(chǎn)約15萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率100%。

近幾年，受益下游需求增加、純堿產(chǎn)品價(jià)格上漲，山東�；�經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2021年、2022年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）分別為6.05億元、11.08億元，同比增長(zhǎng)339.74%、47.60%。只是，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的好勢(shì)頭能否持續(xù)？

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近二十年，山東海化未進(jìn)行股權(quán)融資，且公司財(cái)務(wù)狀況較好。截至2023年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為40.90%，處于相對(duì)低位。

高景氣下凈利持續(xù)高增長(zhǎng)

山東海化迎來(lái)了歷史上最好時(shí)期，直接表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。

年報(bào)顯示，2022年，山東�；瘜�(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.12億元，同比增長(zhǎng)44.70%，凈利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”）分別為11.08億元、9.01億元，同比增長(zhǎng)47.60%、50.13%。

山東海化在2023年1月發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告中，解釋2022年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)時(shí)稱(chēng)，公司繼續(xù)加強(qiáng)目標(biāo)管理，持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，各單位協(xié)同協(xié)作成效顯著，主導(dǎo)產(chǎn)品純堿銷(xiāo)價(jià)、銷(xiāo)量較上年同期有較大幅度上漲。此外，公司非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響約為2億元，主要是處置山東海化盛興熱電有限公司股權(quán)取得的投資收益及山東�；�氯堿樹(shù)脂有限公司期初至合并日當(dāng)期凈損益等。

山東海化扣非凈利潤(rùn)亦為高速增長(zhǎng)，說(shuō)明非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響并不大。

根據(jù)山東�；�介紹，全年純堿價(jià)格出現(xiàn)較為明顯波動(dòng)，但全年整體上仍然維持高位運(yùn)行。

從單季度業(yè)績(jī)看，去年一、二、三、四季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為19.11億元、31.23億元、21.32億元、25.47億元，同比增長(zhǎng)66.79%、80.14%、34.81%、13.12%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為1.83億元、4.77億元、3.86億元、0.62億元，同比變動(dòng)幅度為181.23%、136.76%、68.89%、-75.88%。

與2022年相比，2021年，純堿價(jià)格波動(dòng)幅度較小，這一年，山東�；瘜�(shí)現(xiàn)的營(yíng)收收入為58.51億元，同比增長(zhǎng)58.66%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為6.05億元、6億元，同比增長(zhǎng)339.74%、324.33%。對(duì)此，公司解釋稱(chēng)，受下游需求增加影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品純堿、溴素銷(xiāo)量及銷(xiāo)價(jià)較上年均有較大幅度增長(zhǎng)。

2023年一季度，山東�；瘜�(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為23.65億元、2.39億元，同比增長(zhǎng)9.38%、7.33%，增速明顯放緩。不過(guò)，扣非凈利潤(rùn)為2.38億元，同比增長(zhǎng)37.01%，依舊是高速增長(zhǎng)。

股價(jià)近兩年跌逾50%

受純堿價(jià)格高位運(yùn)行影響，山東�；�經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)并沒(méi)有持續(xù)的良好表現(xiàn)。

山東�；�經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能夠高速增長(zhǎng)，與其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不無(wú)關(guān)系。

根據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年底，純堿行業(yè)產(chǎn)能約為3133萬(wàn)噸，較2021年減少58萬(wàn)噸。2022 年度，純堿行業(yè)產(chǎn)量為2915.4萬(wàn)噸，同比增加7萬(wàn)噸；累計(jì)出口205.57萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 171%；累計(jì)進(jìn)口12.37萬(wàn)噸，同比減少15%。整體需求同比有所增加。

2022年，山東�；�純堿產(chǎn)量301.17萬(wàn)噸，銷(xiāo)量315.39萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率超過(guò)100%，其產(chǎn)量超過(guò)全國(guó)純堿產(chǎn)量10%。

山東�；�的優(yōu)勢(shì)在于，公司地處渤海萊州灣南岸，是國(guó)內(nèi)重要的海鹽產(chǎn)區(qū)，地下鹵水資源豐富，為純堿、原鹽、溴素、氯化鈣、燒堿等產(chǎn)品提供了充足的原料保障。公司各產(chǎn)品相互關(guān)聯(lián)，通過(guò)強(qiáng)化協(xié)同協(xié)作，實(shí)現(xiàn)了資源有效利用，提高了產(chǎn)品附加值，能夠有效降低生產(chǎn)成本，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

在技術(shù)方面，公司強(qiáng)化科技創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研深度融合，加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，積極探索打造智能化、數(shù)字化工廠。2022年，公司蟬聯(lián)行業(yè)能效、水效領(lǐng)跑者標(biāo)桿企業(yè)，純堿一次檢驗(yàn)優(yōu)級(jí)品率達(dá)到99.95%。溴素廠先后攻克行業(yè)難題，成為國(guó)內(nèi)首家解決提溴后鹵水酸性中和難題的廠家。

基于較好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，2021年、2022年，山東�；�的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為9.41億元、10.43億元，均表現(xiàn)突出。

值得一提的是，山東海化的財(cái)務(wù)狀況較好。截至2023年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為40.90%。期末，公司賬面貨幣資金12.93億元、理財(cái)產(chǎn)品0.60億元，與之對(duì)應(yīng)的債務(wù)，公司沒(méi)有短期債務(wù)，長(zhǎng)期債務(wù)僅為1億元。

山東�；�于1998年7月登陸A股市場(chǎng)，上市已有26年，除了首發(fā)募資、2001年配股、2004年發(fā)行可轉(zhuǎn)債合計(jì)募資20.15億元外，再無(wú)其他股權(quán)融資。這意味著2005年至今近二十年時(shí)間，公司未進(jìn)行股權(quán)融資。

讓人意外的是，基本面較好的山東�；�，在二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)并不突出。K線圖顯示，2021年2月至9月，股價(jià)經(jīng)歷了一波強(qiáng)勁上漲，最高達(dá)16元/股，此后股價(jià)接連回落，到今年5月24日，收盤(pán)價(jià)為6.96元/股，較2021年高點(diǎn)下跌了56.50%。

讓人不解的還有，在今年4月召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，山東�；�披露的2023年主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃目標(biāo)為，純堿產(chǎn)銷(xiāo)量300萬(wàn)噸，燒堿產(chǎn)銷(xiāo)量27.9萬(wàn)噸，純堿目標(biāo)產(chǎn)銷(xiāo)量明顯低于2022年，燒堿產(chǎn)銷(xiāo)量與2022年基本持平。

在年報(bào)中，山東�；�表示，2023年，在供給方面，隨著部分廠家新建項(xiàng)目投產(chǎn)，純堿產(chǎn)能及產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)有所增加。在需求方面，國(guó)家出臺(tái)一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措，經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期加強(qiáng)，光伏行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，純堿下游行業(yè)需求有所增加。

作為純堿行業(yè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，山東海化的純堿產(chǎn)銷(xiāo)量目標(biāo)為何不增反降？

責(zé)編：ZB