合盛硅業(yè)硅料降價(jià)毛利率陡降18.48個(gè)百分點(diǎn)   豪擲425億入局光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化前景待考

長(zhǎng)江商報(bào)消息 成也硅料，敗也硅料，市值近千億工業(yè)硅龍頭合盛硅業(yè)（603260.SH）業(yè)績(jī)坐上“過(guò)山車(chē)”，為打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，公司擬豪擲400多億推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化。

4月20日晚，合盛硅業(yè)披露2022年年報(bào)，整體表現(xiàn)增收不增利——營(yíng)收236.57億元，創(chuàng)出歷史新高，同比增長(zhǎng)10.62%；歸母凈利潤(rùn)51.48億元，同比驟降37.38%。與之相對(duì)比的是，2021年，公司的歸母凈利潤(rùn)82.18億元，暴增484.74%。

令人擔(dān)憂(yōu)的是，到了2023年一季度，公司盈利能力繼續(xù)下滑，歸母凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大至51.11%，前三個(gè)月錄得10.03億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，去年四季度以來(lái)，硅料價(jià)格快速下滑。硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)硅自2022年10月的21000元/噸左右，降至上周的15800元/噸左右；有機(jī)硅的主流報(bào)價(jià)從17500元/噸降至15200元/噸。

此外，光伏一體化趨勢(shì)愈演愈烈，疊加自身主業(yè)硅料價(jià)格不振，合盛硅業(yè)選擇入局。

根據(jù)4月20日披露的公告，公司將在新疆投建年產(chǎn)20GW光伏組件項(xiàng)目、年產(chǎn)150萬(wàn)噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項(xiàng)目和20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，共計(jì)投入425.86億元。

不過(guò)，隨著業(yè)內(nèi)光伏巨頭們紛紛擴(kuò)產(chǎn)以及加入一體化的光伏企業(yè)的增多，硅料下游的組件、玻璃、高純晶硅等或也存在產(chǎn)能過(guò)剩隱憂(yōu)，合盛硅業(yè)入局后前景有待觀(guān)察。

凈利三個(gè)季度連降

隨著硅料價(jià)格走低，合盛硅業(yè)凈利潤(rùn)降幅明顯。

根據(jù)2022年年報(bào)，當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收236.57億元，創(chuàng)出歷史新高，同比增長(zhǎng)10.62%；歸母凈利潤(rùn)51.48億元，同比下降37.38%。

從單季來(lái)看，合盛硅業(yè)凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度下滑了。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度至2023年一季度，公司的歸母凈利潤(rùn)分別為10.09億元、5.94億元、10.03億元，同比下滑61.62%、81.49%、51.11%，降幅明顯。

2022年，公司的工業(yè)硅、有機(jī)硅銷(xiāo)售收入分別為102.85億、130.26億元，雖然營(yíng)收呈現(xiàn)不同程度上漲，但兩類(lèi)產(chǎn)品的毛利率降幅明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，合盛硅業(yè)這兩類(lèi)產(chǎn)品的毛利率分別為44.63%、61.48%，而2022年，毛利率分別下降了12.87個(gè)、23.1個(gè)百分點(diǎn)至36.27%、32.7%，影響公司整體毛利率從2021年的52.87%大幅降低至34.39%，降幅高達(dá)18.48個(gè)百分點(diǎn)。

2023年一季度以來(lái)，合盛硅業(yè)的毛利率維持低位，較2022年再度降低3.36個(gè)百分點(diǎn)至31.03%。

事實(shí)上，毛利率的下滑主要是由于硅料價(jià)格在2022年四季度以來(lái)的快速下滑。

根據(jù)硅業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)硅自2022年10月的21000元/噸左右，降至上周的15800元/噸左右，降幅達(dá)24.76%；有機(jī)硅的主流報(bào)價(jià)從17500元/噸降至15200元/噸，降幅13.14%。

南京證券研報(bào)顯示，2023年1月至2月，國(guó)內(nèi)硅料月產(chǎn)量均在10萬(wàn)噸左右，對(duì)應(yīng)瓦數(shù)約為40GW�？梢哉f(shuō)，限制產(chǎn)業(yè)鏈供給量的最大因素已經(jīng)消失。

換句話(huà)說(shuō)，硅料的價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入下行通道，因此合盛硅業(yè)急于尋找除了硅料之外的第二增長(zhǎng)點(diǎn)。

425億入局下游業(yè)績(jī)困境短期難解

工業(yè)硅和有機(jī)硅的降價(jià)，以及來(lái)自光伏行業(yè)一體化趨勢(shì)的愈加明顯，合盛硅業(yè)計(jì)劃加入下游廠(chǎng)商競(jìng)爭(zhēng)。

4月20日晚，合盛硅業(yè)公告稱(chēng)，將投資新疆中部合盛硅業(yè)有限公司年產(chǎn)20GW光伏組件項(xiàng)目、年產(chǎn)150萬(wàn)噸新能源裝備用光伏玻璃制作項(xiàng)目以及年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目。

其中，組件項(xiàng)目投資規(guī)模為205億元，光伏玻璃項(xiàng)目投資規(guī)模44.55億元，高純晶硅項(xiàng)目投資176.3億元，合計(jì)425.86億元。

對(duì)此，合盛硅業(yè)表示，上述項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步完善其全產(chǎn)業(yè)鏈布局配套，投資多晶硅符合其向工業(yè)硅下游進(jìn)一步拓展的整體戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)，根據(jù)披露的公告，前述組件項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為三年六個(gè)月；玻璃項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為兩年；多晶硅項(xiàng)目建設(shè)期為兩年。業(yè)內(nèi)人士表示，建設(shè)完成后，產(chǎn)能爬坡還需要一定周期，因此，合盛硅業(yè)的巨資入局硅料下游，短時(shí)間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑的困境。

需要注意的是，隨著硅料價(jià)格下降，下游組件價(jià)格也開(kāi)始松動(dòng)。雖然年后在上游成本壓力上漲的情況下，價(jià)格微幅上調(diào)，整體還是呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

雪上加霜的是，今年以來(lái)，已有多家光伏公司在主業(yè)之外，宣布進(jìn)行一體化擴(kuò)產(chǎn)。

硅片公司上機(jī)數(shù)控50億元進(jìn)軍組件，組件龍頭晶澳科技宣布128.42億元擴(kuò)建硅片、電池項(xiàng)目，隆基綠能35億元擴(kuò)建電池項(xiàng)目，TCL中環(huán)138億元建設(shè)硅片和N型電池項(xiàng)目等，走在一體化最前端的通威股份也有擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作。

就在合盛硅業(yè)發(fā)布進(jìn)軍硅料下游的第二天，硅片企業(yè)愛(ài)旭股份也躍躍欲試，其發(fā)布公告稱(chēng)，擬在濟(jì)南市新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換起步區(qū)建設(shè)30GW高效晶硅太陽(yáng)能電池項(xiàng)目及其配套30GW組件項(xiàng)目，總投資預(yù)計(jì)為360億元，也要布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。

光伏行業(yè)的共識(shí)是，一體化趨勢(shì)勢(shì)不可擋，但前有通威股份和隆基綠能的一體化巨頭，后面眾多光伏企業(yè)加入一體化布局，這一領(lǐng)域已有成紅海之勢(shì)，未來(lái)合盛硅業(yè)能否在硅料之外打造出第二增長(zhǎng)點(diǎn)，還需要時(shí)間觀(guān)察。

責(zé)編：ZB